UBS adia cortes do Fed para 2027; Warsh enfrenta primeiro grande teste

A UBS Global Wealth Management adiou sua primeira expectativa de corte de juros do Federal Reserve para 2027, argumentando que as autoridades provavelmente não suavizarão sua mensagem na reunião desta semana, mesmo após um acordo EUA-Irã aliviar a pressão sobre os mercados de petróleo.

O gestor de riqueza agora espera duas reduções de 25 pontos-base em março e junho do próximo ano, em vez de cortes em dezembro de 2026 e março de 2027.

A mudança ocorre antes da primeira decisão de política de Kevin Warsh como presidente do Fed, com investidores buscando sinais de quão fortemente o banco central ainda vê a inflação como uma ameaça.

Warsh enfrenta um teste inicial de credibilidade

Espera-se amplamente que o Fed deixe as taxas de juros inalteradas na quarta-feira, mantendo a faixa-alvo em 3,50% a 3,75%.

A própria decisão provavelmente não surpreenderá os mercados. A declaração, o dot plot e a primeira coletiva de imprensa de Warsh terão muito mais peso.

A UBS disse em nota que espera “um tom mais inclinado ao aperto” tanto na declaração do Fed quanto em suas projeções de juros, apesar de comentários públicos de Warsh previamente mais dovish.

Isso importa porque os investidores tentam julgar se o novo presidente tenderá a apoiar o crescimento ou se concentrará em reconstruir a credibilidade do Fed em relação à inflação.

As recentes oscilações nos preços de energia tornaram essa escolha mais difícil.

Acordo com o Irã pode ainda não alterar postura dos bancos centrais

O acordo preliminar EUA-Irã melhorou o sentimento do mercado e ajudou a pressionar os preços do petróleo para baixo.

Mas a UBS afirmou que os bancos centrais dificilmente farão um rápido giro em direção a uma linguagem mais acomodatícia enquanto a durabilidade do acordo permanecer incerta.

A preocupação é que um choque energético ainda possa repercutir para preços mais amplos se o tráfego pelo Estreito de Ormuz não se normalizar rapidamente.

Um petróleo mais barato ajuda, mas não elimina imediatamente o risco de efeitos de segunda rodada na inflação.

A UBS disse que os principais bancos centrais provavelmente permanecerão cautelosos enquanto os dados vindouros mostrarem se o choque energético recente está diminuindo ou se espalhando pela economia.

Essa visão é amplamente compartilhada em Wall Street.

A Goldman Sachs Research disse no início deste mês que não espera mais que o Fed corte as taxas este ano, deslocando sua própria previsão de afrouxamento para mais adiante em 2027.

Mercados ainda precificam algum risco de aperto

Os traders também se afastaram da ideia de que cortes de juros estão próximos.

A precificação do CME FedWatch mostrou mercados atribuindo cerca de 42% de chance de um aumento de 25 pontos-base pelo Fed em dezembro.

Essa precificação destaca o quanto o debate mudou. No início do ano, os investidores estavam focados em quando o Fed poderia afrouxar.

A questão agora é se a inflação forçará os responsáveis pela política monetária a manter a porta aberta a um aperto adicional.

Para o UBS, a resposta é clara. O patamar para uma guinada dovish continua alto, e a reunião desta semana pode reforçar essa mensagem em vez de desafiá-la.