Ações da Netflix caem 9% após resultados: por que pode haver mais queda pela frente

As ações da Netflix NASDAQ:NFLX despencaram quase 9% na negociação após o fechamento depois que a empresa de streaming divulgou uma previsão para o terceiro trimestre mais fraca do que o esperado, reavivando dúvidas sobre se o crescimento em desaceleração consegue sustentar uma avaliação premium.

A empresa projetou receita de 12,9 mil milhões USD (aprox. R$ 67,5 mil milhões) e lucro diluído de $0.82 por ação, abaixo das estimativas de Wall Street de 13 mil milhões USD (aprox. R$ 68,3 mil milhões) e $0.84 por ação.

As vendas do segundo trimestre ficaram ligeiramente abaixo das expectativas, enquanto o fluxo de caixa livre caiu.

Os resultados não sugeriram que o negócio da Netflix esteja se desmoronando. Mostraram, porém, que uma execução respeitável pode não mais satisfazer investidores acostumados a desempenho excepcional.

Ações da Netflix: previsão conservadora revela fase de crescimento mais difícil

A receita do segundo trimestre da Netflix cresceu 13,4% para 12,6 mil milhões USD (aprox. R$ 66 mil milhões), enquanto o lucro diluído subiu 11% para $0.80 por ação.

O lucro operacional alcançou 4,2 mil milhões USD (aprox. R$ 22 mil milhões) e a margem operacional ficou em 33,4%, acima da previsão da companhia.

O problema foi a trajetória. A Netflix espera que o crescimento da receita no terceiro trimestre desacelere para 11,7%, ante 16,2% no primeiro trimestre e 13,4% no segundo.

Seria sua taxa de crescimento trimestral mais fraca desde o final de 2023.

O analista Paolo Pescatore, da PP Foresight, disse à Reuters que a previsão parece refletir cautela da gestão e um perfil de crescimento naturalmente em maturação, em vez de uma deterioração súbita.

Ainda assim, ele afirmou que a Netflix estava entrando numa fase mais estável, com “consideravelmente menos margem para erro, dado que as expectativas continuam altas”.

A Netflix estreitou sua faixa de receita para o ano inteiro para US$51 bilhões–US$51,4 bilhões, de US$50,7 bilhões–US$51,7 bilhões.

O ponto médio permaneceu inalterado em 51,2 mil milhões USD (aprox. R$ 268,9 mil milhões), o que significa que a administração não reduziu sua previsão.

A empresa ainda espera crescimento anual de vendas de 13%–14%, margem operacional de 31,5% e mais de 20% de crescimento no lucro operacional.

Fluxo de caixa abaixo do previsto dá nova munição aos pessimistas

A decepção mais clara foi a geração de caixa.

A Netflix gerou fluxo de caixa livre no segundo trimestre de 1,5 mil milhões USD (aprox. R$ 8 mil milhões), ante 2,3 mil milhões USD (aprox. R$ 11,9 mil milhões) um ano antes e bem abaixo dos cerca de 2,9 mil milhões USD (aprox. R$ 15,4 mil milhões) esperados por Wall Street.

O investidor pseudônimo do TipRanks, Long Player, argumentou que “o preço da ação está antecipando crescimento demais”.

Ele considerou a vantagem de um centavo no lucro insuficiente para uma empresa avaliada como uma plataforma de alto crescimento e disse que a falta de crescimento do fluxo de caixa livre merecia mais atenção do que a surpresa no lucro.

Esse argumento destaca o perigo da compressão de múltiplos.

A Netflix pode continuar aumentando receita e lucros enquanto suas ações caem se os investidores decidirem que um negócio de entretenimento maduro, crescendo na casa dos dígitos baixos, merece uma avaliação menor.

Preocupações com engajamento deixam menos margem para erro

O engajamento adiciona outra camada de incerteza. A Netflix afirmou que os membros assistiram a mais de 97 bilhões de horas no primeiro semestre, alta de 2% em relação ao ano anterior.

A partir de 2027, publicará seu relatório de visualizações anualmente, em vez de semestralmente, após a decisão de deixar de divulgar o total de assinantes em 2025.

Mike Proulx, diretor da Forrester Research, disse ao Business Insider que ainda não está claro se os consumidores querem que a Netflix se torne mais parecida com o YouTube.

Segundo analistas, o negócio da Netflix continua saudável, mas o risco da ação está na lacuna entre um crescimento respeitável e uma avaliação excepcional.

Se publicidade, precificação e programação ao vivo não conseguirem reacelerar a receita, os investidores podem continuar reduzindo o múltiplo de lucros que estão dispostos a pagar.

Isso significa que novas quedas não exigem o colapso dos lucros da Netflix.

As ações podem continuar caindo simplesmente porque o mercado começa a avaliar a empresa como um grupo de entretenimento maduro, e não mais como uma plataforma tecnológica de alto crescimento.