Analiză: De ce aurul poate continua să urce, în ciuda nivelurilor record și consolidării

În ciuda consolidării prețurilor aurului după avansul puternic din ianuarie și vânzările ulterioare, analiștii sugerează că raliul este departe de a se încheia.

„Momentumul se poate tempera de aici. Dar factorii structurali care susțin piața rămân ferm în vigoare – și în unele cazuri se întăresc,” a spus Ewa Manthey, strateg pe mărfuri la ING Group, într-un raport. 

Prețurile aurului s-au consolidat deasupra nivelului crucial de $5,000 pe uncie în ultima săptămână, pe măsură ce cererea pentru active de refugiu a rămas ridicată. 

La momentul redactării, prețul aurului pe COMEX era cu 0,2% mai mare, la $5,204.64 pe uncie. 

Experții consideră că o serie de factori rămân puternic în favoarea unei noi creșteri a prețului metalului galben. 

Cumpărările băncilor centrale

Cererea din sectorul oficial continuă să fie principalul suport pentru piața aurului. 

De la invazia Rusiei în Ucraina din 2022, băncile centrale – în special cele din piețele emergente – și-au accelerat eforturile de diversificare a rezervelor. 

Această accelerare este un răspuns la riscul crescut de sancțiuni, fragmentarea geopolitică în creștere și dorința concertată de a reduce dependența de dolarul american.

„Ceea ce contează este că această cerere s-a dovedit constantă și în mare parte insensibilă la preț,” a spus Manthey.

Polonia, principalul cumpărător de aur de anul trecut, plănuiește noi achiziții de aur, vizând 700 de tone, față de 550 de tone anterior.

Această acumulare strategică, prioritizând un nivel absolut în detrimentul unei cotări fixe de 30% din rezerve, evidențiază importanța continuă a aurului.

„În primul rând, el (aurul) este susținut de incertitudinea de pe piață și de temerile investitorilor. Pentru a-și proteja activele, aceștia se orientează masiv către aur ca refugiu sigur. Același lucru îl fac și cele mai mari bănci centrale din lume,” a spus Alex Tsepaev, director de strategie al B2PRIME Group, într-un comunicat prin e-mail. 

În ianuarie, banca centrală a Chinei și-a continuat achizițiile de aur pentru a cincisprezecea lună consecutivă.

Tensiunile geopolitice impulsionează prețurile

Riscul geopolitic a devenit un factor principal ce influențează mediul macroeconomic.

Investitorii se confruntă cu un peisaj global mai volatil, marcat de probleme precum escaladarea tensiunilor din Orientul Mijlociu și preocupările continue legate de dispute comerciale și posibilitatea unor noi tarife. 

„Instabilitatea geopolitică actuală, care agravează situația economică la nivel mondial, pune și ea combustibil pe foc,” a spus Tsepaev. 

Creșterea impredictibilității politicilor, în special în domeniul comercial, provoacă o volatilitate mai mare în diverse clase de active. 

În consecință, cererea pentru active de refugiu este susținută solid.

Funcția aurului ca protecție împotriva șocurilor geopolitice și ale politicilor economice devine din nou deosebit de relevantă.

Suport potențial: relaxarea politicii Fed

„O schimbare a contextului politicii monetare din SUA ar putea oferi un impuls suplimentar pentru aur,” a spus Manthey în raportul ING. 

În ciuda prudenței continue a Rezervei Federale, riscurile tind tot mai mult spre o relaxare a politicii, determinate de temperarea impulsului de creștere și de normalizarea persistentă a inflației.

„Economistul nostru pentru SUA se așteaptă ca Fed să înceapă reducerea dobânzilor în al doilea trimestru, iar politica să devină treptat mai puțin restrictivă în trimestrele următoare,” a adăugat Manthey. 

Un ciclu de relaxare, caracterizat prin reducerea ratelor dobânzilor de către băncile centrale, creează de obicei un mediu foarte favorabil pentru aur, a spus Manthey. 

Mecanismul principal este scăderea randamentelor reale — rata nominală a dobânzii minus inflația. 

Pe măsură ce randamentele reale scad, atractivitatea de a deține active care generează dobândă se diminuează.

Aurul, un activ care nu generează randament, devine atunci relativ mai atractiv deoarece costul oportunității de deținere a acestuia se reduce. 

Această schimbare a valorii relative încurajează investitorii să aloce capital către aur, tratându-l ca pe o rezervă de valoare și ca protecție împotriva inflației, ceea ce determină creșterea prețului său.

Chiar și reduceri mici ale ratelor dobânzilor pot declanșa această dinamică favorabilă.

Creșterea cererii pentru ETF-uri

Potrivit lui Tsepaev, fondurile tranzacționate la bursă (ETF) pe aur se împart în două categorii principale.

Atenția ar trebui inițial îndreptată către instrumentele cele mai lichide, precum SPDR Gold Shares și ProShares Ultra Gold (UGL).

„De fapt, aceasta este cea mai simplă modalitate de a investi în aur, deoarece cumpărarea lingourilor reale poate fi costisitoare și incomodă – trebuie să le depozitezi undeva și să ai grijă de siguranța lor,” a adăugat Tsepaev. 

ETF-urile reprezintă opțiunea de investiție cea mai accesibilă și rentabilă, chiar și pentru investitorii începători, potrivit lui Tsepaev.

Aceasta se datorează disponibilității numeroaselor instrumente mari și de încredere, cu termeni și condiții variate.

Interesul investitorilor pentru ETF-urile pe aur se reaprinde, conducând la noi fluxuri de intrare după o perioadă de consolidare. 

În ciuda acestei dinamicii recente, poziționarea actuală a ETF-urilor este încă semnificativ mai mică decât vârful din 2020, sugerând o capacitate substanțială pentru investiții suplimentare, a spus Manthey de la ING.

„În timp ce cumpărările băncilor centrale continuă să ancoreze piața, ETF-urile au capacitatea de a amplifica mișcările de preț,” a spus Manthey. 

„Dacă așteptările privind reducerea ratelor se cristalizează sau riscurile geopolitice se intensifică, un nou val de intrări în ETF-uri ar putea oferi un alt impuls în sus pentru prețul aurului.”

Un dezavantaj este că ETF-urile nu oferă investitorilor proprietatea directă asupra metalelor subiacente, a observat Tsepaev. 

„Totuși, nu aș recomanda fonduri tranzacționate cu efect de levier integrat, deoarece aspectul psihologic al raliului actual indică un risc ridicat de corecție bruscă (care cel mai probabil nu ar dura mult din motive fundamentale).”

Dinamică dolarului 

Dinamica evoluției rezervelor s-a mutat dincolo de domeniul tradițional al băncilor centrale. 

A apărut un cumpărător instituțional semnificativ nou de active de rezervă, odată cu expansiunea rapidă a stablecoin-urilor susținute de dolarul american.

Tether și alți emitenți proeminenți de stablecoin-uri au devenit cumpărători majori de active de rezervă, în special titluri de Trezorerie SUA și, într-o măsură tot mai mare, aur.

Tether a achiziționat mai mult de 70 de tone de aur anul trecut, potrivit ING Group.

Acest volum i-a făcut al doilea cel mai mare cumpărător raportat, devansat doar de Polonia. 

În total, Tether deține acum aproximativ 140 de tone de aur, păstrate în rezervele sale și în sprijinul tokenului său susținut de aur.

„Dacă aurul rămâne parte a acestei strategii de rezervă, creșterea stablecoin-urilor ar putea reprezenta o sursă structurală suplimentară de cerere, comportându-se mai mult ca achizițiile băncilor centrale decât ca fluxurile retail,” a spus Manthey. 

O creștere continuă a prețului aurului este improbabilă. Având în vedere că prețurile sunt la niveluri-record, cererea reală arată o sensibilitate crescută la cost, ceea ce înseamnă că piața ar trebui să anticipeze faze de plafonare sau chiar corecții scurte.

„Totuși, pilonii structurali ai acestui raliu – diversificarea rezervelor de către băncile centrale, fragmentarea geopolitică, potențiala relaxare a politicilor și redeschiderea interesului pentru ETF-uri – rămân intacte,” a spus Manthey. 

„Deocamdată, contextul mai larg continuă să favorizeze aurul.”