Goldman Sachs avertizează cu privire la o creștere mai lentă a SUA pe fondul creșterii presiunilor tarifare

Goldman Sachs prognozează o încetinire notabilă a creșterii economice din SUA, citând impactul inflaționist al creșterii tarifelor și presiunea rezultată asupra cheltuielilor de consum.

Potrivit unei note adresate clienților de economistul șef al băncii, Jan Hatzius, firma se așteaptă ca produsul intern brut (PIB) să crească cu o rată anuală de doar 1,1% până în 2025.

Se anticipează că reducerea veniturilor reale din prețurile mai mari va depăși efectele pozitive ale condițiilor financiare mai relaxate.

"Chiar și o creștere unică a prețurilor va afecta veniturile reale, într-un moment în care tendințele de cheltuieli ale consumatorilor par deja șubrede", a scris Hatzius.

În timp ce vânzările recente cu amănuntul au dat dovadă de rezistență, Goldman crede că cheltuielile generale au stagnat în prima jumătate a anului, lucru care se întâmplă rar în afara unui mediu de recesiune.

În primul trimestru, PIB-ul s-a contractat cu un ritm anualizat de 0,5%, cheltuielile de consum crescând cu doar 0,5%.

Riscurile tarifare ar putea crește inflația

O preocupare cheie care conduce perspectivele prudente ale Goldman este impactul potențial al tarifelor propuse de președintele Donald Trump.

Firma se așteaptă ca așa-numitele tarife reciproce să atingă o rată efectivă de 15%, în creștere de la o estimare anterioară de 10%.

Acest lucru ar duce la o creștere de 14 puncte procentuale a ratei tarifare efective medii în 2025, cu o creștere suplimentară de trei puncte preconizată pentru 2026.

Se așteaptă ca aceste presiuni asupra prețurilor legate de tarife să împingă inflația mai sus pe termen scurt. Goldman anticipează că inflația de bază, măsurată de indicele prețurilor preferențiale pentru cheltuielile de consum personal (PCE) al Rezervei Federale, va crește la 3,3% în 2025.

Se așteaptă apoi ca inflația să se modereze treptat la 2,7% în 2026 și 2,4% în 2027, încă peste ținta pe termen lung de 2% a Fed.

Ca urmare a acestor proiecții, Goldman plasează probabilitatea unei recesiuni la 30%, aproximativ dublu față de riscul tipic de bază.

Firma a sugerat, de asemenea, că presiunile tarifare sporite ar putea prezenta riscuri pentru ocuparea forței de muncă și lanțurile de aprovizionare, ceea ce ar putea justifica reduceri mai agresive ale ratelor dobânzilor decât se așteaptă în prezent.

Semnalele economice mixte complică perspectivele

În ciuda prognozei mai prudente, unii indicatori continuă să dea semne de soliditate economică subiacentă.

Sentimentul consumatorilor, așa cum a fost urmărit de Universitatea din Michigan, și-a revenit de la minimele anterioare înregistrate după anunțul inițial al tarifelor de către Trump pe 2 aprilie.

Așteptările inflaționiste au scăzut, de asemenea, revenind la nivelurile de dinainte de ceea ce unii au numit "ziua eliberării".

În plus, modelul GDPNow al Băncii Rezervei Federale din Atlanta estimează în prezent creșterea PIB-ului în al doilea trimestru la un ritm anualizat de 2,4%, indicând o performanță mai puternică în comparație cu contracția înregistrată în T1.

Cu toate acestea, perspectivele rămân incerte. Angajările au încetinit, dar rămân în teritoriu pozitiv și, deși inflația are o tendință de scădere, continuă să depășească ținta de 2% a Fed.

Pe măsură ce impactul economic al tarifelor continuă să se desfășoare, Goldman Sachs se așteaptă ca Rezerva Federală să adopte o poziție politică prudentă, în timp ce rămâne pregătită să ajusteze ratele dobânzilor dacă condițiile se deteriorează și mai mult.