Dlaczego inwestorzy widzą dalszy wzrost kursu SanDisk po rajdzie 500%

Akcje SanDisk SNDK zyskały w tym roku dotychczas 500%. Choć rynek pamięci ma opinię silnie cyklicznego, SanDisk próbuje zmniejszyć ekspozycję na tradycyjnie cykliczny rynek pamięci NAND poprzez nowy model biznesowy oparty na umowach długoterminowych.

W ramach tych umów spółka zobowiązuje się dostarczyć określone wolumeny produktów przez kilka lat, a klienci zobowiązują się je zakupić.

Ceny mogą zawierać komponenty stałe i zmienne, a gwarancje finansowe zapewniają dodatkową ochronę na wypadek, gdy klienci nie dotrzymają zobowiązań umownych.

Zgodnie z 10-K za rok fiskalny 2026, SanDisk oczekuje, że te nowe modele biznesowe (NBM) staną się dominującym sposobem prowadzenia działalności.

Spółka stwierdziła, że taka struktura powinna poprawić przewidywalność przychodów, planowanie produkcji i zapewnienie dostaw, chociaż nie eliminuje ryzyk związanych z popytem, warunkami rynkowymi czy wykonaniem.

SanDisk podpisał wieloletnie umowy z ośmioma klientami centrów danych, w tym z trzema amerykańskimi hiperskalerami.

Umowy mają minimalną łączną wartość kontraktową $93.9 billion.

Oczekuje się, że będą one obejmować 50% wysyłek bitów spółki w roku fiskalnym 2027 i 67% w roku fiskalnym 2028.

Dyrektor finansowy Luis Visoso powiedział, że umowy zawierają ceny minimalne i maksymalne, przy czym ceny minimalne pozwalają na utrzymanie marż brutto na poziomie około 80%.

W efekcie kontrakty zapewniają SanDisk większą widoczność zarówno przyszłych wolumenów, jak i rentowności.

Wspólne przedsięwzięcie z Kioxia poprawia efektywność kapitałową

SanDisk korzysta również z długoletniego partnerstwa produkcyjnego z Kioxia Holdings.

Spółki przedłużyły ramy wspólnego przedsięwzięcia w zakładzie Kioxia w Yokkaichi w Japonii do grudnia 2034 roku.

Partnerstwo, działające od ponad 25 lat, pozwala spółkom wspólnie opracowywać technologie i produkować wafle pamięci flash.

Ich łączny udział produkcyjny stanowi 33% światowej produkcji wafli.

Spółka przypisuje swoją efektywność kapitałową innowacjom badawczo-rozwojowym oraz ponownemu wykorzystaniu narzędzi produkcyjnych.

Taka struktura może pomóc SanDisk w zarządzaniu wymaganiami kapitałowymi związanymi z rozbudową produkcji pamięci przy jednoczesnym dzieleniu zasobów produkcyjnych z Kioxia.

Flash o dużej przepustowości daje potencjał wzrostu związanego z AI

SanDisk poszukuje również okazji związanych ze sztuczną inteligencją poprzez technologię high-bandwidth flash (HBF).

Spółka wraz ze SK hynix wspólnie ustanowiły standard HBF, aby rozwiązać ograniczenia pojemności pamięci związane z pamięcią o dużej przepustowości.

Zgodnie z prezentacją dla inwestorów, HBF może zapewnić od ośmiu do szesnastu razy większą pojemność pamięci przy danej przepustowości. Technologia jest szczególnie skierowana na obciążenia inferencyjne AI o dużym kontekście.

SanDisk zakończył projekt pierwszego układu HBF i jest na ścieżce do wprowadzenia go w 2027 roku, a następnie do produkcji masowej w 2028 roku.

Technologia uzyskała wsparcie od dużych firm chmurowych i AI, w tym Alphabet, Meta Platforms i Tenstorrent. Przyjęcie przez Nvidię pozostaje w toku.

Co istotne, potencjalny wkład HBF nie jest uwzględniony w bieżących prognozach SanDisk na lata fiskalne 2028–2030, które zakładają skumulowany roczny wzrost przychodów w średnim do wysokiego przedziale dwucyfrowym.

Z perspektywy wyceny, SanDisk notowany jest przy wyższym prognozowanym mnożniku EV/EBITDA niż jego spółki porównawcze w segmencie półprzewodników pamięciowych.

Prognozowany na rok mnożnik spółki wynosi 6.3, w porównaniu ze średnią branżową 4.1.

Lynx Research wydał także bycze cele cenowe, ustalając cel $2,450 dla SanDisk i $1,325 dla Micron.

Firma twierdziła, że skrajna zmienność obserwowana w maju i czerwcu osłabła, a zakupy instytucjonalne stały się bardziej przemyślane.

Ogólnie rzecz biorąc, długoterminowe kontrakty SanDisk, partnerstwo produkcyjne z Kioxia oraz potencjał związany z HBF stanowią kilka czynników, na które inwestorzy zwracają uwagę, gdy spółka stara się zrównoważyć cykliczność rynku pamięci z rosnącym popytem związanym z AI.