Sezonul câștigurilor este aici, dar nu vă așteptați la nicio creștere majoră a pieței

Pe măsură ce începe sezonul de profituri al treilea trimestru, analiștii se așteaptă la cifre solide de la companiile S&P 500, dar nu suficiente pentru a declanșa o creștere semnificativă a pieței bursiere.

PepsiCo va conduce sezonul de raportare marți, urmată de grele financiare JPMorgan Chase și Wells Fargo vineri.

Potrivit FactSet, câștigurile pe acțiune din al treilea trimestru pentru companiile S&P 500 vor crește cu 4,1% de la an la an, însumând puțin peste 60 USD.

Această creștere este de așteptat să vină pe fondul creșterii vânzărilor de 4,7%, ceea ce pare rezonabil având în vedere că atât creșterea economică, cât și inflația au încetinit la niveluri scăzute de o singură cifră.

Creșterea costurilor ținând sub control marjele

În timp ce companiile au reușit să mențină costurile produselor relativ stabile, alte cheltuieli, cum ar fi salariile și beneficiile angajaților, continuă să crească.

Aceste costuri operaționale în creștere comprimă marjele de profit, împiedicându-le să se extindă atât de mult pe cât ar putea spera întreprinderile.

Sectorul cu cea mai rapidă creștere rămâne tehnologia, cu companii precum Nvidia și Microsoft conducând taxele.

Nvidia beneficiază de cererea în creștere pentru cipurile sale AI, care sunt esențiale pentru alimentarea serviciilor cloud îmbunătățite de AI.

În mod similar, Microsoft valorifică ofertele sale de cloud AI, companiile fiind dispuse să plătească o primă pentru soluții de economisire a costurilor.

Meta Platforms înregistrează, de asemenea, câștiguri, folosind AI pentru a crește implicarea utilizatorilor și veniturile din reclame.

Sectoarele ciclice trăgând câștigurile totale

În timp ce companiile de tehnologie prosperă, alte sectoare împiedică creșterea globală a câștigurilor S&P 500.

Se preconizează că sectoarele sensibile din punct de vedere economic sau ciclice, cum ar fi sectorul financiar, cel al consumatorului discreționar și cel industrial, vor înregistra scăderi de la an la an.

Sectoarele materialelor și energiei se confruntă, de asemenea, cu vânt în contra, prețurile petrolului fiind în prezent mai mici decât erau în trimestrul trei al anului trecut.

Analiștii Evercore evidențiază aceste sectoare ca fiind principala frână pentru creșterea câștigurilor indicelui.

Vânzările lente din aceste industrii mature, care fluctuează ca răspuns la condițiile economice mai largi, contribuie la perspectivele slabe.

Câștigurile sunt probabile, dar nu vă așteptați la o creștere

Vestea bună? Companiile sunt în continuare probabil să depășească estimările analiștilor privind câștigurile.

Din punct de vedere istoric, corporațiile tind să depășească proiecțiile trimestriale cu câteva puncte procentuale.

Această tendință a fost constantă de la criza financiară și, cel mai recent, în perioada de redresare a pandemiei din 2021, indicele a înregistrat câștiguri de peste 20%.

Cu toate acestea, astfel de surprize masive de câștiguri au scăzut de atunci, Wall Street având acum o imagine mai clară a economiei și a profitabilității corporative.

Chiar dacă sunt așteptate bătăi ale câștigurilor, probabil că acestea nu vor muta stocurile mult mai sus.

S&P 500 a câștigat deja aproximativ 20% în acest an, reflectând o economie în creștere moderată, o inflație mai scăzută și eforturile Rezervei Federale de a menține creșterea.

Fiecare sector din S&P 500 este până în prezent, dar creșterea a dus raportul preț-câștiguri (P/E) al indicelui la peste 21 de ori câștigurile forward.

Acesta se află la capătul superior al gamei sale recente, ceea ce face ca acțiunile să pară relativ scumpe.

Evaluările ridicate limitează potențialul pieței

Dacă companiile oferă previziuni optimiste ale câștigurilor sau ridică îndrumări, acțiunile lor ar putea înregistra câștiguri modeste.

Cu toate acestea, având în vedere că multiplu P/E actual este deja ridicat, chiar și o mică revizuire ascendentă a așteptărilor privind câștigurile nu va face mare lucru pentru a muta piața.

De exemplu, dacă câștigurile pe acțiune așteptate pentru S&P 500 în următoarele patru trimestre cresc cu 3%, ajungând la 272 USD de la actualul 265 USD, indicele s-ar tranzacționa în continuare la un câștig ridicat de 21 de ori, lăsând puțin loc pentru acțiunile de apreciere în continuare.

Evaluările sunt deja întinse și există o toleranță minimă pentru companiile care ratează așteptările sau oferă perspective prudente.

După cum spune strategul Citi Scott Chronert,

Pe scurt, în timp ce companiile americane au o performanță bună, cu câștiguri probabil să depășească așteptările, acest lucru nu este suficient pentru a împinge piața de valori semnificativ mai sus pe termen scurt.

Creșterea care a ridicat deja S&P 500 cu 20% anul acesta a împins evaluările la un nivel în care câștigurile ulterioare sunt greu de justificat, cu excepția cazului în care există o îmbunătățire substanțială și susținută a câștigurilor sau a condițiilor economice.

Deocamdată, piața pare să fie într-un model de deținere, cu un avantaj limitat pe măsură ce trecem prin sezonul de câștiguri al treilea trimestru.