Rentowność 10-letnich obligacji USA przekracza 5% przed decyzją Fed

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła w poniedziałek do 5%, osiągając najwyższy poziom od października 2023 r., gdy inwestorzy ustawiali pozycje przed decyzją Federal Reserve w sprawie stóp procentowych jeszcze w tym tygodniu.

Wskaźnikowa rentowność osiągnęła maksimum 5.014%, ale w momencie publikacji handlowano nią po 4.99%, podczas gdy rentowność 2-letnich obligacji skarbowych wzrosła o ponad 2 punkty bazowe do 4.666%.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych również wzrosła o 2 punkty bazowe, do 5.374%.

Ruchy te nastąpiły przed posiedzeniem Federal Reserve w sprawie polityki pieniężnej we wtorek i środę.

Rynki coraz częściej uwzględniają podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych, a narzędzie CME Group FedWatch szacuje prawdopodobieństwo na 90%. Prime Terminal podawał szansę na 93%.

Rentowności obligacji skarbowych rosną w miarę zbliżania się decyzji Fed

Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, szczególnie wrażliwa na oczekiwania dotyczące polityki Federal Reserve, w zeszłym tygodniu osiągnęła najwyższy poziom od lipca 2024 r.

Ostatni wzrost rentowności nastąpił po piątkowych danych o wskaźniku cen konsumpcyjnych za sierpień.

Odczyt inflacji odpowiadał oczekiwaniom, ale nadal był wyraźnie powyżej celu Federal Reserve na poziomie 2%.

Raport CPI był ostatnim istotnym wskaźnikiem inflacji dostępnym dla Fed przed wrześniowym posiedzeniem.

Inwestorzy będą także obserwować zaktualizowane projekcje gospodarcze banku centralnego oraz jego „wykres kropek” (dot plot) w poszukiwaniu wskazówek co do przyszłej ścieżki stóp procentowych.

Jay Woods, główny strateg rynkowy w Freedom Capital Markets, stwierdził, że podwyżka stóp byłaby „czystszą decyzją” w świetle danych gospodarczych i obecnych oczekiwań rynkowych.

Woods dodał również, że rynki już uwzględniły podwyżkę i mogą zareagować wzrostem po ogłoszeniu decyzji.

Z drugiej strony ostrzegł, że pozostawienie stóp bez zmian mogłoby wywołać negatywną reakcję, ponieważ mogłoby sugerować, że Fed pozostaje w tyle.

Dlaczego rentowność 5% ma znaczenie

Rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła psychologicznie istotny poziom 5%.

Przekroczenie 5.02% wyniosłoby ją do najwyższego poziomu od lipca 2007 r., przed globalnym kryzysem finansowym.

Przyczyny rosnących rentowności mają istotne znaczenie dla rynków finansowych.

Wyższe rentowności wynikające z silnego wzrostu gospodarczego mogą mieć inne implikacje dla akcji i gospodarki niż wzrosty spowodowane inflacją, rosnącymi deficytami rządowymi lub napięciami na rynku obligacji skarbowych.

Jednak poziom 5% może stać się bardziej problematyczny dla akcji, jeśli inwestorzy będą domagać się wyższej rekompensaty za ryzyko inflacji i ryzyko fiskalne.

Duże deficyty federalne, intensywna emisja długu oraz utrzymująca się inflacja przyczyniły się do rosnącej premii terminowej, czyli dodatkowej rentowności, jakiej inwestorzy oczekują za trzymanie obligacji o dłuższym terminie zapadalności.

Ceny ropy zwiększają obawy o inflację

Rosnące ceny ropy naftowej dodały kolejnego potencjalnego źródła presji inflacyjnej w związku z eskalacją konfliktu między USA a Iranem.

Ostatni wzrost cen energii, wraz z atakiem Houthich na saudyjski rurociąg Wschód–Zachód, przyczynił się do podwyżek cen ropy w obliczu obaw o potencjalne zakłócenia podaży.

Sekretarz skarbu Scott Bessent próbował złagodzić presję na dłuższym końcu krzywej dochodowości poprzez rozszerzony program skupu obligacji.

Jednakże strategowie BMO Capital Markets stwierdzili, że bardziej aktywny program mógłby ograniczyć presję sprzedażową, ale nie rozwiązałby fundamentalnych sił popychających w górę rentowności 10- i 30-letnich obligacji.

Inwestorzy monitorują także ryzyka związane z lewarowanymi pozycjami funduszy hedgingowych na rynku obligacji skarbowych.

Na razie inwestorzy tolerują wyższe rentowności.

BMO zauważyło, że gdy rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła 4.85%, osłabienie rynku akcji było umiarkowane, a indeks S&P 500 nadal rósł w ciągu roku o ponad 11%.

Wzrost rentowności obligacji skarbowych wspierał także dolara amerykańskiego. Indeks dolara rósł prawie o 0.60% do 99.66 po odbiciu z 99.07.