Jak nowy przewodniczący Fed Warsh może wpłynąć na perspektywy rynku złota

Ceny złota znalazły się w ostatnich dniach pod znaczną presją, spadając po raz pierwszy od listopada 2025 r. blisko psychologicznego poziomu 4 000 USD za uncję trojańską. 

W miarę jak Rezerwa Federalna przygotowuje się do pierwszego posiedzenia pod przewodnictwem nowego szefa Kevina Warsha, kruszec staje na krytycznym rozdrożu, gdzie sygnały polityki pieniężnej mogą zadecydować o jego kierunku w nadchodzących tygodniach.

Ceny złota miały jak dotąd burzliwy tydzień, spadając na COMEX poniżej 4 100 USD za uncję po raz pierwszy od siedmiu miesięcy. 

„Co zadziwiające, niedawny spadek cen nastąpił pomimo obniżki cen ropy” — napisał Carsten Fritsch, analityk rynku surowców w Commerzbank AG, w raporcie. 

Era Warsha wnosi niepewność na rynek złota

Rynek złota uważnie obserwuje, w jaki sposób Warsh, znany z bardziej jastrzębiego nastawienia w kwestii stabilności cen, poprowadzi bank centralny. 

Mocniejsze niż oczekiwano dane z amerykańskiego rynku pracy już podsyciły spekulacje o możliwych podwyżkach stóp zamiast cięć, co przyczyniło się do ostatnich spadków kruszcu. 

To również przełamało odwrotną relację między ropą a złotem, która dominowała od początku wojny w Iranie.

Barbara Lambrecht, analityczka surowcowa w Commerzbank AG, zwróciła uwagę na tę zmianę. 

„W ostatnich tygodniach ceny złota spadały nawet przy jednoczesnym spadku cen ropy. Prawdopodobną przyczyną są zaskakująco mocne dane z amerykańskiego rynku pracy, które wzmogły obawy rynku przed potencjalnymi podwyżkami stóp przez Fed.”

Usunięcie skłonności do łagodzenia polityki już uwzględnione

Rynki przygotowują się na możliwą zmianę w komunikacji Fed. 

Według FXStreet, strategowie z National Bank of Canada oczekują, że Warsh przyjmie mniej gołębie stanowisko, kładąc większy nacisk na stabilność cen kosztem zatrudnienia i ograniczając poleganie na forward guidance. 

Warsh wcześniej krytykował „mission creep” Fed — czyli wkraczanie w kwestie niemonetarne — i kwestionował niektóre miary inflacji, faworyzując przy tym średnie przycięte, które wykazywały korzystniejsze tendencje.

Złoto utrzymuje się blisko 4 200 USD w obliczu mieszanych sygnałów

Złoto obecnie utrzymuje się blisko 4 200 USD, gdy traderzy rozważają zarówno perspektywy polityki Fed, jak i rozwój negocjacji USA–Iran. 

Choć prezydent Trump sygnalizował postęp w kierunku potencjalnej umowy, niepewność pozostaje. Każde jastrzębie zaskoczenie ze strony Warsha może pchnąć złoto niżej, testując wsparcie przy ostatnich minimach. 

Natomiast komentarze osłabiające oczekiwania podwyżek stóp mogłyby wywołać rajd ulgi.

Lambrecht nakreśliła dwa wyraźne scenariusze: „Tylko jeśli Kevin Warsh zaskoczy rynek jastrzębią retoryką, cena złota prawdopodobnie spadnie dalej. Jeśli natomiast złagodzi oczekiwania co do podwyżek stóp, cena złota prawdopodobnie nieco się odrobi.”

Implikacje na przyszłość

Nadchodzące posiedzenie FOMC jest kluczowym momentem dla złota. Bardziej uzależniony od danych i jastrzębski ton ze strony Warsha mógłby wzmocnić narrację „wyższe stopy przez dłuższy okres”, utrzymując presję na aktywie nieprzynoszącym dochodu. 

Byłoby to szczególnie problematyczne, jeśli dane gospodarcze USA nadal będą wykazywać odporność, ograniczając pole do krótkoterminowego łagodzenia polityki. Jednak strukturalne wsparcie dla złota pozostaje nienaruszone. 

Ryzyka geopolityczne na Bliskim Wschodzie, trwająca dywersyfikacja banków centralnych z dala od dolara oraz podwyższony poziom zadłużenia na świecie nadal tworzą długoterminowy byczy kontekst. 

Rozwiązanie konfliktu w Iranie mogłoby złagodzić obawy o inflację napędzaną przez energię i otworzyć drogę do ewentualnych cięć stóp, co potencjalnie mogłoby wspierać złoto w dalszej części roku.

Ryzyka i możliwości przed nami

Oczekuje się krótkoterminowej zmienności, ponieważ niedawne przełamanie kluczowych średnich kroczących sugeruje techniczny impet spadkowy, ale wyprzedane warunki mogą zachęcić łowców okazji, jeśli Warsh przyjmie wyważony ton. 

Inwestorzy będą również monitorować zaktualizowany wykres punktowy (dot plot) Fed i projekcje makroekonomiczne w poszukiwaniu wskazówek dotyczących ścieżki polityki do 2027 r.

Dla rynku złota debiut Warsha jako przewodniczącego to nie tylko kwestia natychmiastowej decyzji, lecz także nadanie tonu jego kadencji.

Wyraźnie komunikowany zwrot w kierunku priorytetu kontroli inflacji mógłby krótkoterminowo obciążyć ceny, podczas gdy wszelkie sygnały elastyczności mogłyby ustabilizować nastroje.

W miarę zbliżania się posiedzenia Fed, traderzy złota zajmują ostrożne pozycje.

Wynik może albo przedłużyć ostatnią korektę, albo oznaczać początek fazy odbicia, w zależności od tego, jak Warsh pogodzi wiarygodność w zwalczaniu inflacji z rynkowymi oczekiwaniami co do przyszłego luzowania polityki. 

Nadchodzące dni przyniosą ważne wyjaśnienia, czy nowa era Fed przyniesie odnowioną presję, czy też oddech dla żółtego kruszcu.