Dlaczego akcje Strategy (MSTR) spadają dziś o 6%?

Akcje Strategy MSTR (wcześniej znanej jako Microstrategy) spadły w czwartek o około 6%, handlując się w pobliżu $109, gdy presja na strategię skarbca bitcoinowego spółki nasiliła się po gwałtownym spadku kursu jej akcji uprzywilejowanych, sprzedaży przez insiderów i słabszym otoczeniu dla kryptowalut.

Bezpośrednie obawy inwestorów skupiły się na akcjach uprzywilejowanych Stretch Strategy, STRC, które spadły do rekordowego minimum $87.

Spadek jest istotny, ponieważ STRC notuje się obecnie poniżej wartości nominalnej $100, co zmusiło spółkę do zawieszenia programu emisji „at-the-market” — kluczowego mechanizmu pozyskiwania środków na zakupy bitcoinów.

Bez dostępu do tego kanału pozyskiwania kapitału zdolność Strategy do dalszego zwiększania zasobów bitcoinów stała się bardziej ograniczona.

Spadek akcji uprzywilejowanych zaburza strategię nabywania bitcoinów

Model akumulacji bitcoinów Strategy w dużej mierze opierał się na emisji papierów uprzywilejowanych i innych instrumentów kapitałowych w celu finansowania kolejnych zakupów tej kryptowaluty.

Spółka niedawno podsyciła obawy dotyczące tego modelu po sprzedaży bitcoinów po raz pierwszy od momentu rozpoczęcia akumulacji aktywów cyfrowych w 2022 roku.

Pod koniec maja Strategy sprzedała 32 bitcoiny za około $2.5 million, aby sfinansować wypłaty dywidend STRC.

Transakcja przyciągnęła uwagę, ponieważ przewodniczący Michael Saylor wcześniej stanowczo sprzeciwiał się sprzedaży rezerw bitcoinów spółki.

Analitycy z Benchmark i TD Cowen odpierali obawy, że transakcja sygnalizuje szersze pogorszenie strategii spółki.

Jednak sprzedaż stanowiła zauważalne odejście od podejścia, z którym inwestorzy od dawna kojarzyli operacje skarbca bitcoinowego Strategy.

Dodatkową presję konkurencyjną wywołały produkty rywali na rynku papierów uprzywilejowanych.

Papier uprzywilejowany SATA firmy Strive jest obecnie notowany powyżej $99 i oferuje rentowność 13,69%, przyciągając inwestorów nastawionych na dochód kosztem papierów Strategy.

Market maker QCP oszacował, że Strategy ma około 7,5 miesiąca płynności, by finansować wypłaty dywidend z tytułu papierów uprzywilejowanych.

Według firmy spółka może w końcu stanąć przed trudnymi decyzjami obejmującymi dodatkowe pozyskiwanie kapitału, dalsze rozwodnienie akcjonariatu lub kolejne sprzedaże bitcoinów.

Perspektywa Rezerwy Federalnej i słabość bitcoina obciążają sentyment

Szerzej rzecz biorąc, otoczenie makroekonomiczne również wywiera presję na akcje Strategy.

Rezerwa Federalna zagłosowała jednogłośnie 17 czerwca za utrzymaniem stóp referencyjnych na poziomie 3.50% do 3.75%.

Jednak decydenci przyjęli bardziej jastrzębi ton — dziewięciu z 18 członków Federal Open Market Committee prognozuje co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem 2026 roku.

Perspektywa ta obciążyła bitcoina i akcje związane z kryptowalutami, nawet gdy szersze rynki akcji w USA rosły.

Przy bitcoinie handlującym się w pobliżu $64,000 pozycje Strategy wykazują obecnie stratę papierową wynoszącą około $11,658 na monetę w porównaniu ze średnim kosztem nabycia spółki, co dodatkowo osłabia sentyment inwestorów wobec akcji.

Sprzedaże insiderów potęgują obawy inwestorów

Ostrożność inwestorów została również wzmocniona przez aktywność sprzedażową insiderów.

Dyrektor Jarrod Patten wykonał opcje na 1,500 akcji klasy A po cenie wykonania $18.236 i sprzedał akcje po około $134 za sztukę, generując około $200,000 przychodów.

W ciągu ostatnich trzech miesięcy Patten sprzedał 55,750 akcji Strategy uzyskując łączne wpływy zbliżone do $9 million.

Wciąż posiada 28,406 akcji klasy A oraz 44,250 niewykonanych opcji dyrektorskich.

Wcześniej w tym roku CEO Phong Le, CFO Andrew Kang oraz były wiceprezes wykonawczy Wei-Ming Shao także sprzedali akcje Strategy o łącznej wartości kilku milionów dolarów.

Ponieważ STRC notuje się poniżej wartości nominalnej, a zakupy bitcoinów są de facto wstrzymane, inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na tym, czy Strategy będzie w stanie przywrócić dostęp do modelu finansowania opartego na akcjach uprzywilejowanych i utrzymać swoją długoletnią strategię akumulacji bitcoinów.