Michael Burry ocupă o nouă poziție în Hudson Pacific: Ar trebui să urmezi?

Renumitul investitor Michael Burry, renumit pentru pariul său previzibil împotriva pieței imobiliare din SUA înainte de criza financiară din 2008, a făcut o mișcare strategică în T2 2024 prin inițierea unei noi poziții în Hudson Pacific Properties Inc (NYSE: HPP).

Conform dosarului 13F depus de firma sa, Scion Asset Management, la 14 august 2024, fondul Burry a achiziționat 1,14 milioane de acțiuni ale Hudson Pacific, ceea ce reflectă interesul său față de acest trust de investiții imobiliare (REIT) doborât.

Achiziția este notabilă, mai ales că acțiunile Hudson Pacific au scăzut cu 51% până în prezent, reflectând luptele mai ample din sectorul REIT de birouri, în special pe piețele sale cheie de pe Coasta de Vest.

Pe lângă mutarea sa pe Hudson Pacific, Burry a făcut și ajustări notabile portofoliului lui Scion. El a părăsit complet pozițiile în mai multe acțiuni, inclusiv Safe Bulkers, Star Bulk Carriers și BP Plc.

Pe de altă parte, el a adăugat noi participații la Olaplex Holdings, Molina Healthcare și BioAtla, sporind în același timp participațiile în giganții tehnologici chinezi Baidu și Alibaba.

Interesant este că Alibaba a depășit acum JD.com drept principalul holding al Scion, evidențiind încrederea continuă a lui Burry în perspectivele economice ale Chinei, în ciuda volatilității actuale a pieței.

Performanța lui Hudson Pacific în T2 2024: un sac mixt

Hudson Pacific și-a raportat rezultatele financiare din trimestrul II 2024 pe 7 august, care au fost mixte, reflectând provocările continue cu care se confruntă compania. Hudson a raportat fonduri din operațiuni (FFO) de 0,17 dolari pe acțiune, în conformitate cu așteptările analiștilor, în timp ce veniturile au fost de 218 milioane dolari, depășind ușor estimările cu 1,17 milioane dolari.

Cu toate acestea, comparația de la un an la altul dezvăluie o imagine mai îngrijorătoare. Veniturile au scăzut cu 11,1% față de același trimestru al anului trecut, în principal din cauza vânzărilor de active și a pierderii chiriașilor cheie la proprietăți semnificative.

Pierderea netă a companiei, atribuibilă acționarilor obișnuiți, a crescut la 47 milioane USD, sau 0,33 USD pe acțiune, comparativ cu o pierdere de 36,2 milioane USD sau 0,26 USD pe acțiune în T2 2023. Această deteriorare a fost în mare parte determinată de scăderea veniturilor, în ciuda eforturilor de reducere a deprecierii și cheltuieli cu dobânzile.

Mai mult, FFO ajustat (AFFO) al Hudson Pacific a scăzut, de asemenea, la 0,17 USD pe acțiune de la 0,22 USD pe acțiune în anul precedent, subliniind vânturile operaționale cu care se confruntă compania.

Degradarea lui Wall Street

Răspunsul de la Wall Street a fost în mare parte negativ. Pe 8 august, Piper Sandler a retrogradat Hudson Pacific de la „Overweight” la „Neutral”, invocând concentrarea companiei în zona Los Angeles, unde piețele de birouri și studio au fost deosebit de afectate.

Analistul Alexander Goldfarb a remarcat că, deși există o oarecare speranță de îmbunătățire la sfârșitul anului 2024, momentul și amploarea unei redresări rămân incerte.

În mod similar, Wolfe Research a retrogradat Hudson Pacific la „Peer Perform” pe 14 august, în conformitate cu decizia lui Goldman Sachs de a-și reduce prețul țintă pentru acțiuni de la 6,50 USD la 4,70 USD, menținând în același timp un rating „Neutral”.

BMO Capital Markets și-a revizuit, de asemenea, perspectiva pentru Hudson Pacific, retrogradând acțiunile la „Performanță pe piață” și scăzând prețul țintă la 6,00 USD de la 8,00 USD.

Degradarea a fost determinată de orientarea FFO din T3, mai slabă decât se aștepta, a Hudson Pacific, care a fost cu 55% sub estimările BMO. Firma a citat provocările continue pe piața de leasing de birouri, scăderea ratelor de ocupare și lipsa de vizibilitate în afacerea studiourilor ca motive cheie pentru retrogradarea.

Apar punctele slabe fundamentale

În esență, Hudson Pacific se confruntă cu provocări semnificative. Venitul operațional net în numerar (NOI) al companiei la același magazin a scăzut cu 11,8% de la an la an, în principal din cauza pierderii chiriașilor importanți de la proprietățile sale 1455 Market și Sunset Las Palmas Studios.

Rata de ocupare a portofoliului de birouri a scăzut la 78,7% până la sfârșitul trimestrului II, în scădere de la 79,0% în trimestrul precedent și 85,2% în urmă cu un an. Scăderea gradului de ocupare este o preocupare critică, deoarece afectează direct capacitatea companiei de a genera venituri stabile din chirie.

La 30 iunie 2024, compania avea 706,5 milioane USD în lichiditate totală, inclusiv 78,5 milioane USD în numerar și 628 milioane USD în capacitate neutilizată în cadrul facilității sale de credit revolving.

Cu toate acestea, fără scadențe ale datoriilor până la sfârșitul anului 2025, compania s-ar putea confrunta cu riscuri semnificative de refinanțare în următorii ani, mai ales că se apropie de 1,5 miliarde de dolari în scadențe ale datoriilor în 2025 și 2026.

Stimularea creșterii într-un mediu provocator

Strategia de creștere a Hudson Pacific depinde de capacitatea sa de a face față provocărilor continue de pe piețele de birouri și studiouri. Compania se concentrează pe execuția de leasing, cu peste 500.000 de metri pătrați de închiriere de birouri semnate în T2 2024.

Ofertele notabile includ un contract de închiriere de 157.000 de metri pătrați cu orașul și județul San Francisco și un contract de reînnoire de 48.000 de metri pătrați cu o companie de servicii financiare la Ferry Building.

În ciuda acestor eforturi, compania și-a revizuit în scădere perspectiva FFO pentru întregul an, așteptând acum un FFO de 0,08 USD până la 0,12 USD per acțiune diluată în T3 2024, comparativ cu estimarea consensului de 0,23 USD.

Această revizuire reflectă provocările în curs de desfășurare pe piața de birouri și redresarea mai lentă decât era anticipată a segmentului studiourilor.

În plus, ipotezele de creștere a NOI al numerarului la același magazin ale companiei au fost ajustate în jos, evidențiind dificultatea de a menține și crește fluxul de venituri.

Preocupări de evaluare

Din perspectiva evaluării, acțiunile Hudson Pacific par ieftine la suprafață, acțiunile tranzacționând cu o reducere semnificativă față de mediile istorice.

Cu toate acestea, această reducere reflectă scepticismul pieței cu privire la capacitatea companiei de a face față provocărilor cu care se confruntă. Raportul preț-ofer al companiei s-a comprimat semnificativ și, deși acest lucru poate atrage investitori de valoare, riscurile asociate cu perspectivele operaționale și financiare ale companiei nu pot fi ignorate.

Riscuri

Sectorul mai larg de REIT pentru birouri a fost sub presiune din cauza trecerii la munca la distanță și a creșterii rezultate din numărul locurilor de muncă vacante. Dependența companiei de sectoarele tehnologice și media, care au întârziat să revină la birou, complică și mai mult perspectivele de redresare.

Pe măsură ce Hudson Pacific face față acestor provocări, investitorii trebuie să cântărească recompensele potențiale în raport cu riscurile. Decizia lui Michael Burry de a lua o nouă poziție în acțiuni poate semnala credința lui în perspectivele pe termen lung ale companiei, dar subliniază și nivelul ridicat de risc implicat.

Fundamentele companiei rămân slabe, cu rate de ocupare în scădere, FFO reduse și riscuri semnificative de refinanțare la orizont. Având în vedere acești factori, este esențial să abordăm Hudson Pacific cu prudență.

Acum, să vedem ce au de spus graficele despre traiectoria prețului acțiunilor, deoarece analiza tehnică ar putea oferi informații suplimentare asupra faptului dacă acest stoc este pregătit pentru o schimbare sau o scădere suplimentară.

Tranzacționare în apropierea suportului

Acțiunile Hudson Pacific au scăzut cu 85% între aprilie 2022 și iunie 2023. Deși acțiunile au reușit să revină de la niveluri de 4 dolari la aproape 10 dolari anul trecut, a oferit majoritatea acestor câștiguri anul acesta, deoarece se tranzacționează în jur de 4,50 dolari.

Graficul HPP de la TradingView
În ciuda slăbiciunii graficelor pe termen lung, acțiunile Hudson Pacific au primit suport de aproape 4,20 USD de mai multe ori în ultimul an, ceea ce sugerează o activitate puternică a cumpărătorilor aproape de acest nivel. Prin urmare, investitorii care ca Dr. Burry sunt optimisti cu privire la acțiuni au acum o intrare cu risc scăzut pe mâini.

Ei pot iniția poziții lungi aproape de 4,50 USD cu un stop-loss la 4,15 USD. Dacă REIT reușește o redresare sau mediul economic se îmbunătățește, va avea ca rezultat apariția unui impuls optimist, care poate duce din nou stocul aproape de 10 USD.

Comercianții care continuă să rămână ursori pe acțiuni nu trebuie să inițieze noi poziții scurte la nivelurile actuale, deoarece acțiunile se tranzacționează foarte aproape de suportul său pe termen mediu. Pozițiile scurte trebuie luate în considerare numai dacă stocul oferă o închidere zilnică sub 4,20 USD.