Randamentele obligațiunilor din Japonia cresc pe măsură ce planul de reducere a taxei pe vânzări al lui Takaichi ridică temeri fiscale

Propunerea prim-ministrului japonez Sanae Takaichi de a suspenda taxa pe vânzări pentru alimente a nestabilizat piețele obligațiunilor, evidențiind îngrijorări că nu are un plan clar de finanțare și ar putea împinge politica fiscală într-o direcție mai expansionistă.

Reducerea taxei pe vânzări ridică întrebări legate de finanțare

Takaichi a propus suspendarea pe doi ani a taxei pe vânzări pentru alimente și băuturi, o măsură care se așteaptă să coste aproximativ 5 trilioane de yeni (31,6 miliarde de dolari) pe an, potrivit Ministerului Finanțelor.

Această cifră este doar puțin mai mică decât cheltuielile totale ale Japoniei pentru educație, știință și cultură la un loc.

Deși Takaichi a spus că reducerea ar fi implementată fără a emite obligațiuni guvernamentale suplimentare care să acopere deficitul, analiștii spun că rămâne neclar cum va fi finanțat deficitul.

"Rămâne foarte incert dacă reducerea impozitului pe consum poate fi implementată fără a se baza pe emiterea de obligațiuni guvernamentale", a declarat Ataru Okumura, strateg senior în ratele dobânzilor la SMBC Nikko Securities, într-un raport Bloomberg.

Analiștii se întreabă, de asemenea, dacă măsura ar fi cu adevărat temporară.

Cu alegerile generale programate în 2028, mulți cred că restabilirea taxei ar fi dificilă din punct de vedere politic.

Propunerea a fost anunțată luni, pe măsură ce Takaichi încearcă să consolideze sprijinul alegătorilor înaintea alegerilor din camera inferioară din 8 februarie, unde inflația este de așteptat să fie o problemă centrală.

Piața obligațiunilor reacționează brusc

Îngrijorările investitorilor s-au reflectat deja pe piețele obligațiunilor guvernamentale.

Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe 40 de ani al Japoniei a atins marți 4%, cel mai ridicat nivel de la introducerea scadenței în 2007 și prima dată în mai bine de trei decenii când un randament suveran japonez a atins acest nivel.

Randamentele pe toată curba au crescut brusc, randamentul pe 10 ani depășind 2,3%, cel mai ridicat din 1999, iar randamentul pe 20 de ani urcând la aproximativ 3,35%.

"Piețele devin tot mai conștiente de expansiunea fiscală", a spus Takuya Hoshino, economist-șef la Dai-ichi Life Research Institute.

"Le este mai greu să cumpere când se tem de o posibilă accelerare a politicii fiscale expansioniste pe viitor."

Masahiko Loo, strateg senior de venit fix la State Street Investment Management, a declarat într-un raport CNBC: "Randamentele ultra-lungi ale JGB sunt împinse în sus nu doar de dezechilibrul structural dintre cerere și ofertă, ci și de o nouă re-evaluare a primelor de termen și risc, pe măsură ce piețele absorb o poziție fiscală mai expansivă și inflația persistentă."

El a adăugat: "Acest lucru a revigorat dinamica clasică a 'schimbului Takaichi', cu Nikkei mai puternici, JGB-uri mai slabe și yeni."

Spațiul fiscal dezbătut în timpul alegerilor

Susținătorii agendei lui Takaichi susțin că Japonia are mai mult spațiu fiscal decât în trecut, deoarece inflația a ridicat creșterea nominală și a redus raportul datorie/PIB.

Takaichi a declarat că își propune să crească veniturile din taxe fără a crește ratele de impozitare, promovând creșterea economică.

Inflația a crescut deja veniturile din taxe, Okumura estimând o creștere anuală de peste 2 trilioane yeni.

Totuși, ratele mai mari ale dobânzilor ar crește și costurile de servire a datoriei guvernamentale cu aproximativ 2 trilioane de yeni, lăsând doar un câștig net limitat.

"Trebuie asigurate noi surse de finanțare, altfel cea mai mare parte a finanțării va trebui să se bazeze pe noi emisiuni de obligațiuni guvernamentale," a spus Okumura.

Ministrul Japoniei pentru Strategia de Creștere, Minoru Kiuchi, a încercat marți să calmeze piețele, spunând că administrația va ține cont de disciplina fiscală.

"Vom continua să urmărim mișcările pieței cu un puternic sentiment de urgență", a spus el. "Vom continua eforturile de a menține încrederea pieței."

Între timp, partidele de opoziție fac presiuni pentru politici și mai relaxate.

Cel mai mare bloc de opoziție din Japonia cere eliminarea permanentă a taxei pe vânzări alimentare, în timp ce Alianța de Reformă Centristă a propus finanțarea reducerii printr-un fond suveran, deși detaliile rămân neclare.

Cu Takaichi pregătit să dizolve parlamentul și să facă campanie pe tema politicii economice, investitorii se pregătesc pentru o volatilitate continuă, pe măsură ce piețele evaluează dacă Japonia intră într-o fază fiscală mai agresivă.