Szok ropy powyżej 100 USD: co pęknie, jeśli Brent osiągnie 120 USD

Ropa Brent utrzymywała się powyżej 100 USD za baryłkę w czwartek, przedłużając rajd, który zaczyna mieć znaczenie daleko poza rynkiem energii.

Wskaźnik był notowany około 101 USD po wzroście prawie 30% od początku sierpnia, gdy ataki na żeglugę pogłębiły obawy o długotrwałe zakłócenia w eksporcie z Zatoki Perskiej.

Wall Street modeluje teraz scenariusze, w których Brent osiąga 120 USD. Jednak większym problemem jest to, co zacznie pękać zanim ropa tam dotrze: popyt, marże korporacyjne, rynki obligacji czy cierpliwość banków centralnych.

120 USD za baryłkę nie jest już scenariuszem pobocznym

Goldman Sachs podniósł prognozę Brent na koniec roku do 90 USD z 80 USD, jednocześnie ostrzegając, że możliwy jest znacznie poważniejszy scenariusz.

Według MarketWatch, Daan Struyven i zespół ds. surowców Goldmana powiedzieli, że Brent może przekroczyć 120 USD, jeśli średnia produkcja w Zatoce w 2027 roku pozostanie o 4 miliony baryłek dziennie poniżej poziomów sprzed wojny.

To nie jest scenariusz bazowy Goldmana. Bank nadal widzi poduszki w zapasach, alternatywne rurociągi i ropę płynącą mniej widocznymi kanałami, co może ograniczyć skalę niedoboru.

HSBC doszedł do podobnej górnej wartości inną drogą. Bank widzi Brent w okolicach 120 USD przy przedłużonym impasie, który utrzymuje przepływy przez Hormuz na obniżonym poziomie.

Dla inwestorów istotne nie jest to, że 120 USD jest nieuchronne, lecz że kilka dużych banków uważa to za wystarczająco prawdopodobne, by to modelować.

Remedium na 120 USD może być zniszczenie popytu

Rynek ropy ma wbudowany mechanizm hamujący — wyższe ceny utrudniają ich utrzymanie.

Międzynarodowa Agencja Energetyczna oczekuje, że globalny popyt na ropę spadnie o około 1,6 mln baryłek dziennie w 2026 roku, przy czym podwyższone koszty paliw i zakłócenia handlu już ograniczają konsumpcję.

Naeem Aslam, dyrektor ds. inwestycji w Zaye Capital Markets, powiedział Rigzone, że „napięcia podaży wspierają ceny, ale zniszczenie popytu może ograniczyć wzrost, jeśli cena surowca pozostanie zbyt długo wysoka”.

Linie lotnicze i przewoźnicy ciężarowi stoją przed wyższymi rachunkami za paliwo. Producenci absorbują wyższe koszty transportu i surowców. Gospodarstwa domowe wydają więcej na benzynę i mają mniej środków na wydatki dyskrecjonalne. Firmy mogą chronić marże jedynie poprzez cięcia kosztów lub przerzucanie większej części inflacji na klientów.

Własny scenariusz HSBC zakłada, że w końcu ceny złagodnieją, gdy zniszczenie popytu i szybsza podaż spoza OPEC przywrócą równowagę.

Innymi słowy, ropa nie musi mieć nagłego przypływu nowych baryłek, by przestać rosnąć. Może po prostu stać się na tyle droga, by osłabić gospodarkę, która ją konsumuje.

Rynki i Fed mogą załamać się pierwsi

Rynki finansowe mogą reagować, zanim fizyczny popyt na ropę w pełni się dostosuje. S&P 500 spadł 0,48% w środę, a Dow stracił 0,77% w miarę jak Brent przekraczał 100 USD.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,84%, najwyższego poziomu od 2023 roku, gdy inwestorzy oceniali inflacyjne konsekwencje kolejnego szoku energetycznego.

To stwarza niezręczne tło dla Rezerwy Federalnej. Rynki wyceniają mniej więcej 60% szans na podwyżkę stóp w przyszłym tygodniu, podczas gdy inwestorzy czekają na nowe dane o inflacji producenckiej i konsumenckiej.

Chris Beauchamp, główny analityk rynkowy w IG, ostrzegł, że „kilka kolejnych dni rosnących cen ropy, wyższy odczyt inflacji, a potem podwyżka Fed w środę — to byłaby bardzo niebezpieczna mieszanka dla rynków globalnych”.

Mechanizm transmisji jest prosty: wyższe ceny ropy podnoszą oczekiwania inflacyjne, wyższa inflacja utrzymuje rentowności na podwyższonym poziomie, a wyższe rentowności obniżają wyceny akcji, podczas gdy koszty kredytów i gospodarstw domowych rosną.