S&P 500 este scump la toate valorile de evaluare, dar nu vă faceți griji – spune strategul

Acțiunile americane și-au revenit semnificativ în ultimele două luni de la prăbușirea inițială catalizată de politica tarifară a administrației Trump. S&P 500 se află în prezent cu aproximativ 20% peste minimul din aprilie.

Cu toate acestea, în urma recentei creșteri, indicele de referință pare "scump din punct de vedere statistic în raport cu propriul istoric pe toți cei 20 de indicatori de evaluare pe care îi urmărim", spune Savita Subramaniam – strateg Bank of America.

S&P 500 se tranzacționează în prezent la aproximativ 21 de ori câștigurile sale estimate pentru 2025, ceea ce este cu aproximativ 35% peste media sa istorică – a adăugat ea în ultimul său raport.

Ar trebui investitorii să fie îngrijorați de acțiunile americane?

Cu toate acestea, în ciuda evaluării întinse, strategul de acțiuni și cantitativ nu este deosebit de îngrijorat. De fapt, compararea indicelui de referință de astăzi cu sinele său istoric poate fi chiar înșelătoare, a susținut ea în nota sa de cercetare.

"Aceasta este o comparație între mere și portocale", a remarcat Subramaniam, adăugând că compoziția S&P 500 s-a schimbat destul de semnificativ în ultimele decenii.

De exemplu, companiile industriale și de producție cu active grele, care au dominat cândva indicele menționat (aproape 70% pondere în 1980), reprezintă acum doar mai puțin de 20% din acesta.

S&P 500 este definit astăzi de companii mai suple, orientate spre tehnologie, orientate spre servicii, care se mândresc cu bilanțuri mai puternice, datorii mai mici, marje de profit mai mari și câștiguri mai previzibile.

În opinia lui Subramaniam, aceste schimbări structurale justifică un multiplu mai mare decât ar fi putut justifica generațiile anterioare ale indicelui.

"Calitatea câștigurilor de astăzi este pur și simplu mai bună", a adăugat ea, citând volatilitatea mai scăzută a câștigurilor și generarea mai puternică a fluxului de numerar liber în rândul firmelor americane.

Merită acțiunile americane cu adevărat o primă?

În timp ce unii investitori ar putea refuza evaluarea actuală, Bank of America a prezentat un caz puternic pentru prima legată de S&P 500 în prezent în comparație cu alte piețe globale în nota sa de cercetare.

Potrivit Savita Subramaniam, acțiunile americane oferă caracteristici "statistic superioare" față de Asia sau Europa, inclusiv o creștere dublă față de cea proiectată pe termen lung, un flux de numerar liber mai mare pe acțiune și mai puține companii fără câștiguri.

Ea a subliniat, de asemenea, "avantajele structurale" ale pieței americane, inclusiv independența energetică, rolul dolarului ca monedă de rezervă a lumii și "lichiditatea de neegalat" – toți factori despre care este convinsă că susțin nivelurile actuale de evaluare.

Privind în perspectivă, preferințele sectoriale ale BofA se îndreaptă spre serviciile de comunicații, utilități și tehnologie, care se aliniază cu viziunea sa că calitatea, creșterea și defensivitatea vor fi recompensate într-un ciclu de maturizare.

Pe scurt, în timp ce evaluările pot fi roșii după standardele istorice, firma de investiții sugerează că povestea este mai nuanțată și că o calitate mai bună poate justifica prețuri mai mari.

Investitorii ar trebui să rețină că magazinele de pe Wall Street și-au majorat țintele de sfârșit de an pentru indicele S&P 500 în ultimele săptămâni – cel mai recent fiind Citi, care vede acum indicele de referință atingând nivelul de 6.300 în 2025, indicând o potențială creștere de încă 8% față de nivelurile actuale.