Fed utrzymuje stopy; urzędnicy podzieleni w sprawie podwyżek pod przewodnictwem Warsha

Urzędnicy Rezerwy Federalnej w środę pozostawili stopy procentowe bez zmian i ujawnili rosnący podział co do przyszłej ścieżki polityki pieniężnej, gdy pierwsze posiedzenie banku centralnego pod nowym przewodnictwem Kevina Warsha uwydatniło narastające obawy o inflację oraz niepewność co do perspektyw gospodarczych.

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie zagłosował za utrzymaniem podstawowej stopy funduszy federalnych w przedziale 3.5% do 3.75%.

Decyzja ta była czwartym z rzędu posiedzeniem, na którym decydenci utrzymali stopy bez zmian.

Rynki finansowe zareagowały negatywnie na komunikat: spadły ceny obligacji skarbowych, umocnił się dolar amerykański, a akcje poszły w dół.

Spotkanie oznaczało też zauważalną zmianę w komunikacji Rezerwy Federalnej.

Oświadczenie po posiedzeniu było znacznie krótsze niż ostatnie komunikaty i usunięto z niego sformułowania, które wcześniej sygnalizowały skłonność do łagodzenia polityki i przyszłych cięć stóp.

Decydenci podzieleni co do przyszłej ścieżki stóp

Zaktualizowane projekcje gospodarcze pokazały, że urzędnicy są coraz bardziej podzieleni co do tego, dokąd powinny zmierzać stopy procentowe.

Zgodnie z tzw. "dot plot" Rezerwy Federalnej, dziewięciu decydentów spodziewa się przynajmniej jednej podwyżki o ćwierć punktu w tym roku, z których sześciu prognozuje co najmniej dwie podwyżki.

Kolejnych dziewięciu uczestników przewiduje albo brak zmian w polityce, albo obniżkę stóp.

Warto zauważyć, że tylko 18 z 19 uczestników spotkania przedstawiło projekcje stóp na koniec 2026 roku.

Brakująca prognoza podsyciła spekulacje, że Warsh odmówił przedstawienia perspektywy stóp.

Warsh wcześniej krytykował narzędzia prognostyczne Rezerwy Federalnej oraz praktyki dotyczące forward guidance.

Obserwatorzy rynków spekulowali również, że może on dążyć do szerszych zmian w strategii komunikacyjnej banku centralnego.

Oświadczenie wydane po spotkaniu było znacząco krótsze niż wcześniejsze komunikaty — zawierało tylko 130 słów w porównaniu z 341 słowami po kwietniowym posiedzeniu.

„Aktywność gospodarcza rozszerza się w solidnym tempie pomimo podwyższonej niepewności, wynikającej w części z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Wzrost produktywności i inwestycje kapitałowe są silne,” brzmiało oświadczenie. „Przyrost miejsc pracy nadąża za rozmiarem siły roboczej, a stopa bezrobocia zmieniła się niewiele.”

„Inflacja pozostaje podwyższona w stosunku do 2-procentowego celu Komitetu, częściowo odzwierciedlając szoki podażowe, które doprowadziły do wzrostów cen w niektórych sektorach, w tym w energetyce. Komitet dostarczy stabilność cen,” dodał Komitet.

Perspektywy inflacji rosną, prognozy wzrostu łagodnieją

Urzędnicy Rezerwy Federalnej znacząco podnieśli swoje projekcje inflacji.

Mediana prognoz inflacji na ten rok wzrosła do 3.6% z 2.7% przewidywanych w marcu.

Decydenci podnieśli również prognozę inflacji bazowej na 2026 rok do 3.3%, z 2.7% wcześniej.

Równocześnie urzędnicy nieznacznie obniżyli prognozę wzrostu gospodarczego. Mediana prognoz wzrostu PKB na 2026 rok spadła do 2.2% z 2.4%.

Perspektywa stopy bezrobocia nieznacznie się poprawiła — decydenci obniżyli prognozę na koniec 2026 roku do 4.3% z 4.4%.

Ostatnie dane o inflacji skomplikowały perspektywę polityki.

Preferowany wskaźnik inflacji Rezerwy Federalnej przyspieszył do 3.8% w kwietniu, podczas gdy odrębne miary cen konsumenckich i producenckich odnotowały najszybsze wzrosty od ponad trzech lat.

Silny rynek pracy komplikuje decyzje dotyczące polityki

Tło gospodarcze, z którym muszą się mierzyć decydenci, zmieniło się znacząco od początku roku.

Wcześniejsze oczekiwania, że spowolnienie zatrudniania i łagodzenie inflacji stworzą przestrzeń dla cięć stóp, osłabły, gdy rynek pracy pozostał odporny, a presje inflacyjne ponownie się pojawiły.

Nonfarm payrolls increased by 172,000 in May, podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4.3%.

Rosnące koszty energii związane z konfliktem z udziałem Iranu przyczyniły się do obaw o inflację.

Jednak ostatni postęp w kierunku wstępnego porozumienia pokojowego między Stanami Zjednoczonymi a Iranem pociągnął ceny ropy w dół i może złagodzić presję na ceny energii, jeśli umowa zostanie utrzymana.