Pariul lui Putin pe economia de război: cât timp poate Rusia să suporte costul?

Economia Rusiei nu s-a prăbușit sub presiune. Cel puțin nu încă. PIB-ul continuă să crească. Salariile au crescut.

Sancțiunile occidentale nu au reușit să dea lovitura decisivă la care se așteptau mulți. Dar aparențele sunt înșelătoare.

Structura care ține laolaltă această economie de război este din ce în ce mai fragilă, iar semnele că președintele Vladimir Putin se apropie de o limită pe care nu o poate ignora sunt tot mai numeroase.

Șapte evoluții cheie din ultimele săptămâni au dezvăluit un sistem în mișcare, dar sub presiune.

Modelul lui Putin în timp de război a menținut Rusia funcțională prin putere de foc, bani și control narativ.

Dar acum se apropie de punctul în care ar putea fi forțat să aleagă între finanțarea războiului și menținerea calmului intern.

Această alegere ar putea defini următoarea fază a acestui război mai mult decât orice victorie pe câmpul de luptă.

O economie de război construită pe transferuri, nu pe productivitate

Iluzia rezilienței este susținută de cheltuieli masive. Apărarea reprezintă acum aproximativ 40% din bugetul de stat.

Alte studii au arătat că cheltuielile militare ale țării au fost aproape de 7% din PIB-ul său, o creștere de 40% față de anul precedent.

Conform rapoartelor, soldații ruși primesc bonusuri în valoare de până la 1,5 milioane de ruble, iar familiile lor primesc „bani de sicriu” de 12 până la 15 milioane de ruble dacă sunt uciși.

Aceste transferuri au alimentat boom-uri locale în regiuni sărace precum Tuva, Buryatia și Dagestan, unde depozitele bancare au crescut cu 151%, respectiv 81%.

Fabricile din sectorul apărării funcționează 24 de ore pe zi, iar multe foste firme civile au fost nevoite să se reorganizeze pentru producția militară.

Fabricile de pâine asamblează acum drone. Șantierele navale produc sobe. Unii beneficiază de această reindustrializare.

Altele, precum Severstal PJSC, gigantul siderurgic rusesc, înregistrează fluxuri de numerar negative de 33 de miliarde de ruble, în ciuda faptului că au fost profitabile cu un an mai devreme.

Acest sistem funcționează doar pentru că Kremlinul îl susține agresiv. Dar costul este piperat.

Veniturile din petrol și gaze sunt în scădere, parțial din cauza scăderii prețurilor globale și a aprecierii rublei, în timp ce inflația rămâne peste 10%.

Deficitul bugetar s-a triplat, iar ratele dobânzilor ridicate (21%) impuse pentru a stabiliza inflația sufocă investițiile din sectorul privat.

Un sistem bancar care se prăbușește

Acest model se bazează și pe stabilitatea financiară, care este acum testată.

La sfârșitul lunii mai, Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt (CMASF), legat de Kremlin, a avertizat asupra unei „crize bancare sistemice”.

Acesta a subliniat trei factori declanșatori: o retragere masivă a deponenților, credite neperformante care depășesc 10% din active sau nevoi de recapitalizare mai mari de 2% din PIB. Niciunul nu s-a întâmplat încă, dar toți sunt mai aproape decât înainte.

Lichiditatea se diminuează. Raportul dintre masa monetară și baza monetară a crescut vertiginos, ceea ce sugerează că băncile sunt supraîndatorate.

Volatilitatea indicelui bursier MOEX a crescut vertiginos, urmărind incertitudinea investitorilor.

Marile corporații, inclusiv Gazprom, Norilsk Nickel și Severstal, au anulat plățile de dividende din cauza scăderii profiturilor și a creșterii costurilor de împrumut.

Rosstat a raportat o scădere de 6,9% a câștigurilor corporative în 2024, sau 15% după ajustarea în funcție de inflație.

Rata dobânzii de politică monetară de 21% a Băncii Rusiei, menită inițial să limiteze inflația, înăbușă acum acordarea de credite, amână proiecte și frânează creșterea economică în afara economiei de război.

Diplomația rămâne înghețată și asta face parte din strategie

În paralel cu tensiunea economică, există o paralizie diplomatică. Două runde de negocieri de pace dintre Rusia și Ucraina la Istanbul s-au încheiat aproape fără niciun progres.

Ultimele cerințe ale Rusiei au fost aproape totale: Ucraina trebuie să se retragă din toate regiunile ocupate, să renunțe la NATO, să își limiteze forțele armate, să ridice legea marțială și să organizeze alegeri în termen de 100 de zile.

Toate sancțiunile trebuie anulate și nu trebuie cerute despăgubiri.

Ucraina a refuzat, numind termenii fantezie politică. Oficialii occidentali sunt de acord în privat.

Chiar și președintele american Donald Trump, care și-a mizat politica externă din al doilea mandat pe încheierea războiului, l-a numit pe Putin „absolut NEBUN” după recentele atacuri ale Rusiei asupra orașelor ucrainene.

Senatorul Richard Blumenthal a acuzat Rusia că „își batjocorește eforturile de pace” și a avertizat că Kremlinul „se preface că America e proastă”.

Totuși, refuzul Rusiei de a face compromisuri este calculat. Potrivit lui Dmitri Medvedev, acum un înalt oficial în domeniul securității, scopul Moscovei nu este pacea. Ci victoria.

Diplomația a devenit un alt front în război, menit să epuizeze aliații Ucrainei, să pună presiune pe mediatorii americani și să amâne suficient de mult progresul pe câmpul de luptă.

Rusia știe că se joacă cu focul

Sub tăcerea publicului rus se ascunde o monitorizare intensă din partea statului. Administrația prezidențială a Kremlinului rămâne cel mai mare consumator de date din sondaje din țară.

„Centrul de coordonare” al prim-ministrului Mishustin urmărește nemulțumirea în timp real, combinând inteligența artificială, datele de pe rețelele sociale și rapoartele regionale în „hărți ale satisfacției” actualizate zilnic.

Nu este paranoia. Este instinct de supraviețuire. Putin a fost martor la prăbușirea a două regimuri în jurul său și știe că până și sistemele autoritare pot cădea rapid dacă publicul se întoarce la realitate.

El este conștient că iluzia stabilității trebuie menținută, nu doar prin forță, ci și prin venituri și servicii.

De aceea a refuzat alte mobilizări, în ciuda presiunilor militare. De asemenea, acesta este motivul pentru care guvernul a continuat să cheltuiască pe subvenții ipotecare și programe de protecție a consumatorilor până de curând.

Aceste programe sunt acum reduse. Majoritatea subvențiilor au dispărut. Creșterea economică încetinește. Salariile pentru noii angajați au stagnat. Compromisul intern dintre războiul din străinătate și stabilitatea pe plan intern devine din ce în ce mai greu de suportat.

Ce se strică primul: mașina de război sau contractul social?

Povestea economiei de război a Rusiei nu este doar una de supraviețuire. Este una de compresie nesustenabilă. Totul a fost înăsprit la limita maximă. Finanțele, politica, armata.

Veniturile reale sunt încă mai mari decât înainte de război, dar creșterile încetinesc. Inflația rămâne ridicată, iar ratele dobânzilor sufocă investițiile reale.

Kremlinul nu poate continua la nesfârșit să scrie cecuri mari familiilor soldaților și guvernelor regionale.

Pe câmpul de luptă, Ucraina este departe de a fi învinsă. Atacurile sale cu drone de rază lungă de acțiune asupra bombardierelor strategice rusești din Siberia și Arctica demonstrează că are capacități care pot lovi dincolo de liniile frontului.

Aceste mici victorii dezvăluie o rezistență și o profunzime tehnică care complică drumul Rusiei spre escaladare.

Putin nu se confruntă cu colapsul. Dar se confruntă cu alegeri. Continuă să cheltuiești pentru război și riști colapsul economic. Redu cheltuielile și riști tulburări publice. Încearcă o altă mobilizare și riști controlul asupra puterii.

Rusia este pregătită să lupte cât timp va fi nevoie. Orice speranță reală de pace se bazează acum pe puteri externe.