Protokoły Fed: podział w sprawie podwyżek i obniżek stóp, ryzyko inflacji utrzymuje się

Członkowie Rezerwy Federalnej (Fed) byli podzieleni co do przyszłego kierunku stóp procentowych na czerwcowym posiedzeniu, a decydenci rozważali scenariusze uzasadniające zarówno obniżki, jak i dalsze podwyżki, wynika z protokołu opublikowanego w środę.

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie zagłosował za utrzymaniem stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie w przedziale 3,5%–3,75% podczas posiedzenia w dniach 16–17 czerwca, pierwszego pod przewodnictwem Kevina Warsha.

Protokół pokazuje, że podczas gdy niektórzy urzędnicy widzieli wygaszanie inflacji wystarczające, by dopuścić niższe stopy, inni uważali, że utrzymujące się presje cenowe mogą wymagać dalszego zacieśniania polityki.

„Wielu uczestników wskazało, że odpowiedni poziom stopy funduszy federalnych znajdowałby się na końcu tego roku w granicach obecnego celu lub nieco poniżej niego” — stwierdzono w protokole.

Jednocześnie „wielu innych uczestników oceniło jednak, że odpowiedni poziom stopy funduszy federalnych będzie na końcu tego roku powyżej obecnego przedziału celowego”.

Urzędnicy Fed rozważają konkurencyjne scenariusze inflacyjne

Spotkanie uwydatniło niepewność co do tego, jak inflacja, wzrost gospodarczy i warunki na rynku pracy mogą się kształtować w nadchodzących miesiącach.

Decydenci dyskutowali scenariusze, w których inflacja może osłabnąć i pozwolić Fedowi na utrzymanie lub w przyszłości obniżenie stóp.

Rozważano jednak także scenariusz, w którym inflacja pozostanie podwyższona z powodu czynników takich jak silny popyt napędzany przez AI, wyższe ceny energii i cła.

W takim otoczeniu większość uczestników stwierdziła, że „prawdopodobnie uzasadnione byłoby pewne zaostrzenie polityki”.

Protokoły odnotowały, że „uczestnicy wskazywali, iż ich przyszłe działania polityczne będą zależały od napływających informacji”.

Najnowsze prognozy Fed wykazały wąski podział wśród urzędników.

Dziewięciu decydentów oczekiwało co najmniej jednej podwyżki o ćwierć punktu procentowego w tym roku, a sześciu prognozowało co najmniej dwie podwyżki. Kolejnych dziewięciu urzędników przewidywało brak ruchu lub obniżkę stóp.

Warsh nie przedstawił indywidualnej projekcji stóp.

Obawy inflacyjne utrzymują się, Fed zmienia strategię komunikacji

Protokoły pokazały, że inflacja pozostała głównym zmartwieniem decydentów, choć ryzyka dla rynku pracy nieco się złagodziły.

„Uczestnicy generalnie ocenili, że informacje otrzymane w okresie między posiedzeniami sugerowały, iż ryzyka po stronie wzrostu cen pozostają podwyższone, podczas gdy ryzyka po stronie osiągnięcia maksymalnego zatrudnienia nieco się złagodziły” — napisano w protokole.

Fed nadal oczekiwał „solidnego wzrostu realnego PKB” przez resztę 2026 r., a kilka wskaźników zatrudnienia sugerowało stabilność rynku pracy.

Najnowsze dane o inflacji dodatkowo zwiększyły obawy decydentów.

Wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), preferowany przez Fed miernik inflacji, wzrósł w maju o 4,1% w ujęciu rocznym, co stanowi najwyższy roczny wzrost od kwietnia 2023 r.

Inflacja bazowa PCE, która wyłącza ceny żywności i energii, wzrosła o 3,4%.

Ceny energii pozostawały również kluczowym czynnikiem, przy rynku ropy reagującym na wydarzenia na Bliskim Wschodzie oraz odnowioną niepewność związaną z konfliktem z Iranem.

Warsh naciska na krótsze komunikaty Fed

Czerwcowe posiedzenie odzwierciedliło też wysiłki Kevina Warsha zmierzające do zmiany sposobu, w jaki bank centralny komunikuje politykę pieniężną.

Podczas swojej pierwszej konferencji prasowej jako przewodniczący Warsh opisał debatę polityczną jako „rodzinny spór”, jednocześnie podkreślając jednogłośną decyzję komitetu o utrzymaniu stóp.

Oświadczenie Fed po posiedzeniu było znacząco krótsze niż wcześniejsze komunikaty, usuwając sformułowania, które wcześniej sugerowały skłonność do łagodzenia polityki.

„Wielu uczestników zauważyło, że to odpowiedni moment na rozważenie istotnych zmian w oświadczeniu FOMC po posiedzeniu” — czytamy w protokole.

„Większość uczestników zauważyła, że widzi korzyści w skróceniu oświadczenia.”

Warsh wcześniej krytykował forward guidance i opowiadał się za mniej przewidywalnym podejściem komunikacyjnym banku centralnego.

Inwestorzy oczekują teraz kolejnych danych gospodarczych, w tym odczytów cen konsumentów za czerwiec, które mają zostać opublikowane 14 lipca, co może rzucić więcej światła na trendy inflacyjne.

Warsh ma też wystąpić tego samego dnia przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów w ramach pierwszego zeznań kongresowych od objęcia funkcji przewodniczącego Fed.