Danemarca reduce prognoza de creștere în timp ce încetinirea Novo stârnește dezbateri privind dependența

Guvernul danemarcez și-a redus prognoza de creștere economică pentru 2025 la 1,4% de la o proiecție anterioară de 3%, citând perspective mai slabe pentru gigantul farmaceutic Novo Nordisk și noi tarife pentru exporturile daneze către Statele Unite.

Ministerul Economiei a declarat vineri într-o declarație că scăderea așteptărilor reflectă atât provocările specifice industriei, cât și vânturile externe din comerț.

"Industria farmaceutică este din ce în ce mai provocată de concurența pe piețele produselor de slăbit, ceea ce a atenuat așteptările de creștere în industrie", a spus ministerul.

Revizuirea în scădere vine după o perioadă în care Danemarca a depășit o mare parte din creșterea Europei, în mare parte datorită Novo Nordisk, producătorul de medicamente de succes Wegovy și Ozempic.

Tarifele pentru bunurile daneze importate în Statele Unite, cea mai mare piață de export, sunt de asemenea de așteptat să atenueze și mai mult creșterea.

Exporturile către SUA au scăzut semnificativ în prima jumătate a anului 2025, inversând o creștere de la sfârșitul anului 2024.

Ministerul estimează acum că exporturile vor crește cu doar 0,9% în 2025, o reducere dramatică față de prognoza sa din mai de 4,3%.

Cu toate acestea, se așteaptă ca creșterea să revină la 2,1% în 2026, susținută de cheltuielile mai puternice ale gospodăriilor și ale guvernului.

Sursă: Bloomberg

Ascensiunea și luptele actuale ale lui Novo

Cândva cea mai valoroasă firmă din Europa, Novo a depășit LVMH în 2022, pe fondul unei explozii a cererii de medicamente pentru pierderea în greutate.

Anul trecut, capitalizarea de piață a lui Novo a ajuns la 570 de miliarde de dolari, depășind dimensiunea economiei daneze. 

Cu toate acestea, creșterea companiei s-a lovit de un obstacol în ultima vreme. Luna trecută, a avertizat că creșterea veniturilor sale în acest an va fi cu mult sub previziunile anterioare, dând vina pe intensificarea concurenței pe piața americană pentru încetinire.

Compania se confruntă cu o concurență acerbă în SUA, în principal din partea Eli Lilly, producător de medicamente GLP-1 precum Mounjaro și Zepbound, în timp ce versiunile mai ieftine ale medicamentelor Novo îi mănâncă și ele cota.

Acum se așteaptă ca vânzările să crească între 8 și 14% în 2025, cu o creștere a profitului operațional de 10 până la 16%. Acest lucru se compară cu o prognoză anterioară de creștere a vânzărilor de 16 până la 24%.

Prețul acțiunilor sale a reflectat luptele sale, scăzând brusc – peste 10% în 2024 și peste 40% până acum în acest an – reflectând îngrijorările investitorilor cu privire la intensificarea concurenței din partea rivalului american Eli Lilly și la durabilitatea pieței medicamentelor pentru obezitate.

Capitalizarea sa de piață se ridică la aproape 250 de miliarde de dolari.

Vânzările companiei rămân puternice, crescând cu 67% de la an la an în ultimul trimestru; cu toate acestea, întrebările pe termen lung persistă.

Sursa: Bloomberg

Dominația Novo Nordisk conduce la creștere, dar și la risc

Ascensiunea Novo Nordisk a transformat profilul economic al Danemarcei.

În 2023, vânzările tratamentelor pentru diabet și obezitate ale companiei au reprezentat aproape jumătate din creșterea PIB-ului, în timp ce seria de angajări a companiei – 32.000 de noi locuri de muncă din 2020 – a făcut-o unul dintre cei mai mari angajatori ai țării.

Dar acest succes a creat vulnerabilități.

Novo Nordisk reprezintă acum o cotă supradimensionată din exporturile Danemarcei, produsele farmaceutice contribuind cu 6,7% din PIB.

"O creștere mai mică a Novo înseamnă o creștere mai mică a PIB-ului în Danemarca, este atât de simplu", a declarat Las Olsen, economist șef la Danske Bank A/S, cel mai mare creditor din Danemarca.

Expansiunea rapidă a companiei a tensionat piața muncii din țară, întreprinderile mici, spitalele și firmele de construcții luptându-se să păstreze lucrătorii calificați.

Potrivit St Andrews Economist, în Kalundborg, unde se află cel mai mare centru de producție al Novo, firmele mici au fost forțate să se închidă după ce au pierdut angajați din cauza salariilor mai mari ale producătorului de medicamente.

Lecții din saga Nokia din Finlanda

Rolul supradimensionat al Novo Nordisk în economia Danemarcei a stârnit îngrijorări cu privire la dependența excesivă de o singură companie, făcând paralele cu experiența Finlandei cu Nokia.

La începutul anilor 2000, Nokia a reprezentat aproape o cincime din exporturile finlandeze și a dominat piața globală de telefoane mobile cu dispozitive emblematice precum 3310.

Cu toate acestea, eșecul său de a se adapta la revoluția smartphone-urilor – adoptarea lentă a ecranelor tactile, dependența de software învechit și mulțumirea internă – a dus la un declin abrupt.

Ponderea Nokia în PIB-ul și exporturile Finlandei, Sursa: Theseus

Până în 2014, unitatea mobilă Nokia a fost vândută, lăsând o poveste de avertizare despre pericolele concentrării și perturbării economice.

Observatorii avertizează că Danemarca se confruntă cu riscuri similare dacă Novo Nordisk pierde teren în cursa medicamentelor pentru obezitate.

Prim-ministrul danez Mette Frederiksen a recunoscut într-un interviu de anul trecut că autoritățile de reglementare trebuie să monitorizeze riscurile legate de dominația Novo, dar a respins paralelele cu Nokia, subliniind că punctele forte economice ale țării se extind mult dincolo de produsele farmaceutice.

Vânzările companiei rămân puternice, crescând cu 67% de la an la an în ultimul trimestru, dar întrebările pe termen lung persistă.

Rivali precum Eli Lilly capturează cotă de piață, în timp ce presiunea politică a SUA pentru prețuri mai mici la medicamente amenință profitabilitatea.

O economie rezilientă, dar rămân întrebări

Danemarca păstrează încă fundamente solide.

Finanțele publice rămân puternice, țara are un mare excedent de economii, iar economia sa este diversificată în sectoare precum transportul maritim (Maersk), fabricarea berii (Carlsberg), jucăriile (Lego) și energia regenerabilă (Vestas).

Dar dependența de o singură companie farmaceutică pentru o parte atât de mare a ocupării forței de muncă, a exporturilor și a creșterii PIB-ului a lăsat economia mai expusă decât în anii precedenți.

Olsen a subliniat totuși că Novo continuă să se extindă, spre deosebire de Nokia, care a suferit un declin brusc.

El a adăugat că, chiar dacă Novo s-ar confrunta cu un eșec comparabil, economia Danemarcei este acum mult mai bine echipată pentru a rezista impactului.

Rămâne de văzut dacă Danemarca poate gestiona această tranziție fără a cădea în aceeași capcană care a doborât Nokia.

Deocamdată, țara se confruntă cu un echilibru delicat: protejarea câștigurilor din succesul Novo Nordisk, asigurându-se în același timp că economia în general nu este excesiv dependentă de un gigant corporatist.