Rekordowy kwartał Micron: pamięć może być kolejną bilionową przeszkodą dla AI

Ostatnie wyniki Micron Technology to nie kolejny silny rezultat związany z układami AI, lecz ostrzeżenie, że następny duży niedobór w sztucznej inteligencji może kryć się w pamięci.

Spółka odnotowała rekordowe przychody za trzeci kwartał fiskalny w wysokości 41,5 mld USD (ok. 155,1 mld zł) oraz skorygowany zysk na akcję w wysokości $25.11, oba wyniki wyraźnie powyżej prognoz Wall Street.

Akcje spółki poszybowały o 12% w handlu po zamknięciu, co przedłużyło rajd, który już wyniósł wycenę rynkową Micron powyżej 1 bln USD (ok. 3,7 bln zł).

Ale prawdziwą historią był sygnał od klientów: przestali oni kupować jedynie układy pamięci. Starają się zabezpieczyć przyszłe dostawy, zanim zrobią to inni.

Kolejny niedobór AI kryje się w układach pamięci

Przez lata inwestycje związane z AI skupiały się na Nvidia i procesorach graficznych niezbędnych do trenowania i uruchamiania dużych modeli.

Wyniki Micron sugerują, że inwestorzy powinni teraz poszerzyć pole widzenia.

Modele AI potrzebują więcej niż procesorów. Potrzebują szybkiej pamięci do przesyłania i przechowywania ogromnych ilości danych.

Tu wchodzi w grę pamięć o wysokiej przepustowości, czyli HBM.

Te układy współpracują z zaawansowanymi procesorami AI i dostarczają im dane z prędkością wymaganą przez współczesne obciążenia AI.

Micron podał, że klienci zobowiązali się na kwotę 22 mld USD (ok. 82,3 mld zł), aby zabezpieczyć dostawy układów pamięci w ramach umów z 16 strategicznymi klientami z obszaru centrów danych, urządzeń konsumenckich i motoryzacji.

Ta liczba jest istotna, ponieważ pokazuje, że pamięć jest coraz częściej traktowana jako strategiczna infrastruktura.

Daniel Newman, CEO Futurum Group, powiedział Reutersowi, że skalę rozbudowy AI niedoszacowano, dodając, że pamięć powinna nadal uzyskiwać „premiowe ceny”, dopóki podaż pozostaje ograniczona.

Micron to już nie tylko cykliczna historia chipów

Pamięć historycznie była jednym z najbardziej podatnych na boomy i krachy segmentów branży półprzewodników.

W miarę jak podaż się kurczy, producenci układów podnoszą ceny i zwiększają moce produkcyjne, ale gdy podaż się wyrówna, ceny i marże zwykle zaczynają być pod presją.

Micron próbuje to zmienić.

Nowe umowy z klientami obejmują zobowiązania typu take-or-pay, depozyty gotówkowe i minimalne poziomy cen.

Mówiąc prosto, klienci angażują pieniądze i wolumen z góry, podczas gdy Micron uzyskuje lepszą widoczność popytu i pewną ochronę, jeśli rynek się odwróci.

Według spółki, pozostałe zobowiązania wynikowe (RPO) związane z tymi umowami wynoszą około 100 mld USD (ok. 374,1 mld zł).

To daje inwestorom jaśniejszy obraz przyszłych przychodów z kontraktów, niż zwykle oczekiwaliby od producenta pamięci.

Dlatego inwestorzy przeszacowują Micron: klienci nie kupują tylko na bieżące potrzeby, lecz zabezpieczają przyszłe dostawy, aby uniknąć deficytów.

Art Hogan, główny strateg rynkowy w B. Riley Wealth, powiedział Reutersowi, że popyt stricte na pamięć wzrósł gwałtownie i że Micron „znajduje się w centrum” tej zmiany.

Opisał również kamień milowy w postaci wyceny firmy na poziomie biliona dolarów jako „wykrzyknik” podkreślający zapotrzebowanie potrzebne do obsługi centrów danych AI.

Nowe pytanie Wall Street: czy cykl pamięci jest wciąż we wczesnej fazie?

Najostrzejsza reakcja po wynikach pochodziła od analityka D.A. Davidson, Gila Lurii, który podniósł cel cenowy dla Micron do 2 000 USD z 1 500 USD, ustanawiając nowy najwyższy cel na Wall Street, przy utrzymaniu rekomendacji Kupuj.

Jego argument trafia w sedno debaty o przeszacowaniu.

Luria powiedział, że Micron ma teraz „jedną z najlepszych widoczności w branży półprzewodników”, dzięki długoterminowym strategicznym umowom z klientami, które dają spółce jaśniejszy obraz przyszłego popytu niż inwestorzy zazwyczaj oczekują od producenta układów pamięci.

Analityk odrzucił tezę, że Micron jest już blisko szczytu cyklu.

Twierdził, że „cykl pamięci jest daleki od zakończenia”, a napięte relacje popytu i podaży prawdopodobnie utrzymają się co najmniej do końca roku kalendarzowego 2027, nawet jeśli Micron intensywnie inwestuje w moce produkcyjne.