Rocket Lab ma więcej klientów niż może obsłużyć. Dlaczego więc akcje spadają?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB odnotował rekordowe przychody i portfel zamówień w drugim kwartale, jednak po publikacji wyników jego akcje spadły, gdy inwestorzy skupili się na ryzyku realizacji.

Przychody wzrosły o 62% do $234.1 million, podczas gdy portfel zamówień skoczył o 137% do $2.36 billion. Spółka prognozuje przychody w trzecim kwartale na poziomie $250 million do $265 million, powyżej oczekiwań Wall Street.

Mimo to akcje spadły nawet o 7% w notowaniach pozasesyjnych po tym, jak kierownictwo stwierdziło, że okno na wystrzelenie Neutrona przed końcem roku się zawęża.

Problem z popytem Rocket Lab — taki, który większość firm chciałaby mieć

Popyt pozostaje jednym z najsilniejszych elementów historii Rocket Lab.

Dyrektor generalny Peter Beck powiedział, że spółka zawarła już w trzecim kwartale ponad $1 billion nowych kontraktów na starty i systemy kosmiczne.

Rocket Lab zakończył Q2 z ponad 90 startami w portfelu zamówień, w tym pracami dla US Space Force.

Neutron przyciąga klientów jeszcze przed pierwszym lotem. Rocket Lab ogłosił w poniedziałek, że Kepler Communications zarezerwował dedykowaną misję Neutrona nie wcześniej niż 2028.

Analityk Citizens Trevor Walsh argumentował przed wynikami, że weryfikacje u dostawców wykazywały zdrowy popyt w całym przemyśle startów.

TipRanks podał, że Walsh uważa Neutrona za zbliżającego się do „kluczowego punktu zwrotnego” i że udana realizacja mogłaby „podnieść minimalną wycenę” Rocket Lab przez usunięcie istotnej niepewności.

Neutron jest teraz źródłem największej niepewności

Rocket Lab nadal oczekuje dostarczenia Neutrona na platformę startową w czwartym kwartale, ale harmonogram pierwszego lotu stał się mniej pewny.

Beck powiedział, że „okno na start pod koniec roku się zawęża”. CFO Adam Spice stwierdził, że spółka „miejmy nadzieję” wystartuje w tym samym okresie.

Dla inwestorów ta różnica ma znaczenie. Neutron jest kluczowy w próbie Rocket Lab wyjścia poza mniejszy pojazd Electron i konkurowania o większe misje komercyjne, cywilne i związane z bezpieczeństwem narodowym.

Wcześniejsza teza Walsha uwypukla stawki. Udany pierwszy lot i regularny rytm startów mogłyby znacząco zmniejszyć ryzyko realizacji. Z tego samego powodu każde opóźnienie podtrzymuje to ryzyko.

Rocket Lab priorytetowo traktuje niezawodność ponad dotrzymanie terminu kalendarzowego, ale rynek akcji jest mniej wyrozumiały, gdy wycena spółki już zakłada lata szybkiego wzrostu.

Dlaczego akcje Rocket Lab spadają?

Harmonogram Neutrona nie był jedynym powodem ostrożności.

Rocket Lab nadal jest nierentowny, wykazując stratę netto w Q2 w wysokości $49.3 million, czyli 8 centów na akcję. Wolne przepływy pieniężne były ujemne w wysokości $110.1 million, a strata operacyjna osiągnęła $57.5 million.

Prognoza przychodów na trzeci kwartał była silna, ale kierownictwo przewidziało marże brutto według GAAP na poziomie 29%–31%, poniżej oczekiwanych przez analityków 37.6%. Rocket Lab podał, że większy udział platform satelitarnych o niższych marżach obciąży rentowność.

Analitycy ocenili kwartał jako solidny i podkreślili silniejsze prognozy przychodów, ale stwierdzili, że inwestorzy prawdopodobnie „liczyli na więcej”.

Rocket Lab szybko rośnie, a jego portfel zamówień pokazuje, że klienci chcą tego, co buduje, ale inwestorom wciąż potrzebny jest dowód, że te kontrakty mogą stać się niezawodnymi startami, przynieść wyższe marże i w końcu trwałe generowanie gotówki.