Cheltuielile de consum din SUA încetinesc – Economia are probleme?

Timp de doi ani, consumatorul american a purtat economia.

Chiar și cu ratele dobânzilor la cel mai înalt nivel din ultimele două decenii, cheltuielile au continuat să crească, pierderile de locuri de muncă nu au venit niciodată, iar discuțiile despre recesiune s-au estompat.

Dar cele mai recente date și câștigurile companiei sunt clare: motorul nu se mai turează.

Deși consumatorii încă cheltuiesc, acum o fac diferit.

Unele câștiguri mari din această săptămână au oferit o privire rară asupra a ceea ce se întâmplă atunci când cea mai importantă forță din economia SUA începe să schimbe direcția.

O încetinire care începe să se lipească

Cifrele principale lasă puțin loc de dezbatere.

Cheltuielile reale de consum personal (PCE) au crescut cu doar 1,2% anualizat în primul trimestru al anului 2025, în scădere bruscă de la aproximativ 4% în ultimul trimestru al anului 2024, potrivit unui raport al Deloitte.

Veniturile scad și ele. Potrivit Biroului de Analiză Economică, venitul personal a scăzut cu 0,4% în mai, venitul disponibil a scăzut cu 0,6%, iar rata de economisire este acum de doar 4,5%.

Acesta este cel mai scăzut nivel din 2022, ceea ce indică faptul că gospodăriile își epuizează rezervele de numerar în loc să le construiască.

În timp ce cheltuielile rămân pozitive în ansamblu, acestea scad brusc în categoriile discreționare.

Datele corespund acum cu ceea ce raportează companiile: gospodăriile sunt precaute, selective și acordă prioritate doar celor de care au nevoie.

Inflația și tarifele remodelează prioritățile gospodăriilor

Inflația s-a răcit la aproximativ 2,7% de la an la an, dar tarifele rămân un potențial șoc.

Un sondaj McKinsey arată că 43% dintre consumatori menționează creșterea prețurilor ca fiind cea mai mare îngrijorare a lor, iar 29% indică direct tarifele.

Această schimbare bruscă a sentimentului schimbă modul în care gospodăriile cheltuiesc.

Consumatorii amână achizițiile de electronice și bunuri pentru casă.

Ei fac comerț cu produse cu marcă privată și cumpără "dupes" mai ieftine în loc de mărci premium, potrivit The Washington Post.

Nici măcar produsele de bază de consum nu sunt imune. Procter & Gamble spune că cumpărătorii întind timpul dintre achiziții și retragerea stocurilor de cămară înainte de a cumpăra din nou.

Acest lucru indică o poziție defensivă din partea consumatorului american.

Gospodăriile cu venituri mici o simt cel mai mult. Cumpărați acum, plătiți mai târziu utilizarea alimentelor a crescut.

De fapt, cheltuielile BNPL vor atinge niveluri record, sondajele au arătat că aproape 1 din 4 utilizatori se bazează pe astfel de metode de plată pentru a cumpăra articole esențiale.

Pentru mulți, BNPL nu mai este despre comoditate. Devine o modalitate de a supraviețui.

Câștigurile corporative confirmă tendința

Săptămâna trecută, trei companii cheie și-au raportat câștigurile din T2 2025 și au dezvăluit câteva informații mai profunde despre modul în care stresul consumatorilor sângerează în anumite sectoare.

Rezultatele P&G au arătat o creștere modestă, dar directorul financiar Andre Schulten a semnalat un efect clar de tranzacționare.

Cumpărătorii trec de la produse premium la produse de valoare în toate categoriile de venit.

Tarifele, a avertizat el, ar putea adăuga costuri de 1 miliard de dolari, forțând probabil creșteri de prețuri la care consumatorii se opun deja.

Câștigurile PayPal au oferit un alt unghi. CEO-ul Alex Chriss a descris cheltuielile SUA ca fiind "inegale", cu o decelerare clară a bunurilor legate de importurile din China, care acum au tarife mai mari.

Creșterea plăților de marcă a încetinit la 5% de la 6% în trimestrul anterior.

Cu toate acestea, veniturile Venmo au crescut cu 20%, indicând că, în timp ce cheltuielile cu bunurile se diminuează, serviciile și transferurile peer-to-peer rămân puternice.

Rezultatele Visa au fost mai mixte. Compania a înregistrat o creștere de 8% a volumului plăților și venituri record de 10,17 miliarde de dolari, alimentată de cheltuieli esențiale și achiziții timpurii pentru a evita viitoarele creșteri ale tarifelor.

Dar directorul financiar Chris Suh a fost clar: acest lucru nu este sustenabil. Creșterea transfrontalieră a încetinit deja de la 14% la 12%, iar orientările prudente ale companiei reflectă riscul ca cheltuielile timpurii să se transforme într-o frână la sfârșitul anului.

"Consumatorul cu două viteze" este aici

Aceste rezultate indică o diviziune structurală a consumului din SUA.

Gospodăriile bogate încă cheltuiesc. Visa și American Express prezintă volume de carduri rezistente, în mare parte în achiziții esențiale și în achiziții preventive bazate pe tarife.

Dar gospodăriile cu venituri medii și mici se retrag, fac comerț și finanțează din ce în ce mai mult chiar și bunurile de bază.

Această divergență explică de ce P&G poate raporta volume mai slabe, în timp ce Visa încă înregistrează o creștere puternică a plăților.

Urmăresc aceeași economie, dar două realități foarte diferite.

Diferențele generaționale adaugă un alt strat. Generația X, acum la putere de câștig maximă, rămâne o forță majoră de cheltuieli, în special în categorii precum alimente, alcool și produse de uz casnic.

Consumatorii mai tineri, împovărați de chirii și de creșterea mai lentă a veniturilor, sunt mult mai expuși presiunilor tarifelor și economiilor în scădere.

Perspectivele de viitor: de la reziliență la o încetinire controlată

Dacă cheltuielile de consum au fost motorul care a ținut economia SUA în sus, acel motor este pe cale să scadă.

Cheltuielile anticipate se vor estompa. Efectul Visa "cumpărați acum pentru a depăși tarifele" se va transforma probabil în vânzări mai slabe în T3 și T4, în special în categoriile de retail cele mai afectate de politica comercială.

Comprimarea veniturilor este riscul real. Din punct de vedere istoric, o scădere de 1% a venitului disponibil reduce creșterea cheltuielilor discreționare cu aproximativ 0,7 puncte procentuale, pe baza datelor BEA din 2010-2023.

Cu veniturile deja în scădere în mai, presiunea crește.

Tarifele nu vor ușura această tensiune. Spre deosebire de inflație, acestea sunt determinate de politici și afectează în mod disproporționat gospodăriile cu venituri mici.

Acest lucru va adânci decalajul dintre consumatorii cu venituri mari și consumatorii cu venituri mici, din ce în ce mai dependenți de BNPL.

Scenariu de bază: O creștere a cheltuielilor de consum de 2-2,5% până în T4 2025.

Risc de scădere: 1,5% dacă tarifele cresc sau creșterea salariilor încetinește; suficient pentru a reduce PIB-ul cu 0,5 până la 0,8 puncte la începutul anului 2026.

Coada ascendentă: piețele solide ale forței de muncă ar putea menține un prag sub cheltuieli, dar orice revenire va fi îngustă și limitată la capătul superior al spectrului de venituri.

Raportul privind veniturile personale și PCE din iunie va fi publicat pe 31 iulie 2025, care va oferi mai multe date despre cum se simt consumatorii americani.

Dacă tendința actuală se întărește, încetinirea nu va rămâne limitată la retail, ci se va îndrepta direct spre creștere.