Aceasta este cea mai subestimată economie a Europei

Cipru apare rar pe radarele macro globale. Titlurile vorbesc rar despre economia sa. Dar poate că ar trebui.

Insula a reaccelerat creșterea, în timp ce inflația s-a prăbușit în esență. Finanțele publice sunt în excedent, băncile sunt mai puternice, iar turismul continuă să stabilească recorduri.

Ceea ce este nou este ascensiunea unui motor tehnologic real. Pentru investitori, acesta este un Cipru diferit față de acum un deceniu, cu un avantaj mai clar și un călcâi al lui Ahile extern familiar.

Numerele care contează

PIB-ul real a crescut cu 3,3% de la an la an în al doilea trimestru. Biroul de statistică atribuie câștigul comerțului cu ridicata și cu amănuntul, hotelurilor și restaurantelor, informației și comunicațiilor.

Aceasta este o economie care se extinde mai rapid decât cea mai mare parte a zonei euro, cu o compoziție care se extinde dincolo de turism.

Pe lângă creșterea puternică, prețurile abia s-au mișcat în iulie. Inflația armonizată a fost de doar 0,1% de la an la an, cea mai scăzută din Uniunea Europeană în acea lună.

Dezinflația este acum generalizată. Acest lucru oferă familiilor și firmelor o ușurare reală a veniturilor pe măsură ce vârful șocului prețurilor se estompează.

Piața muncii este strânsă. Șomajul a scăzut la 4,3% în al doilea trimestru, pe măsură ce forța de muncă a crescut. Un aflux constant de competențe susține baza de servicii și contracarează frâna demografică.

Ratele dobânzilor de politică monetară nu mai sunt un vânt opus. Banca Centrală Europeană și-a redus rata depozitelor la 2,00% în iunie și s-a menținut în iulie.

Transmiterea este treptată, dar scăderea serviciului datoriei ar trebui să sprijine consumul și locuințele în trimestrele următoare.

Finanțele publice sunt din nou un punct forte. Datele preliminare arată un excedent de 840,6 milioane EUR în perioada ianuarie-iulie, egal cu 2,4% din PIB. FMI plasează datoria publică aproape de 65% din PIB la sfârșitul anului 2024, în scădere bruscă față de vârful post-criză.

Sistemul bancar pare mai sigur decât înainte. Creditele neperformante s-au situat la 5,9% în mai, cu o acoperire a provizioanelor de aproximativ 61%.

Aceasta este o lume departe de ceea ce arăta peisajul bancar al insulelor în urmă cu un deceniu și eliberează bilanțurile pentru a finanța economia reală.

În cele din urmă, turismul rămâne un cal de povară pentru insulă. Sosirile din iulie au crescut cu 6,9% de la an la an, la 589.116. Până acum, în 2025, insula a înregistrat sosiri mai mari în toate lunile, cu excepția lunii martie, în comparație cu 2024.

Veniturile au atins 422,3 milioane de euro în iunie, în creștere cu 9,6%, ducând câștigurile din primul semestru la 1,38 miliarde de euro, în creștere cu 21%. Cheltuielile mai mari per vizitator ajută la echilibrul extern și la impozitare.

Este tehnologia un adevărat motor de creștere?

Răspunsul scurt este da.

Cipru se situează acum peste media UE în ceea ce privește ponderea specialiștilor în TIC ocupați de muncă, la 5,4 % în 2024. Acesta este un semn clar că Cipru este o economie capabilă să exporte servicii de mare valoare cu o intensitate scăzută a importurilor.

Eurostat plasează, de asemenea, Cipru în fruntea UE în ceea ce privește ponderea de valoare adăugată a sectorului TIC.

Drept urmare, ecosistemul său de startup-uri câștigă contur. În indicele StartupBlink 2025, Cipru a urcat cinci locuri pentru a ocupa locul 40 la nivel global, cel mai rapid urcare din UE pentru al doilea an, cu peste 300 de startup-uri cartografiate pe platforma lor.

Acest impuls ar putea indica atât relocări, cât și o conductă locală mai densă.

Formarea de capital câștigă avânt și acasă. Fondul de acțiuni din Cipru, în valoare de 26 de milioane de euro, administrat de 33East și susținut de Fondul European de Investiții și de resurse naționale, investește în pre-seed și seed.

Pentru o micro-piață, un medic de familie local este un impuls foarte necesar. Ceea ce are nevoie acum Cipru este să păstreze fondatorii pe insulă, să accelereze rundele de finanțare și să întărească rețelele de investitori.

Exodul creierelor a fost istoric o problemă pentru Cipru, iar președintele, dl Christodoulides, s-a concentrat pe abordarea acestei probleme încă de la alegerea sa.

Politica face încet pașii potriviți. Unitatea de facilitare a afacerilor acționează ca un ghișeu unic pentru companiile străine și accelerează permisele pentru personalul calificat.

Viza de pornire se desfășoară până în decembrie 2026 cu o cotă de 150. Viza pentru nomadi digitali s-a redeschis în martie. IP Box oferă o deducere de 80% în conformitate cu OCDE pentru veniturile IP eligibile, ceea ce implică o rată efectivă de aproximativ 2,5% pentru profiturile eligibile.

Semnificația macro este clară. O bază mai mare de TIC și servicii profesionale crește PIB-ul per lucrător, reduce volatilitatea în raport cu turismul și susține contul extern în timp. Este diversificarea structurală de care Cipru avea mare nevoie.

Golul extern care încă mușcă

Contul curent rămâne punctul slab. Datele provizorii arată un deficit de 1,2 miliarde de euro în primul trimestru, mai mare decât cu un an mai devreme.

Excluzând entitățile cu scop special, imaginea este aproximativ neschimbată, dar încă adânc în roșu.

Importurile de bunuri și energie sunt factorii determinanți, împreună cu ieșirile de venituri primare din serviciile internaționale de afaceri.

Bruxelles-ul și FMI au semnalat deja problema. Activitatea de supraveghere a Comisiei și articolul IV al FMI din 2025 notează deficite mari și persistente, chiar și după ajustarea pentru particularitățile statistice.

În limbaj simplu, țara cumpără mai mult de la lume decât vinde și plătește venituri investitorilor străini care au venit pentru platforma de servicii.

Acest lucru este gestionabil cu încredere și creștere, dar este o constrângere macro care necesită un plan.

Tamponul pe termen scurt este veniturile din turism. Soluția pe termen mediu este de a continua să mutăm economia către servicii de mare valoare, reducând în același timp factura de import de energie.

Energia și interconectarea pot schimba matematica

Două proiecte au o greutate macro supradimensionată.

Primul este monetizarea gazului. În februarie, guvernul a aprobat planul de dezvoltare actualizat pentru câmpul Aphrodite împreună cu Chevron, NewMed și Shell.

Planul folosește o unitate de procesare plutitoare și o conductă către Egipt. Un studiu al fundului mării pentru conductă este în curs de desfășurare în această vară.

În paralel, TotalEnergies și Eni au semnat cu Cipru și Egipt pentru a direcționa gazul Cronos pentru procesare la Zohr și lichefiere la Damietta pentru export.

Dacă aceste termene se mențin, Cipru devine un exportator de gaze la sfârșitul deceniului. Acest lucru ar reduce costurile cu energia electrică, ar reduce factura de import și ar adăuga valută.

Al doilea este Marele Interconector Maritim, legătura submarină HVDC către Creta și, mai târziu, Israelul. Finanțarea UE în valoare de 657 de milioane EUR este în vigoare, dar au crescut problemele legate de guvernanță și de costuri.

Pe 4 septembrie, Parchetul European a deschis o anchetă privind posibile infracțiuni legate de proiect. Guvernul cipriot cântărește expunerea fiscală, în timp ce operatorul de rețea al Greciei merge mai departe.

Argumentul energetic rămâne convingător, dar execuția va determina dacă va oferi reziliența și integrarea regenerabilă promise.

În cele din urmă, gazul și interconectarea ar putea fi motoare puternice pentru economia Ciprului dacă se materializează. Dar deocamdată, motoarele TIC și turism sunt cele care plătesc facturile.

Este Cipru investibil?

Imaginea de ansamblu arată bine pentru Cipru.

Creșterea de aproape 3%, cu o inflație de 2%, un excedent primar și o datorie în scădere nu este obișnuită la periferia euro. BCE se relaxează, iar băncile locale au rate scăzute ale creditelor neperformante și capital ridicat.

Spread-urile la suveranii ciprioti au loc să se strângă dacă orientarea fiscală se menține și situația externă se îmbunătățește treptat.

Evaluările sunt bune și stabile.

În plus, unghiurile de capital și active reale sunt specifice. Băncile beneficiază de costuri de finanțare mai mici și de bilanțuri mai sănătoase, cu o creștere moderată a creditelor pe măsură ce creditele ipotecare scad.

Ospitalitatea și operatorii cu expunere la piețele sursă cu cheltuieli mai mari ar putea câștiga de pe urma încasărilor record din turism.

Birourile și rezidențialele din districtele care deservesc echipele tehnice relocate primesc în continuare sprijin, chiar dacă creșterea prețurilor locuințelor se răcește.

Cele mai recente date arată Prețurile locuințelor din T1 au crescut cu 4,8% de la an la an pe indicele Băncii Centrale și cu 1,1% de la trimestru la trimestru pe indicele Cystat. Asta pare mai degrabă o normalizare decât o relaxare.

Ecosistemul tehnologic oferă o nouă cale de expunere. Investițiile străine curg, deși datele reale sunt greu de dovedit.

Pentru alocatorii globali, abordarea practică este de a urmări startup-urile legate de Cipru care strâng în hub-uri mai mari și fondurile regionale care co-investesc alături de vehiculul susținut de FEI.

Finanțarea locală rămâne uscată, dar aceasta este, de asemenea, o provocare care durează ani de zile pentru a fi depășită.

În cele din urmă, economia Ciprului este deschisă și sensibilă la cererea Marii Britanii și a UE. Nimic din toate acestea nu este ascuns, iar tampoanele sunt mai bune decât oricând de la criză.

Surpriza este în altă parte. Cipru nu mai este doar o poveste de soare și servicii. Devine o economie de servicii și software cu opționalitate energetică.

Această combinație este rară în Europa și poate fi investită dacă știi unde să cauți.