Războiul din strâmtoarea Hormuz creează riscuri semnificative pentru dolar și piețele FX

Închiderea în curs a strâmtorii Hormuz, după şapte săptămâni turbulente de război, a amplificat incertitudinea economică globală, iar o nouă analiză sugerează că acţiunile băncilor centrale — în special pe termen scurt — vor dicta câştigătorii şi perdantii imediaţi pe pieţele valutare.

Thu Lan Nguyen, şefa cercetării FX şi a mărfurilor la Commerzbank AG, face distincţia între termenul scurt şi cel mai îndepărtat în evoluţia pieţei valutare. 

"Pe termen scurt – şi am văzut deja acest lucru în oarecare măsură – atenţia va fi foarte mult îndreptată către reacţiile imediate ale băncilor centrale. Care bănci centrale reacţionează cel mai rapid şi mai agresiv (prin majorări de dobândă) la şocul inflaţionist? Monedele lor sunt cele care vor beneficia", a declarat Nguyen. 

Această dinamică a fost evidentă în 2022, când dolarul american a beneficiat de majorările timpurii şi rapide de dobândă ale Federal Reserve, în timp ce euro, lira sterlină şi coroana suedeză au rămas în urmă din cauza unor răspunsuri mai ezitante din partea băncilor lor centrale.

Acţiunea pe termen scurt a băncilor centrale vs. controlul inflaţiei pe termen lung

De data aceasta, însă, euro şi lira sterlină arată o rezilienţă mai mare în faţa dolarului. 

Aceasta sugerează că „pieţele au încredere atât în BCE, cât şi în Bank of England că au învăţat din greşelile de acum patru ani şi că vor reacţiona devreme la riscurile de inflaţie”, potrivit lui Nguyen. 

Coroana suedeză, în schimb, se slăbeşte pe măsură ce Riksbank „dovedeşte din nou ezitare”. În ciuda acestui fapt, Nguyen a exprimat prudenţă:

Perspectiva pe termen lung mută atenţia de la viteza majorărilor de dobândă la succesul în controlul inflaţiei. 

"Pe termen lung, nu este vorba despre care bancă centrală a majorat dobânzile cât de repede sau cât de agresiv, ci despre care a reuşit să aducă inflaţia sub control", a explicat Nguyen. 

Privind la istoria recentă, în timp ce inflaţia de bază a scăzut în SUA, Marea Britanie, zona euro şi Suedia, în ultimul timp aceasta a rămas peste ţintă în Marea Britanie şi în SUA. 

În zona euro, aceasta a fost doar uşor peste ţinta de 2%, iar în Suedia a scăzut sub 1%. Acest lucru, împreună cu evoluţiile politice, „ajută la explicarea de ce euro şi coroana suedeză au putut performa semnificativ mai bine decât dolarul şi lira în ultimul an”.

Cele mai mari riscuri identificate pentru dolarul american

Privind înainte, Nguyen crede că „va fi separată grâul de neghină, iar doar acele monede se vor dovedi robuste unde inflaţia revine mai rapid către ţinta de 2%”. 

Cele mai mari îngrijorări sunt îndreptate către dolarul american. 

"Vedem riscuri substanţiale în special pentru dolar", a susţinut Nguyen.

Nguyen a subliniat că, dincolo de inflaţia recent mai fermă cauzată de creşterile semnificative ale tarifelor la import, 

„Pe lângă inflaţie, care a fost oricum mai fermă recent din cauza creşterilor semnificative ale tarifelor la import, noi atacuri suplimentare din partea guvernului SUA ar putea face dificil pentru banca centrală americană să răspundă adecvat la un şoc inflaţionist”, a spus ea.