Elveția reduce ratele la zero: vor reveni ratele negative ale dobânzilor?

Banca Națională a Elveției (BNS) a redus joi ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază, la 0%, aprofundându-și poziția dovish pe fondul îngrijorărilor reînnoite cu privire la deflație și forța persistentă a francului elvețian.

Mișcarea anticipată pe scară largă ridică posibilitatea ca Elveția să revizuiască ratele negative ale dobânzilor pentru prima dată din 2022.

"Odată cu relaxarea de astăzi a politicii noastre monetare, contracarăm presiunea inflaționistă mai scăzută", a declarat președintele Martin Schlegel la Zurich.

"Vom continua să monitorizăm îndeaproape situația și să ne ajustăm politica monetară dacă este necesar", a spus el, adăugând că "rămânem dispuși să fim activi pe piața valutară după cum este necesar".

De ce se confruntă Elveția cu deflație?

În timp ce majoritatea băncilor centrale globale rămân concentrate pe îmblânzirea inflației, Elveția se deosebește.

Prețurile de consum din țară au scăzut cu 0,1% de la an la an în luna mai, din cauza forțelor dezinflaționiste persistente.

BNS încearcă acum să reducă un ciclu deflaționist care a afectat economia în ultimele decenii.

Aprecierea francului elvețian a fost un factor cheie al acestor tendințe deflaționiste.

Adesea văzut ca o monedă de refugiu, francul tinde să câștige în perioadele de incertitudine economică sau politică globală.

Acest lucru face ca importurile să fie mai ieftine, trăgând în jos indicele prețurilor de consum într-o țară care depinde în mare măsură de bunurile străine.

"Ca monedă de refugiu, francul elvețian tinde să se aprecieze atunci când există stres pe piețele mondiale", a declarat Charlotte de Montpellier, economist senior la ING.

SNB se diferențiază de colegii globali

Reducerea dobânzii de către BNS contrastează cu tonul mai prudent adoptat de alte bănci centrale importante.

Miercuri, Rezerva Federală a SUA a lăsat ratele dobânzilor neschimbate, iar Banca Angliei era de așteptat să urmeze exemplul.

Banca Centrală Europeană, după ce a redus recent dobânzile, a semnalat, de asemenea, o pauză.

Prin scăderea ratei de referință la zero, BNS deține acum cea mai mică rată de politică monetară dintre principalele economii dezvoltate.

Acest lucru pune băncile elvețiene sub o presiune reînnoită, pe măsură ce veniturile din depozitele clienților dispar și marjele de creditare se micșorează.

BNS testează, de asemenea, un nivel al ratei dobânzii pe care nu l-a mai folosit până acum – nici în timpul coborârii sale în teritoriu negativ în 2014, nici în timpul ieșirii sale în 2022.

Economiștii spun că acest lucru ar putea marca o fază de tranziție înainte de o scădere mai profundă sub zero.

Va reveni Elveția la dobânzi negative?

Martin Schlegel a recunoscut că noua rată de politică monetară aduce costurile de împrumut "în pragul unui teritoriu negativ" și a avertizat asupra potențialelor efecte secundare pe care le-ar putea aduce o astfel de mișcare.

"Suntem, de asemenea, conștienți că interesul negativ poate avea efecte secundare nedorite și prezintă provocări pentru mulți agenți economici", a spus el.

Economiștii de la ODDO BHF prognozează o altă reducere de 25 de puncte de bază încă din septembrie.

"Revenirea ratelor negative urmărește să reducă aprecierea francului elvețian și să stimuleze creditul intern", a spus compania, adăugând că BNS ar putea reintroduce mecanisme de scutire pentru a proteja băncile locale.

Unii analiști văd chiar potențialul unor reduceri mai mari.

Adrian Prettejohn, economist pentru Europa la Capital Economics, a declarat pentru CNBC înainte de decizia de joi privind rata dobânzii că se așteaptă ca ratele să fie reduse la -0,25% în acest an, dar a menționat că BNS ar putea scădea și mai mult.

Intervențiile pe piața valutară sunt, de asemenea, din nou pe masă. Deși BNS a evitat astfel de mișcări în 2023, aceasta rămâne sub supraveghere.

La începutul acestei luni, Trezoreria SUA a adăugat Elveția pe lista sa de monitorizare a economiilor pentru practicile de schimb valutar, avertizând împotriva manipulării valutare – o acuzație adusă anterior în timpul primului mandat al lui Donald Trump.

Previziunile privind inflația au fost revizuite în scădere pe măsură ce riscurile persistă

Adăugând la tonul dovish, BNS și-a redus proiecțiile privind inflația în general.

Acum se așteaptă ca inflația să fie în medie de doar 0,2% în 2025, 0,5% în 2026 și 0,7% în 2027 – revizuită în scădere față de previziunile anterioare de 0,4%, 0,8% și, respectiv, 0,8%.

În timp ce creșterile recente ale prețurilor petrolului, determinate de tensiunile dintre Israel și Iran, ar putea oferi o oarecare ușurare pe termen scurt, perspectivele mai largi rămân slabe.

Moneda neobișnuit de puternică a Elveției, cererea scăzută a consumatorilor și comerțul global fragil sugerează că presiunile asupra prețurilor vor rămâne scăzute în viitorul apropiat.