Protokół Fed: urzędnicy skłonni do podwyżek stóp z powodu inflacji po wojnie w Iranie

Urzędnicy Rezerwy Federalnej na swoim ostatnim posiedzeniu politycznym dali sygnały rosnącego zaniepokojenia, że utrzymująca się inflacja związana z wojną w Iranie może ostatecznie zmusić bank centralny do podwyższenia stóp procentowych, wynika z zapisów opublikowanych w środę.

Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku na posiedzeniu 28–29 kwietnia zagłosował za utrzymaniem swojej referencyjnej stopy federalnych funduszy bez zmian w przedziale 3,5%–3,75%.

Jednak posiedzenie ujawniło głębokie podziały wśród decydentów co do przyszłego kierunku polityki monetarnej i tego, czy Fed powinien nadal sygnalizować skłonność do ostatecznych obniżek stóp.

Protokół pokazał, że choć niektórzy urzędnicy nadal uważali, że obniżki stóp staną się właściwe, jeśli inflacja zbliży się do celu Fed na poziomie 2% lub jeśli rynek pracy osłabnie,

„Większość uczestników wskazała jednak, że pewne zaostrzenie polityki prawdopodobnie stałoby się właściwe, gdyby inflacja utrzymywała się trwale powyżej 2 procent.”

Urzędnicy dyskutują o skłonności do łagodzenia polityki

Na posiedzeniu odnotowano cztery zdania odrębne — najwięcej od 1992 roku — a trzech prezesów regionalnych banków Fed sprzeciwiło się sformułowaniu w oświadczeniu po posiedzeniu, które sugerowało, że kolejny ruch w stopach prawdopodobnie będzie obniżką.

Ci decydenci popierali utrzymanie stóp bez zmian, ale sprzeciwiali się odniesieniom do „dodatkowych korekt” w oświadczeniu — sformułowaniu powszechnie interpretowanemu przez rynki jako sygnał skłonności do łagodzenia.

Zgodnie z protokołem, „wielu uczestników wskazało, że woleliby usunięcie z oświadczenia po posiedzeniu language sugerującego skłonność do łagodzenia w odniesieniu do prawdopodobnego kierunku przyszłych decyzji Komitetu dotyczących stóp procentowych.”

Debata odzwierciedlała narastające obawy dotyczące presji inflacyjnej wynikającej z konfliktu w Iranie, zwłaszcza przez wzrost cen energii i szersze zakłócenia w łańcuchach dostaw.

Urzędnicy generalnie zgodzili się, że wojna będzie miała „znaczące konsekwencje” dla podwójnego mandatu Fed — stabilnych cen i maksymalnego zatrudnienia — choć różnili się co do tego, jak długo będą trwać efekty inflacyjne.

„Zdecydowana większość uczestników zauważyła zwiększone ryzyko, że inflacja zajmie więcej czasu, aby powrócić do celu Komitetu na poziomie 2 procent, niż wcześniej oczekiwano,” czytamy w protokole.

Inflacja zbliżała się do celu Fed w 2025 i na początku 2026 roku, ale wojenny wzrost cen energii skomplikował perspektywy. Chociaż decydenci często traktują szoki na rynku ropy jako przejściowe, miary inflacji bazowej, wyłączając żywność i energię, również wzrosły.

Goldman Sachs oczekuje, że preferowany miernik inflacji przez Fed pokaże roczną stopę na poziomie 3,3% przy najbliższym odczycie.

Rynki wyceniają możliwe podwyżki

Rynki finansowe coraz częściej oczekują zaostrzenia polityki monetarnej zamiast obniżek stóp.

Kontrakty terminowe powiązane ze stopą federalnych funduszy we wtorek sugerowały silne prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych pod koniec 2026 lub na początku 2027 roku.

Najnowsze dane gospodarcze wzmocniły obawy o utrzymywanie się inflacji.

Urzędnicy zauważyli wyniki zatrudnienia lepsze od oczekiwań oraz podwyższoną presję cenową, opisując jednocześnie rynek pracy jako stabilny, ale podatny na wstrząsy.

Rentowności obligacji skarbowych również pozostawały podwyższone w związku z obawami o inflację i niepewnością geopolityczną związaną z faktycznym zablokowaniem cieśniny Ormuz.

Warsh przygotowuje się do objęcia kierownictwa Fed

Posiedzenie kwietniowe było ostatnim posiedzeniem FOMC przewodniczonym przez Jerome’a Powella, który odchodzi ze stanowiska szefa Fed, pozostając jednocześnie w Radzie Gubernatorów przez przynajmniej część swojej pozostałej kadencji.

Były gubernator Fed Kevin Warsh ma zostać zaprzysiężony w piątek po tym, jak został wybrany przez prezydenta Donalda Trumpa.

Trump publicznie stwierdził, że poparcie dla niższych stóp procentowych było ważnym czynnikiem w jego decyzji.

Podczas przesłuchania potwierdzającego Warsh powiedział ustawodawcom, że Trump nie wywierał na niego presji, by obniżyć stopy, i zapewnił o utrzymaniu niezależności banku centralnego.

Protokół ujawnił też dyskusję na temat wydłużenia terminów linii swapowych Fed.

„Kilku uczestników skomentowało możliwość, że komitet mógłby rozważyć przedłużenie terminów linii swapowych na ponad rok, zauważając, że dłuższe przedłużenie byłoby korzystne dla stabilności finansowej.”