Inflația din Japonia urcă la 2,8%, BOJ rămâne în alertă pentru majorări de dobândă

Inflaţia subiacentă din Japonia a accelerat în aprilie, potrivit unui nou indicator al Băncii Japoniei care exclude efectele ocazionale ale unor măsuri politice, alimentând dezbaterea privind cât de rapid ar putea fi necesară o înăsprire a politicii monetare după încheierea regimului ultra-lax din martie.

Noul indicator al BoJ privind inflaţia a crescut cu 2,8% faţă de anul precedent în aprilie, accelerând de la 2,5% în martie şi rămânând peste ţinta băncii centrale de 2% pentru inflaţie.

Această citire contrastează cu indicele oficial al preţurilor de consum core din Japonia, care a fost de 1,4%.

Divergenţa reflectă încercarea BoJ de a separa trendul subiacent al preţurilor de distorsiunile temporare cauzate de subvenţii guvernamentale şi alte măsuri de politică.

Un indice separat, care exclude produsele alimentare proaspete şi combustibilul, a scăzut la 1,9% de la 2,4% în martie, subliniind tabloul mixt al inflaţiei

Yenul a reacţionat puţin la date. USD JPY era în creştere cu 0.05% la 159.01 în momentul redactării, menţinând moneda japoneză aproape de niveluri care i-au ţinut pe traderi în alertă în privinţa riscului unei intervenţii oficiale.

Noul indicator intensifică dezbaterea privind politica monetară

Ultima citire este probabil să atragă atenţia deoarece BoJ s-a îndepărtat abia recent de cadrul de politică monetară ultra-lax care a definit pieţele japoneze vreme de ani.

În martie, banca centrală a abandonat politica de dobânzi negative şi a încheiat părţi cheie din programul său de control al curbei randamentelor, marcând o schimbare istorică după ani de încercări de a genera o inflaţie stabilă.

Datele din aprilie oferă factorilor de decizie dovezi noi că inflaţia ar putea fi mai persistentă decât sugerează cifrele headline.

Prin excluderea efectelor subvenţiilor temporare, noul indicator al BoJ are rolul de a arăta dacă creşterea preţurilor este susţinută de o cerere şi tendinţe salariale mai largi, şi nu de sprijin guvernamental pe termen scurt.

Această distincţie contează pentru următoarea etapă a politicii. Dacă inflaţia subiacentă rămâne peste 2%, presiunea asupra BoJ pentru a lua în calcul noi majorări ale ratelor ar putea creşte.

Dar dacă creşterea preţurilor este încă determinată de factori temporari sau restrânşi, oficialii ar putea prefera să acţioneze cu prudenţă.

Yenul nu reacţionează

Reacţia temperată a yenului sugerează că traderii sunt încă reticenţi să anticipeze un ciclu agresiv de înăsprire din partea BoJ.

Chiar şi cu inflaţia peste ţintă pe noua măsură, ratele de dobândă din Japonia rămân mult sub cele din SUA şi alte economii majore.

Acest decalaj continuă să pună presiune pe yen, mai ales atunci când investitorii pot obţine randamente mai mari în alte părţi.

Mişcarea USD JPY în jurul nivelului de 159 menţine, de asemenea, piaţa valutară concentrată asupra posibilităţii unei intervenţii din partea autorităţilor japoneze.

Oficialii au avertizat în repetate rânduri împotriva mişcărilor valutare excesive, deşi traderii caută în general acţiune directă doar atunci când volatilitatea devine dezordonată sau yenul se depreciază rapid.

Lipsa unei reacţii mai puternice a yenului reflectă şi incertitudinea privind cât de multă importanţă ar trebui să acorde pieţele noii măsuri a inflaţiei.

Investitorii încă evaluează dacă aceasta va deveni un ghid central pentru politica BoJ sau va rămâne unul dintre mai mulţi indicatori folosiţi pentru a aprecia dinamica preţurilor.

Semnalul inflaţiei rămâne mixt

Datele privind inflaţia nu transmit un mesaj simplu.

Noul indicator al BoJ indică o creştere a presiunilor subiacente, în timp ce o altă măsură core a scăzut, iar IPC-ul core oficial a rămas mult mai scăzut.

Acest tablou mixt oferă băncii centrale spaţiu pentru a evita semnalizarea unei mişcări imediate de politică, chiar dacă recunoaşte că inflaţia rămâne peste ţintă pe unele măsuri.

Pentru gospodării, o inflaţie subiacentă mai ridicată ar putea menţine presiunea asupra veniturilor reale, cu excepţia cazului în care creşterea salarială ţine pasul.

Pentru pieţe, ridică întrebarea dacă Japonia se îndreaptă în sfârşit către un regim de inflaţie mai durabil după decenii de creştere slabă a preţurilor.

BoJ este probabil să continue să se concentreze pe tendinţele salariale, inflaţia din sectorul serviciilor şi aşteptările privind inflaţia înainte de a decide dacă va majora din nou ratele.

Pentru moment, datele din aprilie întăresc argumentul pentru o perspectivă de politică mai puţin acomodativă, dar reacţia lipsită de entuziasm a yenului arată că investitorii au în continuare nevoie de dovezi mai clare că BoJ este gata să urmeze schimbarea de politică din martie cu noi înăspriri.