Fundusz majątkowy Norwegii o wartości $2.3 trillion może zmniejszyć posiadania obligacji USA o $75B

Norweski fundusz majątkowy o wartości $2.3 trillion proponuje istotną zmianę w portfelu papierów o stałym dochodzie, która może zmniejszyć jego ekspozycję na amerykańskie obligacje skarbowe o około $75 billion, w ramach dążeń do dywersyfikacji ryzyka i poprawy zwrotów.

Norges Bank Investment Management, który zarządza funduszem, zalecił zmniejszenie udziału obligacji rządowych w portfelu obligacji do 50% z 70%.

Zgodnie z pismem wysłanym do norweskiego Ministerstwa Finansów, pozostała część alokacji miałaby być skierowana na inne źródła premii za ryzyko.

Proponowana zmiana stopniowo zmniejszyłaby udział amerykańskich obligacji skarbowych z 34.1% alokacji obligacji rządowych funduszu do 21.9%.

Największe redukcje dotkną obligacje skarbowe USA

Zmiana miałaby największy wpływ na dług rządu USA.

Obliczenia Bloomberga szacują, że redukcja udziału obligacji rządowych wyniosłaby około $58 billion ogółem, podczas gdy posiadania obligacji skarbowych USA mogłyby spaść o mniej więcej $75 billion.

Fundusz zmniejszyłby także ekspozycję na obligacje rządowe strefy euro — alokacja spadłaby z 16.8% do 14.1%.

Głównymi beneficjentami byłyby japońskie obligacje rządowe.

NBIM zaproponował zwiększenie ich udziału z 4.6% do 7.4%, co Bloomberg szacuje na wzrost o około $20 billion.

NBIM stwierdził, że alokacja 50% w obligacje rządowe nadal zapewni wystarczającą płynność w okresach zawirowań rynkowych, jednocześnie umożliwiając funduszowi poszukiwanie wyższych zwrotów w innych miejscach.

Fundusz chce także zmienić sposób ważenia posiadanych obligacji rządowych. Zamiast bazować alokacje przede wszystkim na produkcie krajowym brutto, zamierza stosować wartość rynkową, powołując się na wysokie obciążenia długiem niemal wszystkich gospodarek rozwiniętych.

Rynek obligacji skarbowych pod presją

Proponowana realokacja następuje w wrażliwym momencie dla rynku amerykańskich obligacji skarbowych.

Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych wzrosły do wieloletnich rekordów, ponieważ inwestorzy coraz bardziej obawiają się perspektyw fiskalnych USA i rosnącego zadłużenia rządowego.

W piątek rentowności obligacji skarbowych nieznacznie się zmieniły, gdy inwestorzy oczekiwali najnowszego amerykańskiego raportu o zatrudnieniu.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosiła około 4.7541%, podczas gdy rentowność 2-letnich utrzymywała się na poziomie 4.3390%. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych oscylowała wokół 5.2328%.

Inwestorzy uważnie śledzą dane o zatrudnieniu poza rolnictwem (nonfarm payrolls) za sierpień oraz dane o bezrobociu, szukając wskazówek co do kondycji rynku pracy w USA i perspektyw stóp procentowych Fed.

Ekonomiści ankietowani przez Reuters oczekują, że pracodawcy stworzyli 56,000 miejsc pracy w sierpniu, po niespodziewanym spadku o 23,000 w lipcu. Stopa bezrobocia ma pozostać na poziomie 4.2%.

Raport następuje po słabszych od oczekiwań danych o zatrudnieniu w sektorze prywatnym od ADP, które wykazały, że firmy w USA dodały 38,000 pracowników w sierpniu wobec oczekiwań na poziomie 47,000.

Rynki zwrócą się również w przyszłym tygodniu ku nowym danym o inflacji, gdy inwestorzy będą oceniali perspektywy przed posiedzeniem Fed zaplanowanym na 15–16 września.

Fundusz patrzy poza dług rządowy

Proponowane zmiany odzwierciedlają skalę portfela instrumentów o stałym dochodzie zarządzanego przez norweski fundusz majątkowy.

Około 30% aktywów funduszu było zainwestowane w obligacje na dzień 30 czerwca, co stanowiło ponad $615 billion aktywów o stałym dochodzie.

Około 59.5% tych aktywów było zainwestowane w obligacje rządowe, według najnowszych danych funduszu.

Alokacja w obligacje rządowe więc znacznie by spadła, jeśli propozycja NBIM zostanie zatwierdzona.

Utworzony w 1998 roku w celu inwestowania wpływów z ropy Norwegii, fundusz majątkowy coraz bardziej korzystał z ekspozycji na amerykańskie i azjatyckie spółki technologiczne oraz innych beneficjentów boomu sztucznej inteligencji.

Dla rynku obligacji skarbowych propozycja ta podkreśla również, jak obawy dotyczące zadłużenia rządowego i długoterminowych rentowności coraz bardziej wpływają na decyzje alokacyjne niektórych z największych instytucjonalnych inwestorów na świecie.