As ações da CoreWeave estão a todo vapor: saia antes que o motor superaqueça.

A CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV) permanece em forte tendência de alta nesta manhã, com os investidores continuando a comemorar seus contratos de locação de 15 anos com a Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD).

Incluindo os ganhos de hoje, a empresa de infraestrutura de inteligência artificial está com um valor superior a 250% em relação ao preço de sua oferta pública inicial (IPO) de US$ 40.

Embora o crescimento da receita da empresa pareça atraente e o entusiasmo maciço dos investidores possa tentar os investidores em busca da próxima Nvidia a investir, uma análise mais aprofundada revela que a CRWV está correndo em direção ao crescimento com o acelerador a fundo – e funcionando com combustível emprestado.

Os fundamentos da CoreWeave contam uma história preocupante: prejuízos crescentes, extrema concentração de clientes e uma estrutura de capital construída sobre financiamento instável.

Com expectativas altíssimas já incorporadas ao preço das ações da CoreWeave, a empresa de infraestrutura de IA pode ser muito mais vulnerável do que aparenta.

A CoreWeave está perdendo dinheiro e contraindo dívidas para construir.

A CoreWeave viu seu prejuízo líquido mais do que dobrar, atingindo cerca de US$ 315 milhões no último trimestre relatado.

Um fator-chave? As despesas com juros, que dispararam 549% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 264 milhões.

Este número impressionante reflete a crescente dependência da empresa em relação ao financiamento garantido por ativos para financiar seu agressivo projeto de data center, uma estratégia inerentemente arriscada para o cenário de taxas de juros atual.

A administração prevê um montante colossal de 20 a 23 bilhões de dólares em gastos de capital somente em 2025, uma quantia que supera em aproximadamente 5 vezes a receita anual da empresa.

Simplificando, a CoreWeave está gastando muito mais do que está ganhando, e está financiando essa diferença com dívidas ligadas à infraestrutura física – uma situação que pode desmoronar rapidamente se os fluxos de caixa oscilarem ou as taxas de juros subirem.

Ainda mais preocupante é a fragilidade desses fluxos de caixa. O negócio da CoreWeave está perigosamente concentrado: a Microsoft representou impressionantes 62% de sua receita de 2024.

Embora seu novo acordo com a OpenAI possa ajudar a diversificar sua base de clientes, o risco geral permanece – se apenas um de seus clientes de grande escala diminuir a demanda ou construir capacidade interna, o modelo financeiro da CoreWeave poderia entrar em colapso sob pressão, potencialmente levando a uma queda significativa no preço das ações da CRWV.

As ações da CRWV são mais caras que as da Nvidia, sem nenhum lucro.

Após a alta de hoje, a CoreWeave Inc. se transformou em uma gigante de 71 bilhões de dólares. No entanto, ainda opera com prejuízo e não se espera que alcance a lucratividade antes de 2026.

Analistas projetam um crescimento contínuo de três dígitos, mas mesmo essas expectativas otimistas não parecem justificar a avaliação atual das ações de IA. Para comparação: a Nvidia, que é negociada a cerca de 39 vezes os lucros futuros, é sólida e lucrativa, dominante em hardware de IA e gera fluxo de caixa livre.

Em contraste, a CoreWeave é negociada a um múltiplo (de vendas futuras) significativamente maior – algumas estimativas a colocam acima de 25 vezes a receita de 2024, com lucros negativos e forte dependência de financiamento externo.

Tal avaliação pode fazer sentido em um mundo de taxas de juros zero, repleto de dinheiro fácil.

Mas no ambiente atual, onde o capital é caro e a concorrência de empresas de grande porte com muitos recursos financeiros é iminente, a ação da CoreWeave parece mais um investimento especulativo do que uma aposta fundamental na IA.

Vale a pena comprar ações da CoreWeave?

As ações da CoreWeave estão em alta, mas os fundamentos revelam rachaduras por baixo da superfície.

A dívida crescente, os custos de juros em alta e a concentração perigosa de clientes tornam isso um ato de equilíbrio perigoso, com pouca margem para erro.

Para investidores que buscam exposição à infraestrutura de IA, existem maneiras mais seguras de investir nesse tema.

A menos que você se sinta à vontade com uma volatilidade maciça e o risco real de uma reversão, agora pode ser a hora de lucrar antes que o motor superaqueça.