Acțiunile Broadcom scad cu aproape 9%: ce semnalează vânzările AVGO pentru investitorii în tehnologie

Acțiunile Broadcom (NASDAQ: AVGO) au scăzut cu aproape 9% vineri după ce producătorul de cipuri a avertizat că veniturile în creștere din AI vor aduce marje de profit mai mici.

Această evoluție a dezamăgit investitorii care pariau pe tranziția companiei către cipuri personalizate pentru hyperscaleri.

Scăderea de vineri a avut loc în ciuda faptului că compania a depășit estimările Wall Street, cu venituri de 18,02 miliarde de dolari în trimestrul fiscal al patrulea și a ajuns la 19,1 miliarde de dolari, ambele mult peste așteptările consensului.

Prăbușirea acțiunilor Broadcom de vineri a ridicat o întrebare critică: boom-ul cipurilor AI se lovește de obstacole legate de profitabilitate chiar dacă cererea crește?

Acțiunile Broadcom: Câștigurile sunt mai bune, dar avertismentul privind marja doare

Broadcom a livrat fundamentele clasice ale câștigurilor.

EPS-ul ajustat în trimestrul 4 a atins 1,95 dolari cu venituri de 18,02 miliarde de dolari, depășind estimările de 1,87 și 17,45 miliarde de dolari. Veniturile din semiconductori AI au atins 8,3 miliarde de dolari în trimestrul 4, depășind previziunile anterioare de 6,2 miliarde de dolari.

CEO-ul Hock Tan a evidențiat un backlog de 73 de miliarde de dolari pentru acceleratoare personalizate, switch-uri Ethernet și componente de infrastructură AI, care se așteaptă să fie livrate în următoarele 18 luni, vizibilitate la care majoritatea producătorilor de cipuri doar visează.

Pentru anul fiscal 2025, compania a înregistrat venituri record de 64 de miliarde de dolari (în creștere cu 24%), iar veniturile AI au crescut cu 65%, ajungând la 20 de miliarde de dolari.

Fluxul de numerar liber a crescut cu 39%, ajungând la 26,9 miliarde de dolari, iar Broadcom a declarat o creștere a dividendelor de 10%, semnalând încredere în fluxul de numerar.

Dar aici s-a rupt impulsul: CFO Kirsten Spears a estimat că marjele brute din trimestrul 1 vor scădea cu aproximativ 100 de puncte de bază secvențial din cauza unui amestec mai mare de venituri din AI.

Analiștii au avertizat că vânzările de sisteme cu marjă mai mică, unde Broadcom transferă costurile componentelor către clienți, vor reprezenta o pondere tot mai mare din venituri.

Se așteaptă ca marjele operaționale să rămână robuste datorită levierului asupra costurilor fixe, dar compresia procentuală a marjei brute este reală.

Ce înseamnă cu adevărat matematica marjelor

Investitorii au reacționat brusc deoarece avertismentul a scos la iveală un adevăr incomod: cipurile și sistemele personalizate AI au marje brute fundamental mai mici decât produsele software tradiționale.

Acceleratoarele personalizate și sistemele de centre de date ale Broadcom necesită costuri mai mari de transfer al componentelor, erodând procentul marjei brute chiar și pe măsură ce profitul absolut în dolari crește.

Analiștii au semnalat, de asemenea, o altă preocupare majoră: riscul de concentrare.

Backlog-ul de 73 de miliarde de dolari se bazează pe doar cinci clienți, în principal Google, Meta și acum Anthropic, iar vânzările de sisteme au marje mai mici decât afacerea de rețea principală.

Dacă vreun client important încetinește comenzile sau deviază către cipuri interne, povestea de creștere a Broadcom ar putea ajunge la un buzunar de aer.

Vânzările de vineri au fost probabil exagerate. Marjele operaționale ale Broadcom rămân lideri în industrie, cu 66,2% în trimestrul 4, iar accentul companiei pe siliciu personalizat o poziționează ca beneficiar structural al eforturilor hyperscalerilor pentru controlul arhitectural.

Restanțele de 73 de miliarde de dolari oferă o vizibilitate neobișnuită a veniturilor.

Totuși, avertismentul privind marja merită o atenție serioasă. Broadcom se bazează pe presupuneri de creștere care se bazează pe menținerea unei puteri ridicate de stabilire a prețurilor și a fluxului de comenzi dintr-o bază concentrată de clienți.