IPO OpenAI: revizuirea de ultim moment a ChatGPT e un semn de avertizare?

OpenAI pregătește cea mai amplă reproiectare a ChatGPT de la lansare, tocmai când investitorii încep să analizeze mai atent cifrele din spatele unui posibil IPO de amploare.

Potrivit unui articol Financial Times, compania încearcă să transforme ChatGPT dintr-un chatbot de tip întrebare‑răspuns într‑o platformă mai cuprinzătoare de productivitate, cu programare, agenți, instrumente pentru imagini și aplicații terțe integrate în aceeași interfață.

Pentru utilizatori, aceasta poate fi o evoluție firească, dar Wall Street vede această inițiativă ca pe o încercare de a demonstra că OpenAI poate transforma utilizarea masivă în venituri durabile și cu marje ridicate înainte ca investitorii publici să aibă o imagine completă asupra economiei companiei.

De la chatbot la super-app: ce se schimbă de fapt

Reproiectarea planificată are rolul de a face ChatGPT să pară mai puțin un chatbot și mai mult o super‑app.

Asta înseamnă că utilizatorii vor fi direcționați mai clar către instrumente precum Codex pentru programare, agenți AI pentru îndeplinirea sarcinilor, generare de imagini și integrări de aplicații cu servicii precum Canva, Booking.com, Figma și Spotify.

Scopul este să îi mențină pe utilizatori în ChatGPT pentru mai multe dintre activitățile lor zilnice, în loc să rămână un loc unde pun întrebări și pleacă.

Acest lucru contează pentru că OpenAI are deja audiența. Se spune că ChatGPT are aproximativ 900 de milioane de utilizatori săptămânal și peste 50 de milioane de consumatori plătitori.

Codex a devenit unul dintre cele mai puternice semnale ale cererii plătite, cu peste 5 milioane de utilizatori săptămânal, în creștere de peste șase ori de la lansarea aplicației desktop în februarie.

Momentul a stârnit reacții, deoarece o reproiectare de această anvergură, care vine înainte de orice depunere publică pentru IPO, pare totodată o încercare deliberată de a întări povestea veniturilor.

Matematica IPO-ului

OpenAI se pregătește pentru ceea ce ar putea deveni una dintre cele mai urmărite listări din istoria pieței americane.

Rapoarte afirmă că Goldman Sachs și Morgan Stanley consiliază în legătură cu un posibil IPO care ar putea evalua compania la până la 1 trilioane USD (aprox. 4,4 trilioane RON).

Atractivitatea este evidentă, deoarece veniturile annualizate ale OpenAI au depășit, potrivit relatărilor, 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON), iar clienții enterprise reprezintă deja aproximativ 40% din vânzări.

Această structură este importantă deoarece investitorii de pe piețele publice tind să acorde o evaluare mai mare veniturilor din software enterprise decât abonamentelor pentru consumatori.

Problema constă în costuri: analiștii HSBC au estimat că OpenAI ar putea avea nevoie de mai mult de 207 miliarde USD (aprox. 920,7 miliarde RON) în finanțare suplimentară până în 2030, în timp ce proiecțiile interne raportate de The Information indică pierderi de aproximativ 14 miliarde USD (aprox. 62,3 miliarde RON) numai în 2026.

Deutsche Bank Research a exprimat incertitudinea fără ocolișuri:

“Rămâne de văzut cum vor evalua piețele publice OpenAI și companiile sale când își vor deschide situațiile financiare la analiza publică și vor explica mecanismele economice încă puțin înțelese ale modelelor lor de afaceri.”

Ce spun scepticii

Scepticii văd momentul diferit, iar pentru ei reproiectarea seamănă mai puțin cu o foaie de parcurs și mai mult cu un prospect.

Scott Galloway, profesor la NYU Stern și gazda Prof G Markets, a avertizat că „Cred că OpenAI ar putea fi retrasă”, argumentând că decalajul dintre cheltuieli și venituri rămâne prea mare pentru a fi ignorat de investitori.

El a avertizat, de asemenea, că dacă narațiunea despre OpenAI se destramă, „va fi urât… nu va exista nicio scăpare.”

Argumentul său nu este că OpenAI nu are cerere, ci că cererea singură s-ar putea să nu fie suficientă.

Dacă cheltuielile rămân de peste două ori mai mari decât veniturile, iar profitabilitatea este încă la ani distanță, investitorii publici ar putea pune întrebări mai dure decât au pus susținătorii privați.

Cazul optimist pare simplu de înțeles: o companie cu o rată annualizată a veniturilor de 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON), 900 de milioane de utilizatori săptămânal și o adopție enterprise în creștere nu este un start‑up software obișnuit.

Dacă OpenAI poate transforma ChatGPT în interfața implicită pentru muncă, programare, căutare, design și automatizare, multiplii premium ar putea fi justificați.