Globalne zadłużenie zbliża się do $353T, popyt odpływa z obligacji USA

Globalne zadłużenie wzrosło do rekordowego poziomu niemal $353 trillion do końca marca, gdy inwestorzy dali wczesne sygnały dywersyfikacji i odejścia od obligacji skarbowych USA w obliczu zmieniającej się dynamiki fiskalnej, według Institute of International Finance (IIF).

Najnowszy Global Debt Monitor IIF podkreślił rozbieżność w popycie inwestorów, z silniejszym apetytem na japońskie i europejskie obligacje rządowe, kontrastującym z w miarę stabilnym popytem na obligacje skarbowe USA od początku roku.

„Te trendy częściowo odzwierciedlają rozbieżne trajektorie zadłużenia, które coraz bardziej wpływają na decyzje alokacyjne inwestorów” — powiedział Emre Tiftik, dyrektor IIF ds. rynków globalnych i polityki, w raporcie Reuters.

Rozbieżne trajektorie zadłużenia kształtują przepływy inwestorów

Raport wskazał na rosnące różnice w perspektywach fiskalnych między głównymi gospodarkami jako kluczowy czynnik zmiany wzorców inwestycyjnych.

„Przy obowiązujących politykach oczekuje się dalszego wzrostu wskaźnika długu do PKB w USA, a ostatnie prognozy Congressional Budget Office wskazują na dalsze pogorszenie długoterminowych perspektyw fiskalnych” — napisał Tiftik.

W przeciwieństwie do tego, wskaźniki zadłużenia w strefie euro i Japonii prognozowane są na bardziej umiarkowane ścieżki, mimo że ekspansja fiskalna w tych regionach trwa.

Ta względna stabilność przyczyniła się do wzrostu międzynarodowego popytu na ich obligacje suwerenne.

Pomimo przesunięcia preferencji dotyczących obligacji rządowych, rynek amerykańskich obligacji korporacyjnych pozostaje odporny.

Emisje związane z inwestycjami w sztuczną inteligencję oraz utrzymujące się napływy od inwestorów zagranicznych wspierały silny popyt w tym segmencie.

Globalne zadłużenie rośnie najszybciej od połowy 2025 r.

Globalne zadłużenie wzrosło o ponad $4.4 trillion tylko w pierwszym kwartale, co stanowi najszybsze tempo wzrostu od połowy 2025 roku oraz piąty z rzędu wzrost kwartalny, podał raport.

Wzrost ten był w dużej mierze napędzany zwiększonym zadłużeniem w Stanach Zjednoczonych, a zwłaszcza przez rząd.

Tiftik zauważył, że ekspansja fiskalna Waszyngtonu była głównym czynnikiem przyczyniającym się do wzrostu globalnego zadłużenia.

Znaczącą rolę odegrały też Chiny, gdzie nastąpiło gwałtowne przyspieszenie zadłużenia przedsiębiorstw niefinansowych, przeważnie spółek państwowych.

Wzrost zadłużenia tych podmiotów przewyższył tempo zadłużania się rządu chińskiego.

Poza dwiema największymi gospodarkami świata trendy były bardziej zróżnicowane.

Poziomy zadłużenia na rynkach dojrzałych nieco się obniżyły, podczas gdy rynki wschodzące z wyłączeniem Chin zanotowały umiarkowany wzrost, osiągając rekordowe $36.8 trillion.

W tych regionach głównym czynnikiem wskazano zadłużenie sektora rządowego.

Czynniki strukturalne będą napędzać długoterminowy wzrost zadłużenia

Pod względem ogólnych wskaźników globalne zadłużenie wynosiło około 305% światowej produkcji gospodarczej, pozostając w dużej mierze stabilne w porównaniu z poziomami od 2023 roku.

Jednak trendy regionalne były zróżnicowane — wskaźniki zadłużenia spadały na rynkach dojrzałych, a systematycznie rosły w gospodarkach wschodzących.

Największe zwiększenia wskaźników długu do PKB w ubiegłym kwartale odnotowano w Norwegii, Kuwejcie, Chinach, Bahrajnie i Arabii Saudyjskiej — każde z nich wykazało wzrosty o ponad 30 punktów procentowych.

Patrząc w przyszłość, IIF ostrzegł, że czynniki strukturalne prawdopodobnie będą utrzymywać presję wzrostową na poziomy globalnego zadłużenia.

Należą do nich starzejące się populacje, zwiększone wydatki na obronę, bezpieczeństwo energetyczne, wysiłki dywersyfikacyjne, cyberbezpieczeństwo oraz nakłady inwestycyjne związane ze sztuczną inteligencją.

„Niedawny konflikt na Bliskim Wschodzie ma dodatkowo zaostrzyć niektóre z tych nacisków” — powiedział Tiftik.