Co stanie się z akcjami SpaceX po wygaśnięciu okresu lock-up?

Akcje SpaceX gwałtownie wzrosły po spektakularnym debiucie IPO, osiągając nawet 67% powyżej ceny emisyjnej 135 USD i windując kurs do 225 USD przed ostatnimi korektami.

Mimo mocnego początku uwaga przesuwa się teraz na rozłożony w czasie harmonogram odblokowań akcji, który może wprowadzić znaczącą nową podaż na rynku o ciasnym floatcie.

Wczesny rajd akcji był częściowo napędzany dysbalansem popytu i podaży — obecnie do handlu dostępnych jest zaledwie około 639 mln akcji z ponad 13 mld wyemitowanych.

Ta rzadkość przyczyniła się do zwiększenia zmienności i podbicia wycen w bezpośrednim okresie po debiucie.

Analizy i uczestnicy rynku skupiają się teraz na tym, jak nadchodzące wydarzenia związane z odblokowaniami mogą zmienić tę dynamikę.

Rozłożony w czasie harmonogram odblokowań zwiększy podaż

W przeciwieństwie do tradycyjnych IPO, które zwykle nakładają 180-dniowy okres lock-up, SpaceX zastosował strukturę stopniowego uwalniania akcji insiderów i wczesnych inwestorów.

Zgodnie z dokumentacją IPO odblokowania akcji zaczynają się po pierwszym kwartalnym raporcie wynikowym spółki, spodziewanym pod koniec lipca lub na początku sierpnia.

W tym momencie 20% akcji staje się dostępne do sprzedaży, z możliwością wzrostu do 30%, jeśli kurs utrzyma się powyżej 175 USD.

Dalsze transze następują w tym harmonogramie, w tym 7% uwolnień 20 sierpnia, 9 września, 9 października i 24 października.

Kolejne 28% odblokowuje się po wynikach za drugi kwartał, a ostatnia część zostaje uwolniona po 8 grudnia, co kończy 180-dniowy okres.

Struktura ma na celu rozproszenie sprzedaży ze strony akcjonariuszy przed IPO, zamiast pozwalać na jedną falę akcji trafiających na rynek.

Jednak zwiększona podaż akcji nadal może obciążać dynamikę cenową.

Firma badawcza zajmująca się tradingiem AgentSmyth niedawno odnotowała zwiększoną aktywność opcji put na wrzesień na SpaceX, co sugeruje, że inwestorzy pozycjonują się na potencjalne ruchy w dół wraz z pojawieniem się dodatkowych akcji do handlu po pierwszym kwartalnym raporcie wynikowym spółki.

Historyczne precedensy z innych IPO podkreślają ryzyko.

Akcje Rivian spadły o 21% wokół wygaśnięcia lock-up w 2022 r., a Reddit również doświadczył spadków przed uwolnieniem opartego na wynikach lock-up, po czym później ustabilizował się.

Dynamika handlu i popyt indeksowy mogą zrównoważyć presję

Mimo obaw związanych z podażą kilka czynników może przeciwdziałać potencjalnej presji spadkowej.

SpaceX ma dołączyć do indeksu Nasdaq-100 na mocy zasady szybkiego wejścia, co pozwala na włączenie do indeksu już po 15 dniach handlu.

Analitycy oczekują, że spowoduje to wymuszone zakupy ze strony funduszy pasywnych śledzących benchmark na poziomie 7–10 mld USD.

Dodatkowo aktywność handlowa w opcjach i ETF-ach już zaczęła wpływać na ruchy cenowe.

Pojawienie się opcji na akcje wygenerowało przepływy zabezpieczające, które mogą wzmacniać impet wzrostowy, podczas gdy lewarowane produkty ETF, takie jak Direxion SpaceX Bull 2x, prawdopodobnie wygenerują dodatkowe wymuszone zakupy.

Perspektywa długoterminowa zależy od fundamentów poza lock-upami

Podczas gdy krótkoterminową zmienność najprawdopodobniej będą kształtować rozłożone w czasie odblokowania oraz przepływy handlowe, długoterminowa wycena zależeć będzie od oczekiwań co do zysków i wzrostu.

Oczekiwania pozostają wysokie, w tym wcześniej deklarowany przez Muska cel przychodów na poziomie 1 bln USD do 2031 r.

Na razie inwestorzy rozważają, czy rosnąca podaż akcji wynikająca z wygaśnięć lock-upów ostudzi impet spółki, która już doświadczyła ekstremalnych wczesnych wzrostów i szybkich zmian nastrojów.