Opcje na akcje SpaceX eksplodują, Wall Street wycenia gwałtowny ruch o 50%

Nowy rynek opcji SpaceX eksplodował we wtorek, dając traderom nowe i znacznie bardziej ryzykowne narzędzie do spekulacji na temat zwyżki spółki rakietowej po IPO.

Kontrakty zaczęły być notowane zaledwie kilka dni po spektakularnym debiucie SpaceX na Nasdaq, a popyt był natychmiastowy.

Dominowały opcje kupna (call), które przynoszą zysk, gdy kurs rośnie. Jednocześnie wyceny wskazywały coś bardziej złożonego niż zwykłe podekscytowanie.

Wall Street przygotowuje się teraz na ogromny ruch w obie strony — traderzy widzą przestrzeń zarówno dla kolejnego ostrego rajdu, jak i dla bolesnego odwrócenia.

Spektakularne IPO tworzy tło

SpaceX ustalił cenę IPO na 135 USD za akcję w zeszłym tygodniu, co już uczyniło je jednym z najbardziej obserwowanych debiutów w historii rynku.

Od tego czasu kurs wzrósł o około 50%, przenosząc wartość rynkową spółki powyżej Amazona i chwilowo ponad Microsoft podczas wtorkowych notowań.

To tempo ma znaczenie, ponieważ zwykle akcja potrzebuje czasu, by się ustabilizować po wejściu na giełdę.

W przypadku SpaceX inwestorzy ruszyli niemal natychmiast, zachęceni rzadkim spektrum biznesowym spółki: startami kosmicznymi, Starlinkiem, kontraktami obronnymi, ambicjami w zakresie sztucznej inteligencji oraz osobistym poparciem Elona Muska.

Rajd stworzył też nagromadzony popyt wśród inwestorów, którzy otrzymali niewielkie przydziały w IPO lub w ogóle zostali pominięci. Dla nich opcje stanowią alternatywną drogę wejścia.

Opcja to kontrakt dający nabywcy prawo, ale nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży akcji po ustalonej cenie przed określoną datą.

Opcja kupna (call) to zakład na wzrost. Opcja sprzedaży (put) to zabezpieczenie lub zakład przeciwko spadkowi. Przy tak szybkich ruchach SpaceX obie strony stały się drogie.

Debiut opcji niczym start rakiety

Skala wtorkowego debiutu opcji była uderzająca. Około 1,8 mln kontraktów opcyjnych na SpaceX zmieniło właścicieli, znacznie przewyższając rekord Meta z pierwszego dnia z 2012 roku.

Opcje kupna przewyższały opcje sprzedaży, co pokazuje, że popyt nastawiony na wzrost pozostał silny nawet po dramatycznym rajdzie kursu.

Susquehanna podała, że SpaceX odnotował piąty najwyższy wolumen opcji kupna spośród wszystkich akcji tego dnia.

Dane z Trade Alert wskazują, że opcje na SpaceX były trzecimi najintensywniej handlowanymi kontraktami na pojedyncze akcje ogółem, ustępując jedynie Tesli i Nvidii.

„W historii rzadko zdarza się, aby opcje spółek weszły w obrót tak szybko” — powiedział Mike Khouw, główny strateg YieldMax ETFs, w rozmowie z Yahoo Finance.

„To trzeci najbardziej aktywny dziś kontrakt opcyjny na pojedynczą spółkę.”

Większa historia to nie tylko wolumen. Chodzi o to, co ceny opcji sugerują na temat przyszłych ruchów.

Susquehanna oszacowała, że rynek wyceniał w przybliżeniu 15% szansę, że SpaceX wzrośnie jeszcze o 50% w ciągu następnych trzech miesięcy.

Równocześnie wyceniał podobne prawdopodobieństwo, że kurs straci połowę swojej wartości w tym samym okresie.

To właśnie mają na myśli traderzy, mówiąc o „ogonach” (tails). Odnosi się to do skrajnych wyników na obu końcach rozkładu.

W tym przypadku rynek sugeruje, że SpaceX może dalej szybko rosnąć lub gwałtownie się załamać, i żadne z tych rozwiązań nie wydaje się odległe.

Przeczytaj też- Akcje SpaceX szybują po IPO: czy pójdą śladem Circle, Figma, Klarna?

„Zbyt niebezpieczne, by sprzedawać”: ostrzeżenie Wall Street

To dwustronne ryzyko jest powodem, dla którego analitycy ds. instrumentów pochodnych zachowują ostrożność, nawet gdy wolumeny eksplodują.

„Ogony wyglądają na zbyt drogie, by je kupować, ale też zbyt niebezpieczne, by je sprzedawać” — powiedział Chris Murphy, strateg w Susquehanna, cytowany przez CNBC.

To zdanie oddaje problem, przed którym stoją traderzy. Kupowanie opcji jest kosztowne, ponieważ zmienność implikowana jest wysoka. Zmienność implikowana to rynkowa estymacja, jak gwałtownie może poruszyć się kurs akcji.

Ale sprzedawanie opcji może być jeszcze bardziej ryzykowne, ponieważ gwałtowny ruch w którąkolwiek stronę może narazić sprzedających na poważne straty.

Po stronie wzrostowej nabywcy opcji kupna liczą, że SpaceX powtórzy impet widoczny w Tesli w jej najbardziej spekulatywnych fazach.

Po stronie spadkowej popyt na opcje sprzedaży odzwierciedla obawy o wycenę, ryzyko wygasania lock-up oraz możliwość, że początkowe podekscytowanie zniknie, gdy więcej akcji trafi na rynek.

Reuters podał, że jedna duża transakcja we wrześniu wydawała się zabezpieczać przed spadkiem kursu poniżej 205 USD, prawdopodobnie związana z przyszłą podażą akcji po złagodzeniu ograniczeń lock-up.

Sceptycy mówią, że wycena już zostawia niewielkie pole do błędu.

„Inwestorzy rzadko zarabiają, kupując akcje wyceniane na ponad 100x przychodów” — powiedział sprzedawca na krótko Jim Chanos w rozmowie z Yahoo Finance, jednocześnie przyznając, że Starlink to „prawdziwy biznes”.