De ce piața muncii din SUA s-ar putea prăbuși în curând

Piața muncii din SUA a avut câteva vești încurajatoare în ultima vreme. Salariile cresc, șomajul scade, salariile cresc din nou.

Dar ceva nu se potrivește. Uitați-vă mai atent și veți vedea semne de avertizare: încetinirea angajărilor din sectorul privat, scăderea orelor de lucru, stagnarea participării forței de muncă și o prăbușire a fluxurilor de imigranți.

Cifrele principale sugerează o economie puternică. Realitatea este că piața muncii din SUA își pierde avântul în moduri care nu sunt încă evidente, dar ar putea afecta în curând creșterea, inflația și alegerile politice dintr-o dată.

Ce lipsește din raportul privind locurile de muncă din iunie

În iunie 2025, SUA a adăugat 147.000 de locuri de muncă, depășind așteptările cu aproximativ 30.000.

Șomajul a scăzut de la 4,2% la 4,1%. Deci, unde este problema?

Doar jumătate din noile locuri de muncă au provenit din sectorul privat. Restul erau în guvern, în mare parte în educația locală. 

Salariile private au crescut cu doar 51.000, cel mai lent ritm din ultimele opt luni.

Numărul de ore lucrate pe săptămână a scăzut la 34,2, un semn că companiile reduc forța de muncă fără a concedia încă.

Salariile au crescut cu doar 0,2% de la o lună la alta, ceea ce este mai slab decât la începutul anului.

Rata de participare a forței de muncă a rămas neschimbată la 62,3%. Este mai mult decât un punct sub nivelurile pre-COVID. 

Între timp, 1,6 milioane de americani sunt șomeri de peste 27 de săptămâni, ceea ce reprezintă un sfert din toți șomerii.

Alți 250.000 au părăsit complet forța de muncă luna trecută.

Locurile de muncă sunt acolo. Muncitorii nu sunt.

Aceasta nu este o piață a muncii fierbinte. Este una întinsă.

Rămâne SUA fără lucrători?

Una dintre cele mai trecute cu vederea tendințe de pe piața muncii de astăzi este reducerea tăcută a ofertei de forță de muncă.

Nu este vorba doar de pensionări sau de lucrători descurajați. Este vorba despre imigrație.

Potrivit Oxford Economics, imigrația netă în SUA s-a prăbușit la o rată anualizată de 600.000 la începutul anului 2025, în scădere de la peste 2 milioane în urmă cu doar doi ani. 

Principalul motiv este o represiune puternică asupra imigrației neautorizate și o încetinire a aprobărilor de vize. 

Noua presiune a Casei Albe a blocat punctele de trecere a frontierei și a intensificat deportările, în special în orașe precum St. Louis, Buffalo și Pittsburgh, unde noii veniți susțineau economiile locale în scădere.

Acestea nu erau orice locuri de muncă. Imigranții au reprezentat o mare parte a lucrătorilor din agricultură, construcții, ambalarea cărnii, ospitalitate și îngrijire. 

Raidurile ICE au golit bucătăriile restaurantelor și piețele de fructe. Fermierii raportează culturi neculese. 

Constructorii din Los Angeles au întârziat în ceea ce privește reconstrucția post-incendiu, deoarece forța de muncă a dispărut. Și aceste efecte nu sunt doar locale.

Acestea se repercutează în datele naționale.

Statele Unite nu văd doar mai puțini solicitanți de locuri de muncă. Îi împinge în mod activ afară.

O piață strânsă fără forță

Această lipsă de forță de muncă creează o dinamică ciudată. Șomajul este scăzut, dar nu pentru că angajările sunt în plină expansiune. Este scăzută pentru că oferta dispare. 

Mai puțini oameni intră în forța de muncă. Mai mulți se pensionează. Imigrația se epuizează. Iar oamenii care încă sunt pe piață lucrează mai puține ore.

Acesta nu este genul de încordare care împinge salariile în sus pentru totdeauna. Dacă orele sunt reduse și sectoare precum producția sau comerțul cu amănuntul nu angajează, creșterea salariilor nu se va accelera mult mai mult. 

Creșterea salariilor din iunie de 3,7% de la an la an este într-adevăr sănătoasă, dar încetinește și

Nu este suficient pentru a susține cheltuielile gospodăriilor, mai ales că inflația încă oscilează în jurul valorii de 3,2% pentru serviciile de bază.

Și aici este riscul. Aceasta nu este o supraîncălzire a pieței. Este una care începe să se golească. 

Fed ar putea citi cifrele principale și nu vede nicio urgență de a reduce dobânzile. Dar sub suprafață, fisurile se formează deja. 

Dacă angajările din sectorul privat stagnează în continuare, rata șomajului ar putea începe să crească chiar înainte ca inflația să se retragă complet.

Ce se întâmplă atunci când politica și datele diferă?

Pericolul acum este o nepotrivire politică. Dacă Fed rămâne la rate ridicate pe baza a ceea ce par a fi date puternice privind ocuparea forței de muncă, s-ar putea să nu țină seama de faptul că piața muncii se înmoaie dedesubt.

Participarea este scăzută. Orele de lucru sunt în scădere. Salariile se răcesc. Locurile de muncă private se plafonează. 

În plus, demografia și imigrația reduc rezerva de forță de muncă disponibilă.

Acest lucru face economia mai vulnerabilă la șocurile externe.

Dacă ceva se strică, fie că este vorba de cheltuielile de consum, comerțul global sau încrederea în afaceri, perna este subțire.

Mai mult, angajările guvernamentale nu pot continua să compenseze slăbiciunea privată la nesfârșit.

Bugetele de stat și locale sunt restrânse. Angajările federale sunt deja în scădere.

Odată ce acest sprijin se estompează, câștigurile lunare de locuri de muncă ar putea scădea sub nivelurile de înlocuire.

Acest lucru creează un risc neobișnuit: o încetinire cu inflație lipicioasă și creștere slabă. O problemă în stilul anilor 1970, dar din motive diferite.

Trei scenarii posibile

De aici, există câteva căi pe care piața muncii din SUA ar putea să o urmeze.

Unul, este scenariul de aterizare ușoară. Fed vede datele schimbându-se, începe să se relaxeze mai târziu în acest an, iar piața muncii se stabilizează.

Creșterea salariilor se întărește ușor, participarea își revine și politica de imigrație se normalizează.

Doi, taraba. Angajările încetinesc și mai mult, participarea continuă să scadă, iar inflația de bază persistă.

Fed așteaptă prea mult, iar cheltuielile de consum încep să se schimbe. Creșterea încetinește semnificativ până la sfârșitul T4.

În al treilea rând, legătura structurală. Aplicarea legii imigrației crește. Rata natalității rămâne scăzută. Pensionările se accelerează.

Oferta de forță de muncă se micșorează permanent. Acest lucru menține salariile ridicate, creșterea inegală și forțează Fed să opereze într-o economie cu creștere scăzută și costuri ridicate timp de ani de zile.

Dacă tendințele actuale continuă, al doilea și al treilea scenariu par mai probabile.