Dlaczego wyniki Micron nie podciągają akcji Intel i AMD?

Akcje Micron Technology rosną dziś rano po tym, jak spółka opublikowała znakomite wyniki za Q3, z niemal 350% wzrostem przychodów rok do roku do $41.46 billion.

Jednak szerszy kompleks półprzewodników nie podąża za Micronem – Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc oraz nawet Nvidia nie uczestniczyły w rajdzie w dniu Jun. 25.

Choć na pierwszy rzut oka może to wydawać się zaskakujące, istnieją w rzeczywistości trzy bardzo proste powody, dla których ci producenci chipów nie poruszają się dziś synchronicznie z akcjami Micron.

Dlaczego akcje spółek półprzewodnikowych nie rosną razem z akcjami MU

W komunikacie o wynikach Micron potwierdził, że jego High-Bandwidth Memory (HBM), niezwykle szybka pamięć montowana bezpośrednio na układach sztucznej inteligencji (AI), jest całkowicie wyprzedana do końca roku, a klienci zabezpieczyli umowy na $22 billion.

Choć to świetna wiadomość dla akcji MU, podkreśla to poważne ograniczenie podaży w całej branży.

Jeśli firmy takie jak Nvidia czy AMD nie będą w stanie pozyskać wystarczającej ilości HBM od dostawców (Micron lub SK Hynix), nie będą mogły wysyłać swoich najwyższej klasy jednostek graficznych do AI (GPU), w tym układów opartych na architekturze Blackwell czy serii MI300.

Ścisła kontrola podaży Micron Technology potwierdza, że producenci układów obliczeniowych są fizycznie ograniczeni w tym, jak szybko mogą zwiększać swoje przychody w krótkim terminie — to szerszy problem, który wyraźnie widać w ich stonowanej dzisiejszej reakcji rynkowej.

Zawyżone wyceny ciążą na Intelu i AMD

Szeroki sektor półprzewodników zmaga się z intensywną, kilkudniową falą realizacji zysków.

Inwestorzy ponownie oceniają zawyżone wyceny i oczekują, że astronomiczne wydatki kapitałowe dużych hyperskalerów technologicznych przełożą się na natychmiastowe zyski.

Ponieważ spółki takie jak Intel i AMD już uwzględniły w cenach ogromny, pozornie bezbłędny wzrost, solidna aktualizacja od dostawcy podkomponentów, takiego jak Micron, jest traktowana jako wydarzenie „sell-the-news” dla reszty stosu technologicznego.

Zwróć uwagę, że Advanced Micro Devices Inc i INTC są obecnie wyceniane na około 85x i ponad 200x prognozowanych zysków; dlatego wstępne umocnienie przed otwarciem rynku dało inwestorom instytucjonalnym „wysoce płynny” punkt wyjścia do realizacji zysków.

INTC i AMD stoją przed specyficznymi wyzwaniami

Utrzymująca się presja na akcje Intela i AMD jest także zrozumiała, ponieważ firmy te faktycznie mierzą się z zupełnie różnymi wyzwaniami architektonicznymi i konkurencyjnymi.

INTC zmaga się z wysokimi kosztami realizacji przy zmianach (turnaround), gdy pozycjonuje się jako zachodnia opcja produkcyjna (foundry), natomiast Advanced Micro Devices prowadzi kosztowną wojnę o udziały w rynku z Nvidią w segmencie centrów danych.

Skok cen pamięci natychmiast poprawia marże MU, ale nie rozwiązuje harmonogramu realizacji Intela ani nie zmienia pozycji rynkowej AMD względem Nvidii.

Mimo to Wall Street nie odpuścił żadnej z nich. Obie wciąż mają rating „Buy” wśród analityków, a najbardziej ambitne cele cenowe zakładają ponad 20% potencjału wzrostu względem obecnych poziomów.

Żaden z tych dwóch producentów układów jednak nie wypłaca dywidendy, by przyciągnąć inwestorów nastawionych na dochód.