Interviu: Bula AI este reală, dar mai restrânsă decât era dot-com, spune Richard Peterson de la MarketPsych

Săptămâna trecută, o vânzare a acțiunilor americane legate de inteligența artificială din cauza temerilor că evaluările vor scăpa de sub control a reapărut, de asemenea, un fenomen des discutat în ultima vreme: se formează o bulă AI?

În timp ce luni a adus bucurie cu principalii indici americani care s-au raliat din cauza speranței că închiderea guvernului american ar putea fi aproape de sfârșit, îngrijorările legate de evaluările bazate pe inteligență artificială și teama de a exista o bulă au fost doar lăsate deocamdată, înainte de următorul declanșator.

Invezz a apelat la Richard Peterson, economist comportamental american, numit de Associated Press "cel mai bun psihiatru de pe Wall Street" și fondator al MarketPsych, pentru a înțelege dezbaterea aprinsă.

"Adesea, când există o bulă, oamenii știu că există o bulă, așa că vorbesc despre asta", spune Peterson pentru Invezz.

Cu toate acestea, spre deosebire de o hoardă de experți care compară așa-numita bulă AI cu cea dotcom, Peterson încearcă să sublinieze o diferență.

"Mă gândesc că pe vremea dotcom-urilor, existau o mulțime de companii care aveau idei, dar nu aveau venituri", spune el, referindu-se la companii precum Nvidia și Palantir care au "venituri reale", adăugând că actuala bula AI este ceva mai "sobru" în comparație cu era dotcom.

"Este cu siguranță efervescent unde îndeplinim criteriile pentru o bulă, dar nu cred că întreaga industrie AI este într-o bulă", spune el.

Peterson compară, de asemenea, modul în care șefii companiilor de tehnologie de top s-au adaptat la frenezia AI, modul în care mass-media joacă un rol în amplificarea atât a entuziasmului, cât și a fricii de AI și a investițiilor legate de AI și de ce este timpul să privim spre est la companiile AI care apar din China și India.

Fragmente editate:

Despre formarea unei "bule AI" și ce dezvăluie aceasta despre piață și investitori

Invezz: Ce dezvăluie sentimentul actual al pieței în ceea ce privește IA – în special temerile reînnoite legate de o "bulă AI" în urma câștigurilor recente – despre comportamentul și psihologia investitorilor pe baza analizei știrilor și a tendințelor din rețelele sociale?

Sentimentul a fost evident foarte ridicat. În ultimele două sau trei luni, oamenii au vorbit despre o bulă.

Și, când ne uităm doar la numărul de bule AI din mass-media, vedeți că a crescut în februarie anul acesta, apoi a scăzut în timpul problemelor legate de tarife și război comercial.

Dar apoi, în iunie sau iulie 2025, a crescut din nou. A devenit din nou foarte mare și a devenit mai mare decât în februarie.

Deci, cu siguranță, oamenii au vorbit despre asta și, de multe ori, când există o bulă, oamenii știu că există o bulă, așa că vorbesc despre asta.

Deci, sentimentul va crește adesea pe măsură ce bula se formează devreme și apoi rămâne ridicat pe toată perioada bulei, dar nu crește, ca și cum există întotdeauna sceptici în timp ce piața crește, iar lucrul dificil cu aceste bule, cum ar fi această bulă AI, este că în anumite sectoare pare să se dezumfle.

S-a dezumflat deja destul de mult pentru multe acțiuni. Deci, un lucru pe care îl vedem este că sentimentul va scădea adesea înainte ca bula să cadă.

Dacă vă uitați la graficul (de mai jos) al mediilor mobile ale sentimentului despre industria AI, media pe 30 de zile este ceea ce a fost foarte scăzut în ultima vreme.

În mod clar, a început să scadă în jurul lunii octombrie, începutul lunii octombrie a acestui an.

Sursa: Richard Peterson

Bula AI mai "sobră" decât bula dot com; companiile au venituri reale

Invezz: Experții compară așa-numita bulă AI cu bula dot-com. Pe baza analizei sentimentului investitorilor care predomină acum și a ceea ce ar fi prevalat atunci, puteți spune cu certitudine că se formează într-adevăr o bulă și poate fi comparată cu bula dot-com?

Da, cred că există o mulțime de paralele în bule, nu? De obicei, este o tehnologie nouă și inspiră așteptări viitoare care adesea nu sunt legate de un motiv fundamental de profit.

Așa că oamenii spun: "Uau, acesta va fi cel mai bun lucru vreodată." Dar nu îți pot spune exact cum vor câștiga bani cu el.

Deci există proiecții viitoare, și se trece de la tărâmul experților la genul de imaginație generală, ceea ce s-a întâmplat aici.

Deci, se încadrează în criteriile necesare pentru a avea o bulă.

O diferență, totuși, este că companii precum Nvidia, acum o companie cu capitalizare de piață de 5 trilioane de dolari, au venituri reale, iar companii precum Palantir, una dintre cele mai performante acțiuni din istorie, au și ele venituri reale.

Acum, este mult mai puțin decât ar sugera evaluarea, dar când creșteți cu 100% pe an, este greu de știut când se va opri acest lucru.

Deci, cred că pe vremea dotcom-urilor, erau o mulțime de companii care aveau idei, dar nu aveau venituri.

Aici, cu siguranță se întâmplă asta, cum ar fi ceea ce am văzut pe piața de risc - unii capitaliști de risc aruncă bani în aceste companii fără nicio dovadă reală a unei foi de parcurs profitabile, dar în cea mai mare parte, a fost oarecum sobru în comparație cu era dot com.

Cred că o parte din ea este într-o bulă și toate vor fi afectate de schimbarea psihologiei.

Și, o parte normală a acestor cicluri este jgheabul deziluziei care vine după ca parte a ciclului hype, dar ceea ce reiese din asta sunt Amazon-urile și Google-urile și marile companii care tind cu adevărat să domine.

Deci cred că da, probabil că vom obține o vânzare și cred că ceea ce vom vedea este cine nu construiește un produs profitabil și cine este de fapt capabil să genereze venituri, și multe dintre companiile AI generează venituri și cresc mai repede decât orice companie anterioară din istorie în spațiul tehnologic.

Se întâmplă lucruri cu adevărat uimitoare. Acum, una dintre preocupări este dacă aceste venituri sunt circulare cu aceste acorduri cu Nvidia și OpenAI și altele.

Acesta este un castel de cărți de joc care ar putea cădea cu siguranță și cred că asta îngrijorează piața. De asemenea, există concurența low-cost din China.

Există bani reali de câștigat aici, dar, în același timp, există eficiențe reale care vin din China care reduc cantitatea de profituri pe care companiile americane le pot obține în spațiu.

Deci cred că, după această perioadă de vânzare, am putea vedea că companiile care pot capta valoarea nu sunt cele care concurează cu companiile chinezești, ci cele care fac ceva specific local, adică foarte util și generează multă valoare pentru utilizatorii finali de pe teren.

Despre vânzarea la care au asistat Nvidia și Palantir și poziția lui Michael Burry

Invezz: Ați menționat Nvidia și Palantir, iar ambele acțiuni au fost martorii unei vânzări săptămâna trecută, mai ales după ce Michael Burry a dezvăluit opțiuni de vânzare împotriva ambelor companii. În ciuda faptului că erau companiisolide, au asistat la o reacție puternică. Cum se menține sănătatea mintală în mijlocul narațiunilor contradictorii?

Cred că anunțul lui Michael Burry a fost preluat de mass-media pentru că mass-media este gata să fie negativă în legătură cu acest lucru, iar oamenii sunt gata să-l citească.

Oamenii o citesc pentru că au deja un psihic fragil. Adică, cu siguranță a luat câteva decizii proaste și în ultimii ani.

Deci, ceea ce tindem să vedem în partea de sus a unei bule este că există un moment în care piața se va vinde dramatic și apoi își va reveni.

Și în acel moment, oamenii își dau seama cât de expuși sunt. S-a întâmplat când Trump a reaprins războiul comercial cu China, iar apoi China a tăiat pământurile rare.

Și deci, cred că ceea ce vedeți este natura speculativă. Evident, există fundamente bune, dar mulți speculanți intră și ei în asta, mai ales când acțiunile cresc de mult timp.

Și astfel, pe măsură ce încep să-și destrame pozițiile, primești presiune negativă asupra pieței în general.

Și încetul cu încetul, creează o cascadă. Lovește apel de marjă după apel de marjă și din ce în ce mai mulți oameni care sunt speculativi sunt eliminați.

Deci, nu are nimic de-a face cu fundamentele acestor companii. Aceste companii pot fi foarte puternice.

Unele dintre numele mai mici de inteligență artificială care sunt mai speculative, cum ar fi în spațiul conducerii autonome, și unele dintre companiile chineze de inteligență artificială sunt foarte afectate, cum ar fi o scădere de 50%.

Dar depinde de locul în care au fost speculațiile. Și unele dintre cele care au fost afectate cel mai puternic sunt cele care au avut aceste două ETF-uri lansate.

Deci, acele ETF-uri, dacă le-ai cumpărat în partea de sus, ți-ai pierdut aproape toți banii în ultima lună. Și asta îi va face pe oameni să se relaxeze și ei.

Cum să identifici sfaturi de investiții autentice în mass-media pe fondul nebuniei AI

Invezz: Ați făcut o observație interesantă despre mass-media. Care a fost studiul tău despre modul în care mass-media a amplificat entuziasmul/teama atunci când vine vorba de investițiile în AI și cum a influențat acest lucru întregul joc?

Deci, atunci când studiem social media și media de știri separat, vedem că social media tinde să fie mai predictivă pe termen mediu și lung decât media de știri.

Mass-media raportează în general despre ceea ce s-a întâmplat deja. Și dacă ești reporter și faci un raport prost, dacă spui "Oh, uite, acțiunile AI cresc" și citezi experți care spun că vor continua să crească, atunci când se vor inversa, nu arăți rău pentru că ai citat pe altcineva și îți poți păstra postul de reporter.

Dar dacă ești pe rețelele de socializare și iei o mulțime de apeluri proaste, oamenii se vor opri.

Te vor bloca și nu vor mai vorbi cu tine, și te vei face de rușine, și probabil că ai investit bani pe baza ideilor tale.

Prin urmare, îți vei pierde banii și vei renunța. Deci, există o prejudecată naturală de supraviețuire în rețelele sociale, unde supraviețuitorii tind să fie investitori mai buni.

Deci oamenii care spun că, oh, prețul crește, merge pe lună, sau știți, hai să luăm pantalonii scurți - acei oameni habar n-au ce fac.

Vor fi distruse. Deci majoritatea oamenilor spun "Oh, uite, dimensiunea pieței pentru asta crește cu 30% pe an și Oh, marjele acestui produs sunt de 80% - acei oameni sunt cei pe care doriți să îi urmăriți și să le acordați atenție.

De obicei, sunt în jur de mult timp și au ceva înțelepciune de împărtășit.

Companiile non-tech fără o strategie AI sunt pedepsite de piețe

Invezz: Cum a afectat această concentrare intensă asupra inteligenței artificiale în investiții investițiile în sectoare tradiționale, cum ar fi finanțele sau imobiliarele? Există un sentiment de "invidie AI" care conduce comportamentul pieței?

Este o întrebare bună și speculez puțin aici, dar cred din ceea ce am citit, și poate ați văzut același lucru, că companiile care vorbesc despre utilizarea AI în apelurile lor de câștiguri în industrii în afară de AI au în general performanțe mai bune decât cele care nu vorbesc despre asta.

Avem unele dovezi în acest sens. Până acum aproximativ un an am văzut asta, dar nu sunt sigur acum cum merg lucrurile, dar am văzut companii din sectoare non-AI sau non-tehnologice, care nu aveau o strategie AI fiind pedepsite, așa că cu siguranță cred că există această bifurcație a prețurilor acțiunilor dacă directorii generali și echipa de management nu vorbesc despre cum vor folosi AI.

Și cred că este probabil destul de rațional, deoarece AI accelerează și accelerează productivitatea destul de mult.

Deci, depinde, și așa cum am spus cu vânzările de acum, ar putea fi un moment bun pentru a cumpăra unele dintre aceste acțiuni, sincer, pentru că mai ales cele în care aveți aceste ETF-uri cu efect de levier de două ori și altele, unde oamenii sunt forțați să vândă.

Despre entuziasmul AI al lui Meta și Zuckerberg și cine va supraviețui cursei AI

Invezz: Apple este văzut ca un rămas în urmă în AI în comparație cu colegii săi din tehnologie, în timp ce alții din ligă au fost mai entuziasmați de integrarea AI în ofertele lor. Cum comparați psihicul conducerii companiilor respective în ceea ce privește modul în care acestea s-au adaptat la tehnologie?

Când te uiți la Meta și Mark Zuckerberg care investesc sume enorme de bani în asta (AI), cred că este și un semn al unei bule.

Eforturile sale de a încerca să-i ajungă din urmă pe toți ceilalți, aruncând sume uriașe de bani pe ceva ce DeepSeek ar putea face și ar putea să-și învingă modelele pentru 6 milioane de dolari - este cu siguranță o provocare acolo.

Google evident la fel. Și apoi sunt altele precum Satya Nadella - Microsoft este o companie mai veche foarte venerată, dar fac o treabă fantastică de a integra AI în toate produsele lor de birou și de a le face și mai lipicioase. 

Apoi, Sundar Pichai, desigur, de la Google, a făcut o treabă grozavă cu gestionarea tuturor acestor pariuri - cuantice și toate celelalte, și aici cred că ar putea începe să monetizeze multe dintre acestea și mai bine - creierul Google și plierea proteinelor, și există Calico Labs - sunt atât de multe lucruri interesante pe care le fac.

Deci, cred că directorii generali care fac cel mai bine sunt cei care plănuiesc cu adevărat 10 ani înainte și nu doar unul sau doi ani înainte.

A sosit timpul pentru apariția companiilor AI indiene și chineze

Invezz: Cum vedeți performanța piețelor pe baza temelor care s-au desfășurat și a oricăror teme noi pe care le vedeți apărând pe baza modului în care investitorii și-au luat deciziile până acum în acest an?

Simt că acesta este momentul pentru apariția companiilor mai mici de inteligență artificială din India și China.

Mai ales în următorii doi ani, îi veți vedea pe acei câștigători.

China a fost întotdeauna o dilemă, deoarece întotdeauna pare că sunt pe cale să decoleze și apoi au din nou probleme, adesea din cauza concurenței excesive sau a marjelor foarte mici.

Deci, nu vreau să spun asta din nou, că acum este deceniul Chinei pentru că continuă să nu se întâmple, dar cu siguranță există o mulțime de talente în India și există o mulțime de companii interesante care apar și acolo.

Deci, cred că pe piața locală există probabil câteva oportunități interesante, dar să vedem ce se întâmplă cu vânzarea - lăsați-o să se întâmple și probabil ceva interesant va ieși din cenușă.