Acordul Core Scientific dezvăluie fisuri în cazul CoreWeave

Acțiunile Core Scientific s-au prăbușit după ce furnizorul de cloud AI CoreWeave a anunțat planurile de a achiziționa firma de centre de date într-o tranzacție pe acțiuni, o reacție care sfidează răspunsul tipic al pieței la știrile despre achiziții.

În loc să crească pentru a reflecta prețul de achiziție, acțiunile Core Scientific au scăzut cu 25%, închizând miercuri la 13,43 dolari - mult sub valoarea implicită a tranzacției.

Modelul de tranzacționare indică faptul că investitorii anticipează o scădere semnificativă a prețului acțiunilor CoreWeave înainte de finalizarea achiziției Core Scientific.

Achiziția este de așteptat să se încheie în al patrulea trimestru.

Valoarea tranzacției depinde de acțiunile volatile CoreWeave

Acordul, anunțat luni, ar face ca acționarii Core Scientific să primească 0,1235 de acțiuni ale CoreWeave pentru fiecare acțiune Core Scientific.

La prețul de tranzacționare pre-tranzacție al CoreWeave de 165,20 USD, aceasta a implicat o valoare de 20,40 USD pe acțiune Core Scientific.

Cu toate acestea, acțiunile CoreWeave au scăzut deja la 153,05 USD, trăgând valoarea implicită a tranzacției la 18,90 USD.

Chiar și această cifră poate fi prea optimistă. Pe baza prețurilor pieței de opțiuni, acțiunile CoreWeave s-ar putea tranzacționa mai aproape de 115 dolari până în noiembrie.

La acest preț, valoarea tranzacției pentru acționarii Core Scientific ar fi de doar 14,20 dolari – un nivel mult mai apropiat de locul în care se tranzacționează în prezent acțiunile.

Această incertitudine provine dintr-o caracteristică cheie a tranzacției: îi lipsesc protecțiile obișnuite adesea incluse în fuziunile pe acțiuni.

Nu există un preț sau un prag pentru a proteja acționarii Core Scientific dacă acțiunile CoreWeave scad înainte de încheierea tranzacției.

Această omisiune i-a lăsat pe investitori precauți, iar acțiunile vulnerabile.

Traderii de arbitraj rămân precauți

În mod normal, o reducere atât de mare între prețul curent de tranzacționare și valoarea implicită a tranzacției ar atrage traderii de arbitraj de fuziune care speră să profite de pe urma spread-ului.

Dar lipsa protecției prețurilor și volatilitatea acțiunilor CoreWeave complică astfel de pariuri.

"Folosind piața de opțiuni, puteți cumpăra sau vinde acțiuni CoreWeave în noiembrie pentru 115 dolari", spune Kevin Mak, trader și director al Real-Time Analysis and Investment Lab de la Stanford Graduate School of Business, într-un raport Barron's.

"Aceasta nu este o judecată; la asta este prețul pieței."

Adăugând la presiune, CoreWeave este o acțiune bogat evaluată.

De la IPO, compania a crescut cu 283% pe fondul creșterii veniturilor de trei cifre și a lichidității limitate a acțiunilor.

Cu toate acestea, se tranzacționează la 8,7 ori vânzările proiectate pe 12 luni - aproape dublu față de media Nasdaq Composite de 4,4.

Ținta medie de preț de pe Wall Street pentru CoreWeave este de 94,56 USD, sugerând o scădere suplimentară față de nivelurile actuale.

Expirarea blocajului ar putea declanșa presiunea acțiunilor

Îngrijorările investitorilor s-ar putea intensifica în august, când expiră perioada de blocare a IPO a CoreWeave.

Primii finanțatori – inclusiv Magnetar Financial, care deține mai mult de 30% din companie – vor fi liberi să-și descarce acțiunile.

Participația Magnetar, în valoare de aproximativ 14,7 miliarde de dolari, reprezintă trei sferturi din portofoliul său.

O mișcare de reducere a expunerii ar putea inunda piața cu acțiuni, ducând la scăderea prețurilor.

În ciuda raționamentului strategic al CoreWeave pentru cumpărarea Core Scientific – în principal pentru a obține controlul asupra capacității centrului de date pe care îl închiriază deja – investitorii semnalează îndoieli cu privire la sustenabilitatea evaluării sale și la corectitudinea termenilor tranzacției.