Wyprzedaż akcji Cerebras — CEO: prognoza marży jest „niezrozumiana”

Akcje Cerebras Systems CBRS spadły ponad 15% w środę rano po opublikowaniu pierwszego raportu kwartalnego od czasu spektakularnego debiutu giełdowego (IPO) w zeszłym miesiącu.

Chociaż producent układów AI niemal podwoił przychody w I kwartale do 193 mln USD (ok. 722 mln zł) i przewyższył oczekiwania rynku, inwestorzy obawiają się obniżonych prognoz rentowności.

Cerebras oczekuje, że jej podstawowa marża brutto zmaleje do poziomu 36–38% w bieżącym kwartale, co oznaczałoby gwałtowny spadek z 47% w fiskalnym Q1.

Jednak w rozmowie z CNBC współzałożyciel i CEO Cerebras, Andrew Feldman, stanowczo odrzucił negatywną reakcję, argumentując, że zaktualizowana prognoza marży jest w dużej mierze „niezrozumiana”.

W momencie pisania artykułu akcje Cerebras są niżej prawie 40% względem tegorocznego szczytu.

Dlaczego spadek kursu Cerebras może być nieuzasadniony

Feldman wyjaśnił, że prognozowany sekwencyjny spadek marży brutto odzwierciedla wąskie gardło infrastrukturalne, a nie problem z wyceną produktów czy zasadniczym popytem.

Aby zaspokoić bezprecedensowy napływ zamówień, firma tymczasowo wypożycza z powrotem systemy wysokiej wydajności od swoich największych klientów, podczas gdy budowana jest nowa infrastruktura centrów danych.

„Wszyscy chcą więcej tokenów,” powiedział CNBC, tłumacząc, że Cerebras Systems Inc wybrał maksymalizację zadowolenia klientów zamiast krótkoterminowych wyników.

„Mieliśmy wybór: odrzucić popyt albo utrzymać klientów zadowolonych... wynajmując część naszego własnego sprzętu z powrotem i akceptując nieco niższą marżę.”

Co istotne, akcje CBRS mogą być dziś atrakcyjne do zakupu po spadku po wynikach, ponieważ oczekiwania co do rocznej podstawowej marży brutto zostały faktycznie podwyższone o 10 punktów procentowych w porównaniu z planem sprzed IPO.

Stopniowe wygaszanie lockupu może obciążać kurs CBRS

Silna wyprzedaż akcji Cerebras dziś może być spotęgowana przez strukturalne uwarunkowania kapitałowe, a konkretnie niekonwencjonalny mechanizm wygaszania lockupu.

W przeciwieństwie do tradycyjnych IPO, które uniemożliwiają wczesnym inwestorom sprzedaż aż do jednego, 180-dniowego „cliffu”, CBRS zdecydował się na podejście fazowe mające na celu złagodzenie nagłego zalewania rynku.

Feldman powiedział, że firma postanowiła „stopniowo znosić” ograniczenia lockupu – pozwalając na odblokowanie części transz od razu w dniu pierwszym, a kolejne alokacje bezpośrednio po pierwszym i drugim raporcie kwartalnym.

To strukturalne uwolnienie mogło wywołać falę skoncentrowanej sprzedaży 24 Jun, gdy insiderzy likwidowali wczesne pozycje, tworząc silną presję spadkową pomimo pozytywnych wyników operacyjnych.

Czy warto kupić spadek w Cerebras Systems

Pomimo krótkoterminowych tarć rynkowych, akcje CBRS pozostają atrakcyjne, ponieważ trajektoria komercyjna firmy wydaje się wyjątkowo silna, oparta na wieloletnim portfelu zamówień przekraczającym 24 mld USD (ok. 89,8 mld zł).

Producent chipów sfinalizował też ramową umowę dystrybucyjną z OpenAI — olbrzymi kontrakt wart „powyżej 20 mld USD (ok. 74,8 mld zł)” na wdrożenie 750 megawatów wyspecjalizowanej mocy obliczeniowej do inferencji.

Dodatkowo firma niedawno zawarła ostateczną umowę o współpracy z Amazon Web Services (AWS), partnerstwo mające na celu udostępnienie jej superszybkiego sprzętu bezpośrednio światowym przedsiębiorstwom.

W miarę jak niedobór centrów danych powinien łagodnieć w drugiej połowie 2026 roku, a te megakontrakty zaczną przenikać do oficjalnych prognoz konsensusu w przyszłym roku, Feldman pozostaje przekonany, że przewaga sprzętowa Cerebras w końcu przewyższy krótkoterminowe wąskie gardła infrastrukturalne.