O poveste despre două oferte: Ce înseamnă urmărirea WBD de către Netflix și Paramount pentru Hollywood, spectatori și investitori

Ca o dramă corporatistă palpitantă, lupta pentru Warner Bros Discovery a căpătat săptămâna trecută un nou subplot senzațional când, nevrând să renunțe, Paramount Skydance a revenit cu o ofertă ostilă de 108,4 miliarde de dolari, în numerar , pentru acest studio puternic, la doar câteva zile după ce WBD a încheiat un acord cu Netflix.

Paramount a apelat direct la investitori luni cu o ofertă de ofertă de 30 de dolari pe acțiune pentru întreaga WBD.

Netflix, a cărui ofertă a sosit prima, evaluase activele de studio și streaming ale companiei la 27,75 dolari pe acțiune, prin un amestec de numerar și acțiuni.

Netflix a propus o achiziție în numerar și acțiuni a studiourilor și afacerilor de streaming ale WBD, excluzând activele de cablu, în timp ce Paramount dorește întreaga companie — de la studiourile Warner Bros și streaming până la CNN și Discovery.

Ofertele apar într-un moment în care consolidarea mass-mediei remodelează peisajul competitiv, iar rezultatul este așteptat să influențeze totul, de la prețurile la streaming și lansările în cinematografe până la angajări în tot Hollywood-ul.

Deși ambele companii susțin că ofertele lor sunt superioare, implicațiile variază semnificativ în funcție de cumpărătorul ales.

Investitorii, reglementatorii, sindicatele de la Hollywood și susținătorii consumatorilor cântăresc nu doar valoarea tranzacției, ci și impactul pe termen lung asupra industriei.

Cum diferă ofertele ca structură și intenție strategică

Propunerea Netflix, evaluată la 27,75 dolari pe acțiune, se concentrează pe achiziționarea doar a bijuteriilor coroanei Warner Bros: studiourile sale iconice, HBO și HBO Max, precum și afacerile de streaming asociate.

Canalele de cablu — inclusiv CNN, Cartoon Network și Discovery — au fost separate într-o companie separată. Investitorii ar primi 23,25 dolari în numerar și 4,50 dolari în acțiuni Netflix.

Oferta Paramount, în schimb, este mai simplă, dar mai amplă.

Oferă acționarilor WBD 30 de dolari cash per acțiune pentru întreaga companie.

David Ellison, directorul executiv al Paramount, a susținut că achiziționarea întregului WBD ar scala dramatic ambițiile Paramount privind streamingul și ar oferi autorităților de reglementare o tranzacție mai curată și mai directă de evaluat.

Analiștii observă că "valoarea totală" a ambelor oferte este apropiată odată ce se fac ajustări pentru ceea ce Netflix alege să excludă.

Totuși, structura integral de numerar a Paramount este atractivă pentru investitorii care caută certitudine în contextul volatilității pieței.

Mulți se așteaptă acum ca Paramount să-și mărească oferta, după ce consilierii interni au semnalat că oferta de 30 de dolari nu este "cea mai bună și finală".

Impactul asupra locurilor de muncă: consolidarea probabil va aduce reduceri drastice

Ambii potențiali proprietari susțin că afacerea lor ar fi mai eficientă pentru a păstra locurile de muncă decât alternativa, dar consolidarea la această scară duce aproape întotdeauna la concederi.

Fuziunea existentă care a creat WBD a dus deja la câteva mii de concedieri, iar o nouă rundă — fie sub Netflix, fie Paramount — pare inevitabilă.

Directorii Paramount au declarat că se așteaptă la cel puțin 6 miliarde de dolari economisiți pe parcursul a trei ani.

Analiștii estimează că acest lucru s-ar traduce în până la 6.000 de reduceri de locuri de muncă în funcții suprapuse de film, TV și corporații.

Paramount deține, de asemenea, propriul său studio, canale de cablu și operațiuni de știri, creând zone suplimentare de duplicare.

Integrarea Netflix, spun analiștii, ar fi mai puțin severă pe termen scurt.

Fără un complex de studiouri propriu, Netflix s-ar baza puternic pe infrastructura și echipele de producție existente ale WBD, reducând presiunea imediată pentru tăieri.

Totuși, Netflix a declarat că urmărește economii de 2–3 miliarde de dolari, în principal prin eficiența achizițiilor și distribuției.

În timp, consolidarea unităților de producție și a sistemelor back-office ar putea reduce numărul de angajați.

Sindicatele de la Hollywood au cerut deja autorităților de reglementare să blocheze oferta Netflix, pe motiv că ar putea centraliza prea multă putere într-o companie considerată ostilă lansărilor în cinematografe.

Totuși, ei recunosc că o preluare Paramount ar duce și la pierderi de locuri de muncă — doar că potențial în alte locuri.

Ce implică oferta Netflix pentru spectatori

O preluare de către Netflix ar uni cel mai mare serviciu de streaming din lume cu ofertele de prestigiu ale HBO și cu vasta bibliotecă de filme a Warner Bros.

Pentru telespectatori, acest lucru ridică trei întrebări majore: cum se pot schimba pachetele de streaming, dacă ferestrele de difuzare în cinematografe se vor micșora și cum vor evolua prețurile.

Netflix le-a spus abonaților săi că nimic nu se va schimba imediat și că HBO Max va continua să fie un serviciu separat pentru viitorul previzibil.

Dar analiștii din industrie cred că pachetul este inevitabil. Integrarea titlurilor HBO în motorul global de distribuție al Netflix ar oferi Netflix o amprentă de programe fără precedent.

Co-CEO-ul Greg Peters a sugerat că companiile ar putea introduce în cele din urmă planuri mixte de abonament, aducând serialele originale HBO sub nivelurile de preț ale Netflix.

Preocuparea mai mare pentru cinematografe este dacă Netflix va scurta în cele din urmă ferestrele de difuzare pentru lansările majore Warner Bros.

Compania a favorizat istoric debuturi rapide pe streaming și difuzări limitate în cinematografe.

Deși s-a angajat să mențină contractele cinematografice consacrate de Warner până în 2029, stimulentele pe termen lung s-ar putea schimba.

Pentru consumatori, consolidarea duce de obicei la prețuri mai mari.

Experții se așteaptă ca taxele de abonament pentru orice pachet Netflix-HBO Max să crească în decurs de 12–18 luni de la încheierea tranzacției.

Ce implică oferta Paramount pentru spectatori

Paramount a susținut că combinarea studioului său cu Warner Bros ar extinde producția cinematografică, nu ar fi redusă.

Paramount se află acum la o "răscruce existențială", deoarece achiziționarea Warner Discovery ar fi crucială pentru a ajuta compania să își extindă afacerea de streaming direct către consumator, a scris luni analistul MoffettNathanson, Robert Fishman, într-o notă de cercetare.

Ellison s-a angajat să lanseze cel puțin 30 de filme pe an — semnificativ mai multe decât produc în prezent independent fiecare studio.

Paramount deține CBS News și zeci de canale de cablu.

O entitate combinată ar putea remodela peisajul știrilor și divertismentului din SUA, creând potențiale sinergii, dar stârnind și temeri legate de o diversitate redusă a conținutului.

Reunirea CBS, Paramount+ și HBO Max într-un singur abonament ar putea crea unul dintre cele mai mari pachete de divertisment din industrie, aproape sigur la un preț mai ridicat.

Fuziunea ar oferi, de asemenea, Paramount o bibliotecă largă de conținut, similară ca amploare cu cea a Disney.

Analiștii cred că compania combinată și-ar consolida în cele din urmă oferta de streaming sub o singură umbrelă, probabil retrăgând brandul Paramount+ și recentrând afacerea în jurul unui serviciu unificat Warner-Paramount.

Cum pot privi autoritățile de reglementare ambele oferte

Ambele tranzacții se confruntă cu o supraveghere strictă a reglementărilor, deși analiștii diferă în privința celei care are șanse mai mari.

Netflix are 302 milioane de abonați plătitori, comparativ cu 128 de milioane la WBD și 79 de milioane la Paramount.

O colaborare între Netflix și WBD i-ar consolida semnificativ poziția de cea mai mare platformă de streaming din lume, ceea ce este de obicei o preocupare majoră pentru autoritățile de reglementare.

Dar dacă autoritățile tratează YouTube și TikTok ca parte a peisajului competitiv, cota de piață a Netflix pare mult mai puțin dominantă.

Paramount consideră că are un avantaj pentru că este mult mai mic.

Dar dimensiunea politică complică situația.

Trump a fost mult timp critic la adresa CNN, etichetându-l frecvent drept "Știri false", iar unii analiști sugerează că ar prefera ca rețeaua să fie integrată în portofoliul Paramount.

Paramount deține deja CBS News, care recent l-a numit pe Bari Weiss — un critic vocal al tendințelor culturale progresiste — redactor-șef.

Din punct de vedere al reglementărilor, o ofertă Paramount ar atrage atenția asupra fuziunii a două mari studiouri de la Hollywood.

Dar dincolo de aspectul economic, considerentele politice sunt foarte importante.

Trump a declarat duminică că "ar fi implicat" în determinarea cine dobândește în cele din urmă WBD, indicând că ar putea influența procesul prin autoritatea antitrust a Departamentului de Justiție.

La prima vedere, Paramount poate părea a avea un avantaj: David Ellison este fiul fondatorului Oracle, Larry Ellison, un aliat apropiat al lui Trump, iar Jared Kushner, ginerele președintelui, se numără printre susținătorii financiari ai ofertei Paramount.

Cotele Polymarket sugerează o aproape egalitate, cu o șansă de 42% ca Netflix sau Paramount să aibă succes înainte de iunie 2027.

Mingea este în terenul investitorilor WBD, care se așteaptă ca Paramount să îndulciască oferta

Acțiunile WBD au revenit cu 9% luni după ce Paramount și-a anunțat oferta ostilă, inversând scăderea de 9,8% înregistrată vineri, când Netflix și-a anunțat acordul cu studioul.

Directorul executiv al Paramount, David Ellison, a petrecut marți întâlnirea cu investitorii Warner la New York, îndemnându-i să preseze conducerea și consiliul companiei să favorizeze oferta sa în detrimentul celei a Netflix, potrivit unor persoane familiarizate cu discuțiile.

Mai mulți participanți au părăsit întâlnirile crezând că o ofertă mai mare din partea Paramount este probabilă, a relatat The Wall Street Journal.

Acțiunile Warner au crescut cu aproximativ 4% marți și miercuri pe măsură ce ședințele au avut loc, tranzacționându-se aproape de 30 de dolari pe acțiune — puțin sub valoarea ambilor oferte.

Această diferență mică sugerează că investitorii cred că cel puțin un ofertant va reveni cu o propunere îmbunătățită, au spus managerii fondurilor de hedging.

Dacă investitorii s-ar îndoia că o tranzacție se va încheia, acțiunile s-ar tranzacționa cu un discount mai accentuat, având în vedere calendarul lung și riscul de reglementare implicat.

În schimb, prețurile indică așteptări pentru un rezultat rapid.

Acționarii se așteaptă, în linii mari, că Paramount își va mări oferta.

Un document de reglementare luni a oferit cel mai clar indiciu de până acum că Paramount este dispusă să plătească mai mult.

În acesta, Blair Effron de la Centerview, sfătuind Paramount, i-a trimis un mesaj lui Roger Altman de la Evercore — care consiliază WBD — subliniind că propunerea anterioară a Paramount "nu includea 'cel mai bun și final'."

Effron a luat legătura după ce șeful WBD, David Zaslav, nu a răspuns mesajului lui Ellison din 4 decembrie, exprimând disponibilitatea de a merge mai departe pentru a obține un acord.

Dacă Paramount își va crește în cele din urmă oferta, WBD ar putea argumenta că acceptarea acordului Netflix a ajutat la obținerea unei oferte mai bogate din partea unui rival, sprijinind astfel deciziile sale, au spus analiștii.

Acțiunile Warner Bros. Discovery au crescut cu aproape 40% — de la puțin peste 21 de dolari înainte de apariția ofertelor la puțin sub 29 de dolari.

Oferta Paramount de 30 de dolari pe acțiune pentru întreaga companie, inclusiv pentru rețelele de cablu, a ridicat acțiunea peste valoarea sugerată de propunerea Netflix.