BCE face o pauză în ceea ce privește reducerile dobânzilor: ce înseamnă pentru redresarea fragilă a Europei?

Banca Centrală Europeană a întrerupt joi modificările ratei dobânzii, menținându-și rata dobânzii cheie la 2%, o mișcare așteptată pe scară largă și prima după mai bine de un an de reduceri constante.

Decizia vine în timp ce inflația din zona euro se aliniază în sfârșit la ținta de 2% pe termen mediu a BCE, o etapă care coincide cu incertitudinea crescândă cu privire la tensiunile comerciale dintre SUA și UE.

În declarația sa de după ședință, BCE a recunoscut că inflația este acum la țintă, dar a subliniat un "mediu extrem de incert", în special cu riscurile comerciale globale în creștere.

În timp ce menținerea a fost anticipată de piețe, banca centrală a oferit puține orientări viitoare.

Oficialii nu s-au angajat într-o anumită cale politică, subliniind în schimb că deciziile viitoare vor depinde în mare măsură de modul în care evoluează politica comercială a SUA și de modul în care dinamica geopolitică mai largă se va desfășura în lunile următoare.

Economia fragilă a Europei

Datele economice recente au pictat o imagine mixtă pentru zona euro.

Vicepreședintele BCE, Luis de Guindos, a avertizat că creșterea va rămâne probabil "aproape constantă" în al doilea și al treilea trimestru, deoarece stocurile anterioare ale companiilor menite să anticipeze potențialele creșteri ale tarifelor s-au estompat acum.

Sentimentul afacerilor rămâne prudent, iar cererea de împrumuturi este încă slabă.

Atenția se îndreaptă acum către viitorul raport privind PIB-ul, care ar putea oferi mai multă claritate asupra perspectivelor pe termen scurt ale blocului.

Totuși, nu toate semnalele sunt negative. Câteva sondaje recente sugerează că activitatea sectorului privat se redresează încet, sugerând stadiile incipiente ale redresării.

Acestea fiind spuse, impulsul este fragil și departe de a fi consistent în toate sectoarele.

Cum au reacționat piețele?

Piețele financiare au ignorat în mare măsură cea mai recentă declarație de politică a BCE. Randamentele obligațiunilor germane pe 10 ani au păstrat câștigurile anterioare, încheind ziua aproape de 2,67%.

Euro a oscilat puțin peste 1,17 dolari, în ușoară scădere în ziua respectivă, deși a crescut cu peste 13% față de dolar din ianuarie.

În timp ce un euro mai puternic ajută la reducerea inflației importate, unii analiști avertizează că ar putea împinge prețurile de consum prea jos în lunile următoare, un risc care ar putea complica deciziile viitoare de politică monetară pentru BCE.

BCE menține un echilibru delicat

În interiorul BCE, există o diviziune în creștere. Unii oficiali, în special Isabel Schnabel, susțin că economia zonei euro rezistă suficient de bine încât nu ar trebui să se grăbească alte reduceri ale dobânzilor.

În opinia ei, ar fi nevoie de un prag "foarte ridicat" pentru a justifica o altă mișcare.

Alții nu sunt atât de siguri. Ei se tem că recenta creștere a datelor ar putea să nu dureze, mai ales dacă tensiunile comerciale cu SUA se înrăutățesc sau dacă investițiile publice așteptate nu se materializează.

Președintele BCE, Christine Lagarde, este așteptată să detalieze la o conferință de presă la Frankfurt, unde este probabil să meargă pe linia dintre optimismul prudent și flexibilitatea politică.

Ea a subliniat în mod repetat dorința băncii de a acționa dacă este necesar, un mesaj care are o greutate suplimentară pe măsură ce planurile de cheltuieli pentru infrastructură și apărare la scară largă încep să prindă contur.

Între timp, piețele încearcă să citească printre rânduri. Mulți traderi văd acum o șansă decentă de o singură reducere de 25 de puncte de bază înainte de sfârșitul anului, septembrie fiind fereastra probabilă.

Dar asta este departe de a fi un lucru sigur. Perspectivele depind în mare măsură de datele primite și de modul în care evoluează discuțiile cu Washingtonul în săptămânile următoare.