Nvidia przed ważnym testem — UBS wskazuje liczbę, którą Wall Street może przegapić

Nvidia wchodzi w raport wyników 26 sierpnia, przy czym Wall Street już oczekuje kolejnego zaskoczenia na plus, ale UBS uważa, że ważniejszy test może nastąpić kwartał później.

Producent układów zgłosił rekordowe przychody w pierwszym kwartale fiskalnym w wysokości $81.6 billion, w tym $75.2 billion ze segmentu Data Center, i skorygował prognozę do około $91 billion na kwartał lipcowy.

Analityk UBS Timothy Arcuri teraz oczekuje, że Nvidia osiągnie $94 billion do $95 billion, a następnie skonsultuje prognozę na $107 billion do $108 billion na kwartał październikowy.

Co bardziej uderzające, Arcuri uważa, że rzeczywiste przychody w trzecim kwartale mogą przekroczyć $110 billion, ponieważ popyt na Blackwell pozostaje silny, a pierwsze systemy Rubin zaczynają wnosić wkład.

UBS widzi większy wynik poza Q2

Kolejne przewyższenie oczekiwań kwartalnych nie byłoby zaskoczeniem po tym, jak Nvidia wielokrotnie przekraczała prognozy w czasie boomu infrastruktury AI.

Istotniejsze może być tempo kolejnego skoku w górę.

Według TipRanks, Arcuri oczekuje, że popyt na Blackwell utrzyma się na stałym poziomie, podczas gdy Rubin zacznie wnosić wkład przed większym przyspieszeniem później w roku.

UBS podniósł prognozę przychodów na rok kalendarzowy 2027 do $681 billion z $649 billion i zwiększył szacunek wysyłek GPU do około 10.8 miliona sztuk z 9.2 miliona.

Kwartal powyżej $110 billion byłby więc czymś więcej niż kolejnym rekordem.

Sugerowałby, że Nvidia potrafi przechodzić między głównymi architekturami bez przerwy w przychodach, której inwestorzy czasem obawiają się przy przejściach produktowych.

Rubin może wydłużyć cykl ulepszeń

Bank of America widzi podobny scenariusz.

Analityk BofA Vivek Arya oczekuje, że Nvidia zgłosi $94 billion do $95 billion przychodów w drugim kwartale i skoryguje prognozę do $107 billion do $108 billion na trzeci kwartał.

Uważa, że dostawy Vera Rubin, nowe produkty CPU Vera oraz utrzymujące się wydatki chmurowe mogą wywołać „wielo‑kwartałowy cykl modernizacji”.

Ekonomia nowych systemów może być równie istotna.

BofA szacuje, że szafy Vera Rubin NVL mogą kosztować około $7 million do $8.5 million, w porównaniu z około $4 million za Blackwell Ultra.

Wyższa wartość systemu może pomóc Nvidii w absorbowaniu rosnących kosztów pamięci, jednocześnie chroniąc rentowność.

BofA oczekuje, że długoterminowe marże brutto utrzymają się w okolicach 73%–74%, nawet po uwzględnieniu wyższych kosztów pamięci.

To oznacza, że Rubin nie musi generować wybuchowego wzrostu liczby jednostek, aby zwiększyć potencjał przychodów Nvidii. Systemy o wyższej wartości również mogą podnosić sprzedaż.

Przeczytaj też — Nvidia, Alphabet, Harvard ujawniają udziały w SpaceX: oto ile są warte

Finansowanie staje się kolejnym testem

Kwestia kluczowa to, czy mechanizm wydatków na AI, który podtrzymuje te prognozy, pozostanie wiarygodny.

Nvidia niedawno ogłosiła partnerstwa z Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR w celu utworzenia niezależnych platform finansowania mocy obliczeniowej, zaprojektowanych do zmobilizowania ponad $500 billion kapitału zewnętrznego na infrastrukturę AI.

Analityk Morgan Stanley Joseph Moore powiedział, że struktura „powinna w zasadzie złagodzić obawy o cyrkularność”, według MarketWatch, ponieważ większość kapitału zapewniliby wyspecjalizowani inwestorzy z zewnątrz.

Arya z Bank of America nazwał porozumienie „strukturalnie byczym układem”, argumentując, że wzmacnia ono ekosystem CUDA Nvidii, jednocześnie przesuwając dużą część obciążenia finansowego poza Nvidię.

Jest jednak haczyk. Moore opisał finansowe zabezpieczenia Nvidii dla niektórych klientów neocloud i suwerennej AI jako „następną wielką debatę dla akcji”.

Ta debata ma znaczenie, ponieważ prognozy przychodów Nvidii ostatecznie zależą od tego, czy klienci będą kontynuować finansowanie ogromnych programów infrastrukturalnych i osiągać na nich akceptowalne zwroty.

Raport z 26 sierpnia dotyczy więc czegoś więcej niż tego, czy Nvidia przekroczy prognozę $91 billion.