Linia directă a crescut cu 38% după ce a respins oferta de preluare a Aviva de 4,1 miliarde de lire sterline: iată ce cred analiștii despre asta

Acțiunile Direct Line Insurance Group au crescut joi cu până la 38% din cauza știrilor că Aviva a făcut o ofertă de preluare de 4,1 miliarde de lire sterline pe care Direct Line a respins-o, numind-o „oportunistă” și subevaluând compania.

Creșterea prețului acțiunilor a făcut ca Direct Line să fie în topul indicelui FTSE 250.

Între timp, acțiunile Aviva au scăzut cu 2,7%, plasându-l printre cei mai mari perdanți pe FTSE 100.

Oferta Aviva, în valoare de 250p per acțiune Direct Line, cuprindea 112,5p în numerar și 0,282 noi acțiuni Aviva, pe baza prețului acțiunilor sale din 18 noiembrie de 488p.

În timp ce oferta a reprezentat o primă de 60% față de prețul acțiunilor Direct Line din 18 noiembrie, consiliul de administrație al asigurătorului auto a respins-o ca subevaluând compania, mai ales că aceasta trece printr-o schimbare sub o nouă echipă de conducere.

Ce părere au analiștii despre ofertă?

Analiștii de la Jefferies au remarcat că potențialele sinergii de capital și cheltuieli pentru un dobânditor justifică o ofertă de cel puțin 270p, ceea ce o face o evaluare mai realistă.

Deși au fost de acord cu respingerea ofertei actuale de către Direct Line, au spus că există posibilitatea ca o ofertă mai mare să apară dacă consiliul de administrație ar alege să se angajeze în discuții cu Aviva, Jefferies.

Cu toate acestea, majoritatea celorlalți analiști nu au fost de acord cu poziția Direct Line, dar au spus că o îndulcire a tranzacției ar duce un drum lung.

Analistul Panmure Gordon, Abid Hussain, a descris oferta ca fiind atractivă pentru acționari, menționând că oferea o primă semnificativă față de valoarea de piață a Direct Line înainte de anunț.

"Credem că o ofertă de aproximativ 250p per acțiune sau puțin peste este bună pentru acționarii Direct Line. Oferta reprezintă o primă de 60% față de acțiunile Direct Line pe 18 noiembrie sau o primă de 57,5% pentru a închide ieri", a spus Hussain.

„Nu au fost dezvăluite economii de costuri/sinergii, dar presupunem că cel puțin 10% este o cifră probabilă”, a adăugat el.

Hussain a sugerat că, dacă acțiunile DLG se apropie de prețul de ofertă orientativ de 250p, acționarii ar putea lua în considerare vânzarea unor participații, păstrând în același timp interesul în posibilitatea unei oferte mai mari.

El a minimizat probabilitatea unui război al licitațiilor, dar a susținut că „o ofertă mai mare care iese din Aviva rămâne o posibilitate distinctă”.

Andreas Van Embden de la Peel Hunt a descris oferta actuală drept „rezonabilă”, dar a spus că Aviva „ar putea fi convins să îndulcească tranzacția” la aproximativ 260-265p pe acțiune într-o ajustare care „ar putea ajuta la satisfacerea consiliului de administrație DLG”.

„Există un risc negativ pentru strategia de sine stătătoare a DLG și menținerea unor avantaje într-o combinație Aviva-DLG ar putea fi o propunere atractivă, care merită explorată în opinia noastră”, a spus el.

Matt Britzman, analist senior de acțiuni la Hargreaves Lansdown a subliniat că, deoarece tranzacția propusă nu este una simplă, 250p cuprinde jumătate în numerar și jumătate acțiuni Aviva, aceasta a adăugat un strat de complexitate.

El a spus că, deși Direct Line a respins mai multe oferte de la asigurătorul belgian Ageas la începutul acestui an, Aviva ar putea fi mai bine poziționat ca un potențial partener datorită prezenței sale comune pe piața din Marea Britanie.

Totuși, el a mai spus că asigurătorul ar trebui să-și mărească oferta și să-și rafineze propunerea pentru a câștiga considerația serioasă a Direct Line.

Condițiile propunerii și planul de redresare al Direct Line

Aviva a evidențiat potențialele beneficii ale tranzacției, inclusiv „costurile materiale și sinergiile de capital” dincolo de planul de economii de 100 de milioane de lire sterline al Direct Line.

Aviva consideră că achiziționarea Direct Line ar accelera creșterea afacerii sale în Regatul Unit și ar crea valoare semnificativă pentru acționarii ambelor companii.

„Achiziția propusă ar debloca o valoare inaccesibilă pentru Direct Line ca entitate de sine stătătoare”, a spus Aviva într-un comunicat.

În timp ce oferta a reprezentat o primă de 60% față de prețul acțiunilor Direct Line din 18 noiembrie, consiliul de administrație al asigurătorului auto a respins-o ca subevaluând compania, mai ales că aceasta trece printr-o schimbare sub o nouă echipă de conducere.

Consiliul de administrație al Direct Line a spus că „are o convingere considerabilă în capacitățile echipei de conducere nou înființate și stă ferm în sprijinul implementării strategiei noastre”.

„În cadrul acestei strategii, compania continuă să facă progrese timpurii în direcția obiectivelor noastre financiare și se așteaptă să ofere o creștere atractivă a profitabilității, generarea de capital și rentabilitatea acționarilor”, se arată în comunicat.

De asemenea, asigurătorul urmărește să obțină economii de 100 de milioane de lire sterline până în 2025, dar Aviva a declarat că o înțelegere, dacă va fi încheiată, va duce la sinergii de costuri care depășesc cele 100 de milioane de lire sterline.

Direct Line, primul asigurător auto din Marea Britanie care a vândut polițe direct clienților, s-a confruntat cu provocări în ultimii ani.

Compania a emis mai multe avertismente privind profitul, iar performanța sa a fost încordată de creșterea costurilor de reclamații post-pandemie.

CEO Adam Winslow, numit anul acesta și fost director executiv la Aviva, a condus o schimbare strategică care se concentrează pe asigurarea auto, casă, comerciale și defecțiuni auto.

Ce înseamnă afacerea potențială pentru Aviva

Aceasta este a doua încercare de preluare a Direct Line în 2024, după respingerea acesteia a unei oferte de 3,1 miliarde de lire sterline din partea asigurătorului belgian Ageas în februarie.

Interesul reînnoit subliniază dinamica competitivă din sectorul asigurărilor din Regatul Unit, întrucât jucătorii importanți caută să consolideze și să extindă cota de piață.

Direct Line a luat, de asemenea, decizii dificile ca parte a restructurarii sale.

Luna aceasta, compania a anunțat planuri de a reduce 550 de locuri de muncă, reprezentând 6% din forța de muncă, pentru a eficientiza operațiunile și a îmbunătăți profitabilitatea.

Rhea Shah de la Deutsche Bank a avut o viziune mai optimistă asupra acordului propus, remarcând implicațiile sale mai largi pentru sectorul asigurărilor.

„Considerăm acest lucru ca o adăugare de încredere în spațiul liniilor personale din Regatul Unit și putem vedea sinergii de bază pentru Aviva”, a spus ea.

Cu toate acestea, Shah a avertizat că aceste beneficii ar putea veni în detrimentul planurilor de răscumpărare de acțiuni ale Aviva în 2025.

Cu toate acestea, chiar dacă Direct Line acceptă acordul, se va confrunta cu un control de reglementare.

Potrivit lui Hussain, cota de piață combinată a asigurărilor auto ar rămâne sub cea a liderului industriei Admiral, dar entitatea rezultată ar putea domina sectorul asigurărilor de locuințe, unde Aviva deține în prezent o cotă de piață de 12%.

Conform regulilor de preluare din Regatul Unit, Aviva are până pe 25 decembrie să trimită o ofertă fermă sau să se retragă.