Are China avantajul în noul război comercial al lui Trump?

Noul plan al lui Donald Trump de a dubla tarifele pentru toate importurile chineze a reaprins una dintre cele mai importante rivalități economice din lume. Și nici măcar nu este prima dată în acest an.

Situația actuală depășește o altă bătălie tarifară. Este o luptă în timp, deoarece China a găsit un instrument mult mai eficient decât taxele de import și îl folosește deja. 

Investitorii care au crezut că înțeleg riscurile războiului comercial ar putea fi nevoiți să regândească acest lucru.

Un armistițiu fragil se destramă

Vineri, piețele globale au simțit primul cutremur al unui nou șoc comercial SUA-China. Trump a anunțat un tarif suplimentar de 100% pentru fiecare produs chinezesc care intră în Statele Unite începând cu 1 noiembrie. 

SandP 500 a scăzut brusc la știri, înregistrând cea mai mare scădere într-o singură zi din aprilie. Nasdaq a scăzut cu peste 3%.

La Beijing, oficialii au acuzat Washingtonul de "standarde duble" și au avertizat cu privire la "contramăsuri". De asemenea, au sugerat că China nu va da înapoi. 

Armistițiul temporar încheiat în mai a redus tarifele și a redeschis unele canale comerciale. 

Dar fiecare guvern a interpretat acordul diferit. Xi Jinping a văzut-o ca pe o înghețare a noilor restricții. Administrația Trump a văzut-o doar ca pe o ajustare a tarifelor. 

Când SUA și-au înăsprit regulile de export pentru cipurile avansate luna trecută, China a ajuns la concluzia că au încălcat acordul. Noua amenințare tarifară a urmat câteva zile mai târziu, astfel încât armistițiul este acum efectiv mort.

Noua armă preferată de Beijing

În disputele anterioare, China a răspuns cu propriile tarife. Acum vizează ceva mult mai sensibil, și anume timpul.

Începând cu 8 noiembrie, China va solicita licențe guvernamentale pentru a exporta baterii cu litiu la scară de rețea, materiale catod și anodice și mașini de fabricare a bateriilor. 

Acestea sunt nucleul stocării moderne a energiei și al vehiculelor electrice. Politica permite Chinei să decidă cine primește transporturi și când.

Datele de la Bloomberg arată că China produce aproximativ 96% din materialele anodice din lume, 85% din catodii săi și aproximativ 90% din mineralele de pământuri rare utilizate în orice, de la turbine eoliene la rachete. Aproximativ 65% din importurile de baterii la scară de rețea din SUA din acest an au venit direct din China.

Asta înseamnă că tranziția energetică a SUA, care este deja întinsă de nevoile de energie ale centrelor de date și de creșterea infrastructurii de inteligență artificială, depinde acum în mare măsură de exporturile chinezești.

Dacă licențele sunt întârziate chiar și cu câteva săptămâni, producătorii americani de baterii și apărare s-ar putea confrunta cu penurii imediate.

SUA pot crește prețurile prin tarife, dar China poate opri livrările dintr-o lovitură de stilou. Primul dăunează profiturilor. Al doilea oprește producția.

Un model familiar pe piețe

Investitorii au mai văzut acest film înainte. În august 2019, Trump a ordonat companiilor americane să "găsească alternative" la China, trimițând piețele în scădere bruscă. Trei zile mai târziu, el le-a spus reporterilor că China vrea să discute, iar acțiunile au crescut. 

În luna mai a aceluiași an, un tweet despre tarifele mai mari a provocat o scădere de luni, urmată de o redresare la mijlocul săptămânii, odată cu reluarea negocierilor.

Același lucru s-a întâmplat pe 1 august, când un nou val de tarife agresive împotriva a zeci de parteneri comerciali a declanșat o scădere a pieței globale. Încă o dată, piața a deschis din nou verde luni, 4 august. 

Astfel de reveniri pe termen scurt sunt frecvente, deoarece Casa Albă își înmoaie adesea tonul după reacția inițială. Diferența de data aceasta este că rata tarifară, care crește până la  140% atunci când este acumulată pe taxele existente, ar fi suficient de mare pentru a opri comerțul cu totul, nu doar pentru a crește prețurile. Acest nivel de protecție ar închide mai degrabă decât să remodeleze liniile de aprovizionare.

Acțiunile Chinei au devenit, de asemenea, mai sofisticate. În loc să se răzbune instantaneu, propriile sale instrumente de utilizare pentru a crea incertitudine. Firmele americane nu vor ști dacă sau când vor fi aprobate expedierile lor. Doar această incertitudine poate perturba contractele, întârzia proiectele și crește costurile de finanțare.

Punctele de presiune care contează

Riscurile economice imediate sunt concentrate în trei domenii.

Prima zonă este stocarea energiei, unde proiectele de baterii la scară utilitară se extind rapid. Capacitatea rețelei din SUA pentru stocarea bateriilor a ajuns la 26 de gigawați în 2024 și ar putea depăși 130 de gigawați într-un deceniu. 

Controlul Chinei asupra materialelor catodice și anodice înseamnă că orice încetinire a aprobărilor de export ar putea întârzia aceste instalații și ar putea crește prețurile energiei electrice.

Următorul domeniu este apărarea și aerospațial. Magneții de pământuri rare sunt esențiali pentru ghidarea de precizie, radarul și motoarele aeronavelor. Ultima dată când China a restricționat aceste exporturi, furnizorii americani s-au confruntat cu blocaje de producție în câteva luni.

Ultimul și cel mai important este lanțurile de aprovizionare cu tehnologie. Noile restricții software ale Chinei oglindesc restricțiile SUA asupra semiconductorilor. 

Fiecare parte limitează acum fluxul de instrumente de care cealaltă are nevoie pentru a inova. Pentru firmele globale prinse la mijloc, riscul nu mai este doar tarifele, ci pierderea bruscă a accesului.

Noul câmp de luptă

Cea mai importantă schimbare în acest război comercial este arma aleasă. Tarifele mișcă prețurile. Timpul de mutare a licențelor de export.

Un tarif de 100% adaugă costuri pe care companiile le pot transfera în cele din urmă consumatorilor sau le pot absorbi în marje. Lipsa unei licențe de export înseamnă că materialul pur și simplu nu ajunge. 

În industriile care funcționează pe logistică just-in-time, cum ar fi serverele AI, vehiculele electrice și bateriile de rețea, timpul este singura resursă care nu poate fi acoperită.

Această strategie servește două scopuri pentru China. Descurajează SUA să escaladeze, întărind în același timp dominația Chinei în sectoarele care contează pentru următorul ciclu industrial. 

Pentru Trump, noua amenințare tarifară joacă bine din punct de vedere politic înainte de alegerile intermediare de anul viitor. Dar riscă și să încetinească proiectele de producție americane pe care administrația sa le-a promovat ca dovadă a puterii economice.

Piețele înțeleg această tensiune, motiv pentru care s-au vândut atât de agresiv vineri. Scăderea nu a fost doar teama de tarife, ci și recunoașterea faptului că liniile critice de aprovizionare ar putea îngheța înainte de sfârșitul anului.

Ce ar trebui să urmărească investitorii în continuare

Următoarele săptămâni vor determina dacă această confruntare va deveni o altă sperietură temporară sau începutul unei decuplări mai profunde.

Dacă întâlnirea Trump-Xi din Coreea de Sud va avea loc în continuare este un indiciu major al lucrurilor care vor urma. Chiar și o scurtă strângere de mână sau promisiunea unor discuții suplimentare ar putea stabiliza sentimentul. 

Dacă SUA decide să construiască liste de scutiri pentru tarifele sale, așa cum a făcut în toate rundele anterioare, va fi un alt catalizator important care ar putea determina revenirea piețelor.

Acum, dacă licențele de export chineze încep să curgă către cumpărătorii americani este o altă mare întrebare. Dacă sunt emise aprobări pentru marile firme de energie și apărare, piața se va redresa probabil rapid. Dacă sunt întârziate, programele de producție din mai multe sectoare vor aluneca în câteva săptămâni.

Experiența trecută arată că atunci când amenințările lui Trump rămân retorice, piețele își revin Când devin politici și China răspunde la fel, acțiunile și volumele comerciale suferă daune de durată.