Dlaczego rajd akcji SoundHound po wynikach jest nie do utrzymania

Akcje SoundHound SOUN mocno rosną w czwartek rano po tym, jak spółka opublikowała znakomite wyniki za Q2 i podała optymistyczne prognozy, które zmusiły sprzedających na krótko do zamknięcia pozycji.

Jednak po bliższym przeanalizowaniu kwartalnego raportu SOUN wychodzi na jaw kilka przeszkód i obszarów słabości operacyjnej, które uzasadniają zrealizowanie przynajmniej części zysków.

Pomimo rajdu po wynikach, akcje SoundHound pozostają niżej o około 25% od początku roku.

Iluzja non-GAAP może uderzyć w akcje SoundHound

Byki wskazywałyby na niespodziewany zysk na akcję w wysokości $0.02 w drugim kwartale, jednak ostrożność przy inwestowaniu w akcje SOUN jest nadal uzasadniona, głównie dlatego że wynik opierał się w dużym stopniu na korektach non-GAAP.

W Q2 specjalista od rozpoznawania mowy z wykorzystaniem AI poniósł stratę na zasadach GAAP w wysokości $42.8 million, w porównaniu do non-GAAP straty netto wynoszącej zaledwie $9 million.

Ta ogromna różnica między obiema wartościami wynika w dużej mierze z $21 million wynagrodzeń w formie akcji (SBC) oraz $11 million amortyzacji/umorzeń.

Wypłacanie ponad 33% kwartalnej sprzedaży w formie SBC oznacza, że inwestorzy ponoszą stałe rozwodnienie akcji, które finansuje poprawę wyników operacyjnych.

Warto też wspomnieć, że skok po wynikach pomógł SoundHound przebić się powyżej głównych średnich kroczących (MAs), więc część dzisiejszego rajdu wynika również z zakupów algorytmicznych.

Przyspieszające spalanie gotówki pozostaje obciążeniem

Konserwatywni inwestorzy powinni zrealizować zyski w akcjach SoundHound na obecnych poziomach również dlatego, że generowanie gotówki – pomimo wzrostu przychodów – pogorszyło się w drugim kwartale fiskalnym.

W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku operacyjny "odpływ" gotówki firmy osiągnął $-60 million – znacząco zwiększając się z -$43.7 million w tym samym okresie roku poprzedniego.

Kluczowe znaczenie ma to, że SOUN zakończył kwartał z rezerwami gotówkowymi wynoszącymi około $203 million.

Przy około $30 million kwartalnym tempie spalania gotówki, jego zapas gotówki pozostaje kluczowym punktem, jeśli wzrost przychodów zwolni lub wydatki na integrację wzrosną.

Inwestorzy powinni też zauważyć, że wskaźnik siły względnej (RSI) firmy – przy dziennym maksimum – był widoczny w połowie 60., co wskazuje, że akcje spółki AI zbliżają się do strefy wykupienia.

Stagnacja marż uzasadnia wyprzedaż akcji SOUN

W końcu skorygowana non-GAAP marża SoundHound pozostała praktycznie niezmieniona na poziomie 58.4%.

Dla spółki programistycznej AI o wysokim mnożniku i czystej ekspozycji, docelowe marże brutto zwykle oczekuje się w okolicach 70%.

Brak ekspansji marży non-GAAP pomimo 45% wzrostu sprzedaży sugeruje, że koszty infrastruktury chmurowej, koszty obliczeń inferencyjnych oraz opłaty licencyjne za modele zewnętrzne rosną wraz z przychodami, zamiast przynosić natychmiastową dźwignię operacyjną.

Co ważne, zarząd zaznaczył, że podwyższony outlook na cały rok ($230 million to $260 million) zostanie dodatkowo skorygowany po zamknięciu przejęcia LivePerson jeszcze w tym roku.

Integracja dużej, tradycyjnej platformy obsługi klienta, która historycznie miała problemy ze spadającym organicznym wzrostem i zadłużeniem technologicznym, niesie ze sobą ryzyko wykonawcze, możliwy odpływ klientów podczas migracji oraz krótkoterminowe rozcieńczenie marż.

Mimo to Wall Street nadal ocenia akcje SOUN jako Overweight z byczym średnim celem cenowym na poziomie $12.