PBOC extinde setul de instrumente monetare cu repo inversat

Banca centrală a Chinei, Banca Populară a Chinei (PBOC), a anunțat extinderea instrumentelor sale de politică monetară prin introducerea unei facilitati de acorduri de răscumpărare inversă (repos).

Acest instrument lunar va permite băncilor și instituțiilor nebancare să se împrumute pentru obligațiuni suverane, guvernamentale locale și corporative, acordurile care nu vor dura mai mult de un an.

Introducerea acordurilor de răscumpărare inversă (repos) cu dealerii primari marchează cel mai recent efort al băncii centrale de a-și ajusta influența asupra costurilor de împrumut pe piață și de a injecta stabilitate în sectorul bancar din China.

Instalația începe luni.

Scopul PBOC este de a asigura un nivel rezonabil de lichiditate în sistemul financiar, ajutând la atenuarea creșterilor sezoniere ale cererii de numerar, mai ales pe măsură ce se apropie sfârșitul anului.

Reducerea presiunii de lichiditate pe fondul creșterii emisiilor de obligațiuni

Se așteaptă ca China să intensifice emisiunea de obligațiuni guvernamentale pentru a finanța cheltuieli suplimentare și a refinanța datoria administrației publice locale, stârnind îngrijorări cu privire la potențialele presiuni asupra lichidității pe piața interbancară.

Noul instrument, care permite injecții de lichiditate pe termen lung, este oportun pentru a ajuta la absorbția impactului pe piață al acestei creșteri așteptate a ofertei de obligațiuni.

„Repo-ul definitiv are un schimb de obligațiuni subiacent, care le permite băncilor să elibereze lichidități pe termen lung”, a declarat Becky Liu, șefa de strategie macro pentru China la Standard Chartered Bank, într-un raport Bloomberg.

Întrucât băncile comerciale sunt principalii cumpărători ai acestor obligațiuni, instrumentul de repo inversat va contribui la asigurarea unei lichidități suficiente, chiar dacă sunt vândute mai multe obligațiuni pentru a finanța măsuri de stimulare.

Observatorii pieței văd această evoluție ca parte a trecerii mai ample a PBOC către un cadru de politică monetară mai sofisticat și bazat pe piață.

Randamentele de referință ale Chinei au arătat o reacție mică la știri, deși yuanul offshore a scăzut ușor față de dolar.

Repo inversat definitiv: alinierea la băncile centrale globale

Introducerea repo-urilor inverse directe face parte dintr-o reorganizare mai amplă a abordării PBOC în ceea ce privește gestionarea lichidității.

Banca centrală s-a îndepărtat de la a se baza pe facilitatea de creditare pe termen mediu (MLF) ca instrument principal de stabilire a ratei, favorizând în schimb instrumente pe termen mai scurt, cum ar fi repo inversat pe șapte zile, pentru a furniza semnale mai clare pieței.

Această schimbare poziționează PBOC mai aproape de practicile omologilor săi la nivel mondial, permițând un control mai precis asupra costurilor de împrumut pe piață și a condițiilor de lichiditate.

Noul instrument de repo definitive este de așteptat să se situeze undeva între repo-ul inversat pe termen mai scurt de șapte zile și MLF pe termen lung, oferind o soluție de lichiditate pe termen mediu.

Oferind acorduri repo definitive de 3 până la 6 luni, PBOC își propune să ofere mai multă flexibilitate în operațiunile sale, atenuând în același timp stresul de finanțare din sectorul bancar, care se confruntă cu scadențe semnificative ale FLM în ultimele luni ale anului 2024.

Potrivit Bloomberg, China are aproximativ 1,45 trilioane de yuani (204 miliarde de dolari) de împrumuturi MLF cu scadență în noiembrie și decembrie, ceea ce face ca momentul implementării acestui instrument este critic pentru stabilitatea pieței.

Nou instrument pentru a ajuta băncile să gestioneze nevoile de numerar

Instituțiile financiare din China se pregătesc pentru ceea ce ar putea fi un sfârșit de an deosebit de dificil, cu cererea sezonieră de numerar probabil să crească.

În plus, rămâne incertitudinea cu privire la potențialul de stimulare fiscală suplimentară, care poate veni sub forma unor împrumuturi guvernamentale suplimentare și emisiuni de obligațiuni.

Asigurarea unei lichidități adecvate pe piață este esențială pentru menținerea impulsului economic, în special în condițiile în care China continuă să se confrunte cu cererea internă slabă și cu o criză continuă a sectorului imobiliar.

Factorii politici au introdus deja un pachet amplu de stimulente, inclusiv reduceri ale ratelor dobânzilor și reduceri ale rezervelor obligatorii ale băncilor.

Aceste măsuri urmăresc să sprijine o redresare a activității economice, dar constrângerile de lichiditate rămân o preocupare.

Indicatorii pieței monetare au semnalat semnale de avertizare că unele instituții subfinanțără deja stresul.

Noul instrument de repo este de așteptat să ușureze această presiune, asigurându-se că băncile pot accesa lichidități pentru a-și satisface nevoile, eliberând în același timp numerar pentru achiziția de obligațiuni.

În timp ce instrumentul de repo inversat definitiv va reduce probabil presiunea asupra băncilor, introducerea sa ar putea semnala, de asemenea, o probabilitate mai mică de reduceri suplimentare ale ratei rezervelor obligatorii (RRR) pe termen scurt.

Frances Cheung, strateg la Oversea-Chinese Banking Corp, a remarcat că flexibilitatea oferită de repo-urile inverse definitive face mai puțin necesar ca PBOC să se bazeze pe alte instrumente de politică, cum ar fi reducerile RRR, pentru a gestiona lichiditatea.