DAX: fundusze hedgingowe otwierają duże pozycje krótkie na niemieckie koncerny

Indeks DAX w tym tygodniu wzrósł, osiągając poziom 25 000 €, najwyższy od 2 czerwca. Odbicie nastąpiło, gdy ceny ropy naftowej cofnęły się po porozumieniu USA z Iranem. Mimo to indeks stoi przed istotnym ryzykiem, ponieważ fundusze hedgingowe nadal zajmują krótkie pozycje w niemieckich firmach samochodowych.

Fundusze hedgingowe zajmują krótkie pozycje w niemieckich koncernach samochodowych

Najwięksi gracze z sektora hedge fundów zajmują krótkie pozycje w akcjach i obligacjach niemieckich producentów samochodów, co sugeruje, że oczekują długoterminowych trudności dla tych papierów. Działają głównie z obawy przed narastającą konkurencją tanich samochodów z Chin od firm takich jak BYD, Nio i XPeng.

Dane pokazują, że obligacje emitowane przez podmioty takie jak Volkswagen, Mercedes-Benz i BMW należą do najbardziej „shortowanych”. Wśród funduszy intensywnie grających te obligacje i akcje są m.in. Marshall Wace i Two Sigma. W nocie jeden z czołowych analityków stwierdził:

„Chiny stały się źródłem konkurencji, a nie zysków. Inwestorzy coraz częściej kwestionują, czy siła zarobkowa branży kiedykolwiek powróci do poziomów sprzed spowolnienia wynikającego z ekspansji chińskiej.”

Fundusze hedgingowe shortowały również innych europejskich producentów samochodów, takich jak Stellantis — właściciel Jeepa i Fiata — oraz Renault. 

Dane wskazują, że Volkswagen był trzecim najbardziej shortowanym instrumentem inwestycyjnym o ratingu inwestycyjnym w Europie, podczas gdy Stellantis zajmował pierwsze miejsce. Na przykład jego bardziej ryzykowne obligacje wieczyste przyciągnęły znaczne zakłady krótkie, a wolumen krótkich pozycji wzrósł do ponad 750 milionów euro.

Fundusze hedgingowe shortują także obligację BMW o wartości 750 milionów euro zapadającą w 2035 r. oraz dwie obligacje po 500 milionów euro zapadające w 2032 i 2033 r. Podobny trend dotyczy Mercedes‑Benz.

Niemieckie koncerny samochodowe stoją przed poważnymi wyzwaniami

Niemieckie firmy motoryzacyjne, które są istotną częścią gospodarki i indeksu DAX, miały trudny okres w ostatnich miesiącach. Kurs BMW spadł w tym roku o 26%, co czyni je jednym z najsłabiej radzących sobie walorów w indeksie. 

Porsche Automobil, Mercedes‑Benz i Volkswagen Group straciły w tym roku odpowiednio ponad 21%, 17% i 12%. 

Spadki są efektem trwającego shortowania przez inwestorów i obaw przed konkurencją z Chin. Niedawno kluczowe firmy, takie jak Stellantis, Volkswagen i Renault, zaapelowały o cel „Made in EU”, premiujący producentów utrzymujących produkcję w ramach UE.

Problem w tym, że niektóre chińskie firmy otwierają fabryki w Europie, co przybliża je do klientów i pozwala uniknąć kosztownych ceł. BYD wydaje w tym roku około 2 miliardy euro na rozwój infrastruktury ładowania w bloku. Analityk z Federated Hermes powiedział:

„Jeśli oni — chińscy producenci — będą nadal łączyć szybkie cykle innowacyjne z niższymi cenami, to stwarza trudne warunki dla ugruntowanych europejskich producentów samochodów.”

Indeks DAX również pozostawał w tyle za rynkiem z powodu niewielkiej ekspozycji na sektor AI. Zdecydowane zwyżki w indeksie w tym roku mają jednak pewne powiązania z branżą technologiczną. Infineon Technologies, czołowy producent półprzewodników, wzrósł w tym roku o 114%. Siemens Energy, dostarczający elementy energetyczne, także zyskał w tym roku około 18%.

Analiza techniczna indeksu DAX

Wykres indeksu DAX | Źródło: TradingView

Analiza techniczna sugeruje, że indeks DAX może odrobić straty mimo tych ryzyk. Po pierwsze, ukształtował teraz odwrócony układ głowa i ramiona, powszechny sygnał odwrócenia trendu wzrostowego. Szyja wzoru znajduje się na poziomie 25 460 €.

Kurs przebił również 50‑ i 100‑dniowe wykładnicze średnie kroczące (EMA). To oznaka przewagi byków. 

W związku z tym mocne wybicie wzrostowe zostanie potwierdzone, jeśli indeks przebije kluczowy poziom oporu przy 25 460 €.