Akcje FedEx rosną po awansie JPMorgan przed wydzieleniem działalności frachtowej

Akcje FedEx FDX wzrosły w środę po tym, jak JPMorgan podwyższył rekomendację dla giganta transportowego przed planowanym wydzieleniem działalności frachtowej.

Analitycy uważają, że ruch ten może uwolnić dodatkową wartość dla akcjonariuszy i poprawić przejrzystość operacji spółki.

Akcje FedEx zyskały 3.4% do poziomu $413.70 w porannych notowaniach, przewyższając rywala United Parcel Service, którego kurs wzrósł o 2.13% do $104.19.

Analityk JPMorgan, Brian Ossenbeck, podwyższył rekomendację dla akcji FedEx do Overweight z Neutral i podniósł cenę docelową do $460 z $432.

Analityk powołał się na rosnące przekonanie co do działań restrukturyzacyjnych FedEx oraz optymizm związany z nadchodzącym wydzieleniem działalności frachtowej, które ma zostać sfinalizowane 1 czerwca.

„Uważamy, że relatywne ryzyko/zysk jest atrakcyjne w perspektywie wydzielenia działalności Freight 1 czerwca,” napisał Ossenbeck.

Wydzielenie Freight ma uwalniać wartość

FedEx planuje wydzielić działalność przewozów drobnicowych (less-than-truckload) do samodzielnej spółki o nazwie FedEx Freight.

Dotychczasowi akcjonariusze FedEx otrzymają jedną akcję nowej spółki za każdą dwie posiadane akcje FedEx.

Nowy podmiot będzie funkcjonować jako największy w Ameryce Północnej operator przewozów drobnicowych obsługujący małe i średnie przedsiębiorstwa.

Przewozy drobnicowe, powszechnie określane jako LTL, obsługują klientów, którzy nie potrzebują pełnego ładunku ciężarówki, i przede wszystkim wspierają transport ładunków przemysłowych na krótszych dystansach. 

Analitycy od dawna twierdzą, że działalność frachtowa była niedowartościowana będąc częścią szerszej organizacji FedEx.

Obecnie FedEx wyceniany jest na około 18 razy oczekiwane zyski w nadchodzących 12 miesiącach, podczas gdy konkurent Old Dominion Freight Line wyceniany jest bliżej 38 razy zysków.

FedEx Freight prognozuje przychody za rok fiskalny 2026 na poziomie około 8,7 mld USD (ok. 32,5 mld zł) oraz zysk operacyjny na poziomie 1,1 mld USD (ok. 4,1 mld zł).

Dla porównania, rynek oczekuje, że FedEx jako całość wygeneruje niemal 94 mld USD (ok. 351,7 mld zł) przychodów oraz 6,5 mld USD (ok. 24,3 mld zł) zysku operacyjnego.

Ossenbeck stwierdził, że samodzielna spółka frachtowa ostatecznie może zmniejszyć swoje dyskonto wyceny względem konkurentów.

Pisał, że spodziewa się, iż FedEx Freight początkowo będzie notowany „z niewielkim dyskontem wobec peers LTL ze względu na koszty transakcyjne i ryzyko wykonania”, choć widzi również zawężanie luki w miarę jak biznes pokaże „postęp w zakresie przychodów na przesyłkę, obsługi i efektywności operacyjnej po wydzieleniu”.

Transformacja sieci wspiera perspektywy

JPMorgan wskazał również na poprawę operacyjną zachodzącą w pozostającej części biznesu paczkowego FedEx.

„Uważamy, że strukturalne ulepszenia wprowadzane w legacy Federal Express w ramach Network 2.0 stają się coraz bardziej widoczne, gdy ostatnie kwartały solidnej realizacji stawiają spółkę na wiarygodnej ścieżce do celów na rok kalendarzowy 2029,” napisał Ossenbeck.

Analityk zastosował mnożnik EBITDA na poziomie 9.5 razy dla segmentu paczkowego FedEx w roku fiskalnym 2027, powołując się na rozszerzanie marż i poprawę operacyjną związaną z działaniami restrukturyzacyjnymi Network 2.0 oraz inicjatywami transformacji w Europie.

Dla działalności frachtowej Ossenbeck podniósł szacunek mnożnika EBITDA na rok fiskalny 2027 do 14 razy.

„Ogólnie rzecz biorąc, choć akcje miały silny wzrost w ciągu ostatniego roku [wzrost o 87% rok do roku], wciąż uważamy, że istnieje atrakcyjny potencjał wzrostu względem reszty sektora na podstawie naszej matematyki SOTP, przy czym wydzielenie ma służyć jako krótkoterminowy katalizator poprawiający przejrzystość, gdy idiosynkratyczne inicjatywy w obu podmiotach będą postępować,” napisał.

FedEx nadal przewyższa UPS

FedEx znacząco przewyższył UPS w ciągu ostatniego roku, ponieważ inwestorzy coraz bardziej preferowali jego perspektywy wzrostu zysków i postępy w restrukturyzacji.

Na otwarcie sesji w środę, akcje FedEx zyskały około 82% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, w porównaniu z około 5% dla UPS.

Oczekuje się, że FedEx będzie nadal zwiększać zyski do 2026 roku, podczas gdy UPS stoi w obliczu presji ze strony inflacji płac oraz słabszych wolumenów przesyłek związanych ze zmniejszoną aktywnością ze strony Amazon.

Rynek oczekuje, że FedEx poda zysk na akcję za czwarty kwartał fiskalny w wysokości $5.91 w dniu 23 czerwca, nieznacznie poniżej $6.07 rok wcześniej.

Ossenbeck prognozuje silniejsze wyniki, przewidując zysk na akcję na poziomie $6.40.

Zgodnie z danymi analityków, około 63% analityków pokrywających FedEx obecnie ocenia akcje jako Buy, w porównaniu z 48% dla UPS.