Inwestorzy szykują się na wyższe rentowności USA, Warsh w obliczu inflacji

Inwestorzy coraz częściej oczekują, że rentowności obligacji skarbowych USA utrzymają się na wysokim poziomie przez dłuższy czas, ponieważ uporczywa inflacja i rosnące ceny ropy związane z napięciami na Bliskim Wschodzie nasilają ogólną presję cenową w gospodarce.

Długoterminowe rentowności obligacji skarbowych, zwłaszcza wzorcowej 10-letniej obligacji, gwałtownie wzrosły, gdy inwestorzy szukają wyższych zwrotów, aby zrekompensować ryzyko inflacji.

Wyższe rentowności natychmiast podwyższają koszty kredytowania w kredytach hipotecznych, obligacjach korporacyjnych i pożyczkach lewarowanych.

Ceny ropy napędzają ruchy na rynku obligacji skarbowych.

Uczestnicy rynku coraz częściej postrzegają ceny ropy jako kluczowy czynnik napędzający wzrost rentowności i obawy o inflację.

Skok cen energii skłonił wielu inwestorów do ograniczenia ekspozycji na obligacje o długim terminie zapadalności.

Od początku marca rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o około 45 punktów bazowych i w środę osiągnęła najwyższy poziom od 11 miesięcy.

Ostatnio notowano ją na poziomie 4,484%.

Wyższe rentowności benchmarkowe mogą również stwarzać wyzwania dla amerykańskich akcji, ponieważ firmy i konsumenci stoją w obliczu rosnących kosztów zadłużenia.

Wyższe koszty finansowania mogą spowolnić aktywność gospodarczą, zmniejszyć zyski korporacyjne i uczynić obligacje atrakcyjniejszymi w porównaniu z akcjami.

Warsh w obliczu wyzwania inflacyjnego

Inwestorzy uważają, że nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh, może stanąć przed poważnymi wyzwaniami, jeśli inflacja pozostanie uporczywie wysoka.

“Jeśli pierwsze rzeczy, które od niego usłyszymy (Warsha), będą gołębimi argumentami o tym, jak Fed może obniżyć stopy procentowe, to moim zdaniem będzie to duży problem dla rynku obligacji” – powiedział Ryan Swift, główny strateg ds. obligacji USA w BCA Research w Montrealu, cytowany w raporcie Reutersa.

Swift ostrzegł, że przedwczesne rozmowy o obniżkach stóp mogą doprowadzić do odkotwiczenia oczekiwań inflacyjnych.

Pomimo obaw o inflację, amerykańskie rynki akcji pozostały odporne w środę, przy czym S&P 500 i Nasdaq zyskiwały dzięki wzrostom akcji technologicznych powiązanych ze sztuczną inteligencją.

Rynki finansowe obecnie oczekują, że Rezerwa Federalna utrzyma docelową stopę polityki pieniężnej bez zmian na poziomie 3,5%–3,75% w tym roku.

Inwestorzy spodziewają się większego nachylenia krzywej rentowności

Wielu inwestorów oczekuje, że krzywa rentowności obligacji skarbowych pogłębi się dalej, ponieważ presje inflacyjne pozostają podwyższone.

Spread między rentownościami 10-letnich a 2-letnich obligacji skarbowych wynosił ostatnio 48,50 punktów bazowych po pogłębieniu się w ciągu ostatnich dwóch sesji.

Chip Hughey, dyrektor zarządzający ds. instrumentów dłużnych w Truist Wealth w Richmond w stanie Wirginia, powiedział, że uporczywa inflacja wzmacnia oczekiwania, iż Rezerwa Federalna prawdopodobnie utrzyma stopy bez zmian, dopóki presje cenowe nie osłabną.

Hughey powiedział, że spodziewa się dalszego pogłębienia krzywej, jeśli Fed ostatecznie zacznie obniżać stopy później w tym roku.

Taki ruch mógłby obniżyć krótkoterminowe rentowności, podczas gdy długoterminowe pozostaną podwyższone z powodu uporczywej inflacji i odporności gospodarczej.

Polityka bilansu Fed pod lupą

Inwestorzy uważnie obserwują także długoterminowe poglądy Warsha na bilans Rezerwy Federalnej.

Preferencja Warsha dotycząca zmniejszenia bilansu Fed i potencjalnego skrócenia profilu zapadalności jego portfela mogłaby wpłynąć na dynamikę podaży obligacji skarbowych i premie terminowe.

Mniejszy bilans Fed zmniejszyłby popyt rządu na obligacje skarbowe i zaostrzyłby warunki finansowe poprzez wycofanie płynności z rynków.

Ograniczone zakupy obligacji przez Fed zwiększyłyby również podaż obligacji skarbowych dostępnych dla inwestorów, co mogłoby wywrzeć presję na ceny obligacji i dodatkowo podnieść rentowności długoterminowe.

Martin Tobias, strateg ds. stóp procentowych w USA w Morgan Stanley, powiedział, że inwestorzy wciąż próbują ocenić, jak Warsh może podejść do polityki bilansowej.