Evaluarea abruptă a acțiunilor Costco ridică îngrijorări: este timpul să vindem?

Acțiunile Costco Wholesale au devenit tehnologiile Palantir ale lumii retail, lăudându-se cu o evaluare abruptă și cu o bază de investitori înfocați.

Gigantul depozitelor continuă să ofere valoare celor 77 de milioane de membri din întreaga lume, cu oferte imbatabile, cum ar fi pui la rotisor de 4,99 USD și un combo de hot dog și sifon de 1,50 USD - neschimbat timp de 40 de ani.

Această loialitate a propulsat acțiunile companiei de aproape 600 de ori de la IPO din 1985.

Cu toate acestea, evaluarea sa actuală ridică întrebări critice pentru investitori.

Acțiunile Costco au crescut cu 45% în 2024, ajungând la 962 de dolari și tranzacționându-se la 53 de ori câștigurile anticipate - niveluri rivalizate doar de Tesla printre primele 20 de companii din S&P 500.

Cu toate acestea, analiștii avertizează într-un raport al lui Barron că astfel de multipli mari s-ar putea să nu se alinieze cu creșterea proiectată a Costco, care se preconizează că va avea o medie de 10% anual în câștigul pe acțiune în următorii ani.

Cazul Bull pentru COST și meritele modelului său de afaceri

În ciuda preocupărilor legate de evaluare, modelul Costco rămâne favoritul analiștilor și consumatorilor deopotrivă.

Veniturile Costco sunt de așteptat să crească cu 7% în anul fiscal curent, după un câștig similar în 2024.

Vânzările la aceleași magazine au crescut între 5% și 6% anual în ultimii doi ani.

În plus, cele aproape 900 de magazine Costco — 616 în SUA — se extind cu 25 până la 30 anual, reflectând cererea puternică pentru abordarea sa orientată spre valoare.

Analistul JPMorgan Christopher Horvers laudă expansiunea internațională a Costco, menționând succesul său în fiecare țară în care a intrat.

Aproximativ o treime din magazinele sale sunt în străinătate, iar noile locații atrag adesea linii lungi, demonstrând atractivitatea universală a mărcii.

Sursa: Barron's

Simeon Gutman de la Morgan Stanley împărtășește acest optimism, prognozând o creștere accelerată a profitului.

El menține un rating de suprapondere cu o țintă de preț de 1.150 USD, ceea ce implică un avantaj de aproape 20% față de nivelurile actuale.

Taxele de membru joacă un rol esențial în succesul Costco, reprezentând aproximativ jumătate din profiturile sale operaționale.

O creștere de 5 USD a cotizației anuale de membru la 65 USD în septembrie 2024 - prima creștere în șapte ani - subliniază și mai mult rezistența acesteia.

În special, aproape jumătate dintre membri optează pentru abonamentul executiv de 130 USD.

Aceste taxe, cu rate de reînnoire care depășesc 90%, oferă un flux constant de venituri, oferind Costco un atractiv asemănător Netflix și justifică multiplu P/E imens de care se bucură compania, spun taurii.

Evaluarea ridicată a Costco este dificil de justificat, analiștii sugerează prudență

Brian Yarbrough, analist de retail la Edward Jones, subliniază că Costco a fost evaluat la 40 de ori câștigurile anticipate la începutul anului 2024 și de 30 de ori înainte de pandemia de Covid-19.

Acest lucru sugerează că acțiunile ar putea pierde impuls, pe măsură ce câștigurile se aliniază cu prețul actual sau pot scădea cu 15% până la 20% în cazul unei scăderi a pieței sau a unui profit neprevăzut sau a unui deficit de venituri.

El spune,

Dacă acțiunile revin la o evaluare mai modestă de 40 de ori câștigurile estimate pentru 2025, prețul său ar putea scădea cu peste 20%, până la 725 USD.

Comparația acțiunilor Costco cu alți giganți ai tehnologiei, Sursa: Barron's

Chiar și printre colegii săi, Costco pare prea scump.

Acțiunile de creștere precum Apple, Microsoft și Nvidia se tranzacționează la aproximativ 30 de ori câștigurile anticipate, în timp ce Walmart și Amazon se deplasează la 35 de ori.

Raportul cost-câștig-creștere (PEG) al Costco de cinci contrastează puternic cu intervalul de doi până la trei observat în majoritatea acțiunilor de creștere.

Analiștii Trivariate Research împărtășesc o perspectivă prudentă.

Datele lor indică faptul că companiile care încalcă un raport P/E de 50 pentru prima dată revin adesea sub 40 în decurs de un an, performanțe slabe pe piață în următorii trei ani. Ei spun,

Acest punct de vedere este repetat de Yarbrough, care subliniază că reputația de înaltă calitate a Costco nu justifică prețul ridicat al acțiunilor.

„Va fi greu pentru acțiuni să depășească performanța în următorii trei sau patru ani”, spune el.

Dureri de creștere: potențial limitat de expansiune în SUA

În timp ce Costco continuă să prospere, traiectoria sa de creștere se confruntă cu provocări.

Bill Smead, managerul Smead Value Fund, subliniază că vânzările anuale masive de 250 de miliarde de dolari ale Costco fac ca matematic să fie dificil să susțină ratele de creștere din trecut.

Compania are în continuare succes în deschiderea de noi magazine pe piețe consacrate, cum ar fi Pleasanton, California, și noi teritorii precum Scarborough, Maine.

Cu toate acestea, pista pentru expansiunea SUA se îngustează.

CEO-ul Ron Vachris rămâne optimist, invocând oportunități pe piețele interne și internaționale neexploatate, dar analiști precum Smead compară evaluarea actuală a Costco cu acțiunile „Nifty Fifty” din anii 1970, care au performat semnificativ în deceniul următor.

Riscurile unei retrageri și dacă ar trebui să vindeți acțiunile?

Istoria arată că evaluările abrupte invită adesea corecții, iar cazul Costco nu face excepție.

Analiștii de la Trivariate Research avertizează că companiile cu rapoarte ridicate P/E au adesea performanțe slabe pe termen lung.

Deși nu există nicio amenințare imediată la adresa elementelor fundamentale ale Costco, o vânzări mai ample a pieței sau o pierdere neașteptată a câștigurilor ar putea declanșa o scădere bruscă.

Mai mult decât atât, evaluarea taxelor de membru separat de profiturile retail – un argument comun printre tauri – rămâne controversată.

Yarbrough susține că strategia holistică a Costco face ca astfel de distincții să fie impracticabile.

Punctele forte ale Costco sunt de netăgăduit, de la modelul său bazat pe membri până la angajamentul său neclintit față de valoare.

Baza sa de clienți fideli, ratele scăzute de furturi și echipa de management experimentată sunt mărturii ale excelenței sale operaționale.

Cu toate acestea, evaluarea acțiunii pare întinsă, mai ales în contextul previziunilor sale de creștere modestă.

Pentru investitorii pe termen lung, întrebarea nu este calitatea Costco, ci dacă prețul său actual justifică randamentele viitoare.

Având în vedere riscurile unei retrageri care se profilează, acum ar putea fi momentul ca investitorii să-și reevalueze pozițiile.