Vânturile pe termen scurt nu opresc drumul aurului spre 5.000$ — Avioli (Merrill)

În ciuda obstacolelor pe termen scurt pentru aur — inclusiv randamente ridicate, dolar puternic și realizarea de profituri — factorii structurali rămân, menținând traiectoria de creștere pe termen lung a metalului galben peste 5.000$ pe uncie, potrivit Emily Avioli, vicepreședintă și strateg de investiții la Merrill Lynch.

În cel mai recent Capital Market Outlook al grupului de investiții, Avioli a remarcat o tendință neașteptată: în pofida creșterii inflației și a îngrijorărilor investitorilor legate de războiul din Iran, aurul nu s-a comportat așa cum se anticipase.

„În schimb, strălucirea metalului galben s-a estompat, prețul prăbușindu-se cu aproximativ -16,0% de la începutul conflictului din Orientul Mijlociu,” a observat ea. 

Aurul sfidează rolul său de protecție geopolitică

Aurul s-a mișcat în mare parte în tandem cu activele de risc în ultimele patru săptămâni, contrazicându-și rolul convențional de cobertură geopolitică.

„Mișcarea contraintuitivă ridică întrebarea — ar trebui investitorii să fie mai puțin optimiști în privința aurului pe viitor?”

Potrivit lui Avioli, situația actuală este mai degrabă rezultatul „efectelor de poziționare, schimbării așteptărilor privind dobânzile și dinamicii dolarului” decât al unei schimbări fundamentale la aur.

Prudența de pe piață înainte de expirarea ultimatumului SUA a tras în jos prețurile aurului marți. Ultimatumul avertiza Iranul să redeschidă Strâmtoarea Hormuz sau să se confrunte cu atacuri severe asupra infrastructurii sale.

Loviturile împotriva Iranului s-au intensificat pe parcursul zilei. În ciuda acestui fapt, Teheranul nu a dat niciun semn că ar respecta ultimatumul președintelui SUA Donald Trump de a deschide strâmtoarea până la sfârșitul zilei de marți. 

Trump a avertizat că „o întreagă civilizație va muri în noaptea asta” dacă nu se va ajunge la un acord de ultim moment.

Escaladarea recentă a conflictului din Iran a determinat o creștere puternică a prețului petrolului, sporind îngrijorările legate de aprovizionare. Aceste costuri energetice ridicate alimentează inflația, care, la rândul ei, limitează capacitatea băncilor centrale de a reduce ratele dobânzilor. 

Realizările de profit și randamentele mai mari impulsionează inversarea

Deși aurul este de obicei văzut ca o protecție împotriva inflației, atractivitatea sa scade într-un mediu cu dobânzi ridicate deoarece nu oferă randament.

Prețurile aurului crescuseră semnificativ din 2022, depășind pragul de 5.400$ pe uncie în ianuarie anul acesta. 

Această creștere abruptă a fost alimentată atât de achizițiile sporite ale băncilor centrale, cât și de reînvierea interesului investitorilor de retail. 

Istoric, după raliuri mari ale prețului oricărui produs de bază într-o fereastră scurtă de timp, acel produs de obicei are o perioadă de consolidare sau de digerare a câștigurilor anormal de mari. Acest lucru se reflectă în corecția actuală a prețurilor aurului.

Avioli a menționat poziționarea excesivă a pieței după raliul istoric ca factor cheie. Aceasta a dus la un val de realizări de profit când sentimentul de aversiune față de risc a crescut odată cu izbucnirea războiului.

Decizia de a vinde aur pentru a obține lichidități suplimentare ar fi putut fi agravată de nivelurile istoric de scăzute ale rezervelor de numerar instituționale, care atinseseră un minim record în ianuarie, a observat ea.

Creșterea randamentelor a fost citată de Avioli ca un element suplimentar care a contribuit la inversarea recentă a prețului aurului.

Creșterea costurilor energetice a amplificat temerile privind inflația, ceea ce, la rândul său, a schimbat traiectoria anticipată a politicii monetare. 

Așteptările privind reducerile de dobândă au fost amânate, contractele futures pe fondurile Fed sugerând chiar o șansă semnificativă ca următoarea mișcare a Federal Reserve să fie o majorare. 

Această creștere a randamentelor reale a majorat costul de oportunitate al deținerii activelor fără randament, precum aurul, făcând alternativele care generează venituri comparativ mai atractive, a remarcat Avioli.

Atenția pieței este în prezent concentrată pe mai multe date economice ce urmează să fie publicate în această săptămână. În special, minutele ședinței Federal Reserve din martie sunt programate pentru publicare miercuri. 

După aceea, joi vor fi publicate datele privind Cheltuielile de Consum Personal (Personal Consumption Expenditures) din SUA, iar săptămâna se va încheia cu datele indicelui prețurilor de consum (Consumer Price Index) care vor fi făcute publice vineri.