Dlaczego złoto utrzymuje się na $4,400 mimo rentowności obligacji skarbowych bliskich 4.84%?

Ceny złota utrzymywały się w czwartek wokół poziomu $4,400 za uncję, ponieważ słabszy dolar USA zrównoważył presję wynikającą z wysokich rentowności obligacji skarbowych, pozostawiając inwestorów skupionych na danych o inflacji, które mogą rozstrzygnąć dyskusję wokół decyzji Rezerwy Federalnej w przyszłym tygodniu.

Fizyczne złoto (spot) niewiele się zmieniło i handlowano nim w Azji w okolicach $4,400 po wzrostach w poprzedniej sesji, natomiast grudniowe kontrakty futures na złoto w USA oscylowały wokół $4,457.

Dolar pozostał blisko trzytygodniowego minimum, co pomagało złotu mimo że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych utrzymywała się wokół 4.84%, blisko najwyższego poziomu od 2023 r.

Słabość dolara łagodzi szok rentowności

Zwykle wzrost rentowności obligacji skarbowych byłby jednoznacznie negatywny dla złota, ponieważ inwestorzy mogą zarabiać więcej na długu rządowym. Jednak w tym tygodniu dolar nie umocnił się równolegle z rentownościami.

Filip Andersson, strateg w Danske Bank, powiedział Barron’s, że oczekiwania na podwyżkę stóp przez Bank Japonii, w połączeniu z możliwością, że Fed pozostanie w trybie pauzy, pomogły osłabić dolara wobec jena.

Ta słabość waluty stanowi istotne odciążenie dla złota, ponieważ czyni denominowane w dolarze kruszce tańszymi dla nabywców posługujących się innymi walutami.

Peter Grant, strateg w Zaner Metals, powiedział The Wall Street Journal, że ostrzejszy odczyt inflacji szybko może zmienić tę równowagę, umacniając dolara i skłaniając Fed do bardziej jastrzębiego stanowiska.

Słabsze dane prawdopodobnie zapewniłyby dalsze wsparcie dla złota.

PPI i CPI zdecydują o wrześniowym scenariuszu Fed

Dane o cenach producenckich za sierpień zostaną opublikowane w czwartek o 8:30 czasu ET, a ceny konsumenckie pojawią się w piątek o tej samej godzinie.

Rynki przypisują w przybliżeniu 60% prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed o ćwierć punktu w przyszłym tygodniu, co sprawia, że złoto jest wyjątkowo wrażliwe nawet na umiarkowane zaskoczenie inflacyjne.

Ekonomiści oczekują, że CPI ogółem wzrośnie o 0.4% w sierpniu, przy czym ceny bazowe mają wzrosnąć o 0.2%.

Silniejszy odczyt inflacji bazowej mógłby wzmocnić argumenty za kolejną podwyżką stóp, podczas gdy słabsza inflacja dałaby decydentom więcej przestrzeni do odczekania.

Szok na rynku ropy komplikuje tę perspektywę. Brent pozostaje powyżej $100 po eskalacji walk na Bliskim Wschodzie, zwiększając ryzyko, że koszty energii utrzymają wysoki poziom inflacji ogółem, nawet jeśli presje bazowe złagodnieją.

Obawy fiskalne podtrzymują głębsze wsparcie dla złota

Poza decyzją Fed w przyszłym tygodniu, złoto korzysta także z obaw dotyczących trwałości fiskalnej USA i dalszej dywersyfikacji rezerw.

Dług federalny przekroczył $40 trillion, nasilając debatę nad tym, jak łatwo rynki finansowe poradzą sobie z rosnącą emisją obligacji skarbowych.

Badanie ekonomisty MIT, Ricardo Caballero, sugerowało, że bardzo wysoka emisja długu może zwiększyć premię, jaką inwestorzy wymagają za trzymanie obligacji rządowych.

Banki centralne pozostają kolejnym strukturalnym źródłem popytu.

World Gold Council poinformował, że nabywcy z sektora oficjalnego dokonali w lipcu netto zakupów 23 ton, przy czym Chiny i Polska były wśród największych nabywców. Same Chiny dodały w tym miesiącu 20 ton.